Браян Армстронг не коментував новий текст закону CLARITY. Його попередні позиції розповідають історію.

Інтелектуальний шар для фахівців у фінтеху, які мислять самі за себе.

Первинна джерельна інформація. Оригінальний аналіз. Матеріали від людей, які визначають галузь.

Довіряють фахівцям у JP Morgan, Coinbase, BlackRock, Klarna та багатьом іншим.

Приєднуйтесь до Кола ясності FinTech Weekly →

Текст про дохід зі стейблкоїнів у Законі CLARITY оприлюднено. Браян Армстронг не сказав про це жодного слова.

Ця тиша показова. Армстронг не є мовчазним керівником. У січні він публічно в X розмістив допис у ніч напередодні запланованого розгляду законопроєкту Комітетом Сенату з банківської справи, оголосивши, що Coinbase не може підтримати законопроєкт у його нинішній формі, і в односторонньому порядку спричинив перенесення слухання. Допис зайняв лічені хвилини. Наслідки тривали місяцями.

У понеділок лідери криптовалютної індустрії розглянули новий компромісний текст на закритій сесії на Капітолійському пагорбі. Проєкт забороняє дохід зі стейблкоїнів безпосередньо, опосередковано та через будь-що економічно або функціонально еквівалентне банківським відсоткам. Дозволеними залишаються винагороди, прив’язані до активності, пов’язані з транзакціями та використанням платформи. У SEC, CFTC і Мінфіну є дванадцять місяців, щоб точно визначити, що саме це означає.

Армстронг нічого не публікував.

Що Він Сказав У Січні

Відкликання Армстронга було конкретним. Проєкт Комітету Сенату з банківської справи на той час мав би обмежити дохід зі стейблкоїнів у спосіб, який він описував як захист прибутків банків за рахунок споживачів у США. Його аргумент: програма винагород USDC Coinbase у США не є депозитним продуктом. Це розподіл доходу від відсотків, зароблених за казначейськими векселями, що утримуються в резерві USDC — принципово інша структура, ніж заощаджувальний рахунок, який нараховує відсотки.

Комерційні ставки за цим аргументом задокументовані. Дохід, пов’язаний зі стейблкоїнами, становив приблизно 20% від загального доходу Coinbase у третьому кварталі 2025 .

Що Змінилося — І Що Ні

У лютому Армстронг дав сигнал про рух. Він описав подальші розмови з Білого дому як конструктивні та вказав, що Coinbase працює над компромісом. Компанія не підтвердила законопроєкт формально, але й перестала активно йому протидіяти.

Текст, оприлюднений у понеділок, потрапляє в позицію, яку Армстронг може вважати складнішою для прийняття, ніж ті сигнали в лютому, на які натякали. Критерій економічної еквівалентності — заборона будь-чого функціонально еквівалентного депозитним відсоткам — ширший, ніж у попередніх проєктах.

Дванадцятимісячне вікно для регуляторів, щоб визначити дозволені винагороди, — це пункт, який має найбільше значення для планування Coinbase. Чи підпадають під будь-який стандарт, який спільно вироблять SEC, CFTC і Мінфін, винагороди USDC, прив’язані до активності, з поточного тексту визначити неможливо. Саме така невизначеність — комерційна проблема. Coinbase не може змоделювати свої прогнози доходів щодо регуляторного визначення, якого ще не існує.

Політичні Вкладення

Відкликання Армстронга мало особливу вагу, бо Coinbase витратив політичний капітал, щоб довести законопроєкт до цього етапу. Як з’ясував аналіз FinTech Weekly, сам Армстронг і фігури, пов’язані з Coinbase, зробили прямі внески в кількох сенаторів, які нині ухвалюють рішення щодо долі законопроєкту в Комітеті Сенату з банківської справи — така ж схема простягається на ширшу діяльність Fairshake PAC, яку фінансує компанія.

Чому Тиша Має Сенс Сьогодні

Представники банків переглядають той самий текст сьогодні. Їхня реакція буде не менш визначальною, ніж реакція криптовалютної індустрії. Якщо банки відштовхнуть і вимагатимуть жорсткішої редакції, компроміс розвалиться ще до того, як позиція Армстронга щодо поточного проєкту взагалі стане важливою. Якщо банки приймуть його, тиск повністю зміститься на питання, чи підтримуватиме або блокуватиме Coinbase законопроєкт вдруге.

Тиша Армстронга зберігає його варіанти відкритими.

Примітка редактора: Ми зобов’язані забезпечувати точність. Якщо ви помітили помилку або маєте додаткову інформацію щодо позиції Coinbase з приводу Закону CLARITY, будь ласка, напишіть на email [email protected]. Ця стаття буде оновлена, якщо Армстронг публічно прокоментує новий текст законопроєкту.