В першому кварталі випуск місцевих облігацій перевищив 3 трильйони юанів, що забезпечує міцну підтримку для стабілізації зростання

Кореспондент «Securities Daily» Хань Юй

31 березня 2026 року спеціальні державні облігації провінції Сичуань (з 12-ї до 17-ї черги) завершили тендерне розміщення; загальний обсяг випуску склав 233.6960 млрд юанів, і всі вони є новими облігаціями. Залучені кошти планується спрямувати на будівництво інфраструктури, сільське господарство, лісове господарство, водне господарство та освіту тощо. Того ж дня також завершилося тендерне розміщення загальних державних облігацій провінції Сичуань 2026 року (2-га серія), обсяг яких становив 20.9048 млрд юанів; залучені кошти планується спрямувати на транспортну інфраструктуру, соціальні проєкти тощо.

На цьому було повністю завершено розміщення місцевих облігацій у першому кварталі цього року. Дані Wind показують, що в першому кварталі цього року загальний обсяг розміщення місцевих облігацій у різних регіонах досяг 31059 млрд юанів, що на 9.3% більше, ніж у першому кварталі 2025 року (28421 млрд юанів). Водночас у першому кварталі цього року суттєво прискорилося розміщення нових спеціальних облігацій: їх обсяг досяг 11599 млрд юанів, що на 20.8% більше, ніж у першому кварталі 2025 року (9602 млрд юанів).

Експерти, які погодилися на інтерв’ю кореспондента «Securities Daily», зазначили, що прискорення розміщення місцевих облігацій у першому кварталі, зокрема нових спеціальних облігацій, відображає більш активну фіскальну політику, спрямовану на випереджальне посилення; це забезпечить надійну підтримку для стабілізації зростання.

З точки зору напрямів використання коштів нових спеціальних облігацій, у першому кварталі цього року кошти в більшій мірі спрямовували на муніципальну та інфраструктуру промислових парків, транспортну інфраструктуру, реконструкцію ветхого житла, резерви земель, послуги для населення тощо. Зокрема, обсяг нових спеціальних облігацій, спрямованих на муніципальну та інфраструктуру промислових парків, досяг 5506 млрд юанів, що становить 47.5% від загального обсягу (11599 млрд юанів) — частка є найвищою. Обсяги коштів, спрямованих на транспортну інфраструктуру, реконструкцію ветхого житла, резерви земель і послуги для населення, відповідно становили 1821 млрд юанів, 965 млрд юанів, 783 млрд юанів і 581 млрд юанів; частки відповідно досягали 15.7%, 8.3%, 6.8% і 5.0%.

Заступник генерального секретаря Асоціації інтернету речей Zhongguancun IoT (Zhongguancun Internet of Things) пан Юань Шуай, коментуючи кореспонденту «Securities Daily», зазначив, що якщо дивитися на нові спеціальні облігації, то в першому кварталі їхній обсяг випуску в річному вимірі зріс майже на 21%, а значні суми коштів спрямували в напрями муніципальної та інфраструктури промислових парків, транспортного будівництва, реконструкції ветхого житла й послуг для населення — тобто вони безпосередньо спрямовані на ключові вузлові моменти поточної економічної діяльності.

Варто також зазначити, що водночас із прискоренням випуску нових спеціальних облігацій прискорилося і розміщення спеціальних облігацій для рефінансування з метою заміщення наявних прихованих боргів (далі — «облігації заміщення»). У першому кварталі різні регіони розмістили облігації заміщення на суму 9604 млрд юанів, що становить майже половину від планового обсягу випуску цього року (2 трлн юанів).

Пан Сун Сянцинь, заступник голови Китайської асоціації комерційної економіки, повідомив кореспондента «Securities Daily», що в першому кварталі і нові спеціальні облігації, і облігації заміщення випускали з прискоренням — це відображає підхід «стабілізації зростання і запобігання ризикам» у рівновазі. Конкретно: випуск нових спеціальних облігацій швидко формує обсяг фактичних робіт, стимулює інвестиції в інфраструктуру та водночас забезпечує фінансову підтримку для важливих проєктів; випуск облігацій заміщення наближається до половини річного плану, що дозволяє ефективно зменшити ризики боргових зобов’язань місцевих органів влади, оптимізувати структуру боргу та досягти багатьох цілей одночасно — стабілізувати інвестиції, закривати «вузькі місця» та «тушкувати» ризики.

Юань Шуай також зазначив, що в першому кварталі обсяг розміщення облігацій заміщення наближається до половини річного плану, і це передає чіткий сигнал «запобігання ризикам». Шляхом випуску рефінансуючих облігацій із низькою вартістю для заміщення дорогих прихованих боргових зобов’язань можна, з одного боку, ефективно знизити відсоткове навантаження на місцеві уряди, оптимізувати структуру строків погашення боргу; з іншого — знешкодити потенційні ризики дефолту за борговими зобов’язаннями та підтримати стабільне й стійке функціонування місцевих фінансів.

Після завершення випуску в першому кварталі різні регіони також поступово розкривали плани щодо випуску місцевих облігацій у другому кварталі. Наприклад, у таблиці плану випуску місцевих державних облігацій на другий квартал, оприлюдненій Тяньцзінем, зазначено, що в другому кварталі Тяньцзінь планує випустити 1143.0648 млрд юанів місцевих облігацій, з яких обсяг нових спеціальних облігацій становить 170.09 млрд юанів.

Дані Wind показують, що станом на 31 березня сумарний запланований обсяг випуску місцевих облігацій у другому кварталі, оприлюднений різними регіонами, досяг 22842 млрд юанів; при цьому обсяг нових спеціальних облігацій становить 7239 млрд юанів, а частка — 31.7%.

Сун Сянцинь проаналізував, що в другому кварталі запланований обсяг випуску місцевих облігацій перевищує 2 трлн юанів, а частка нових спеціальних облігацій — майже 32%; у цілому це демонструє ознаки: ритм залишається стабільним, структура оптимізується, а зусилля тривають. З погляду структури частка нових спеціальних облігацій є помірною: вона одночасно продовжує підтримувати коштами ключові сфери на кшталт інфраструктури та послуг для населення, а також залишає простір для облігацій рефінансування, поєднуючи потреби в будівництві проєктів і потреби щодо наступності за борговими зобов’язаннями. Такий розподіл одночасно закріплює результати стабілізації зростання в першому кварталі та забезпечує постійну підтримку коштами для стабільного функціонування економіки протягом усього року.

(Редактор: Веньцзін)

Ключові слова:

                                                            Місцеві облігації