За умов високої волатильності ринку: іноземні інвестори більш активні ніж внутрішні｜Посібник з аналізу мікроповедінки інвесторів Guotai Haitong, випуск 4 за березень

（Джерело: Огляд ринкових тенденцій）

Автор: Фан Ї/Го Іньхан/Тянь Кайсюань

Ключова думка: Теперішня ринкова активність за обсягом торгів знижується, а ефект заробітку на межі підвищується. З погляду коштів: іноземний капітал суттєво заходить, кредитні (фінансуючі) кошти незначно виходять, нова емісія акційних пайових фондів має на межі менше падіння, а іноземний приплив спрямовується в A-акції та біржові акції Гонконгу.

Короткий підсумок

▶ Стан ринкового ціноутворення: ринкова активність за обсягом торгів знижується, а ефект заробітку на межі підвищується. 1) Ринкові настрої (зниження): у цьому періоді коефіцієнт обігу (turnover) на ринку зменшився, середній денний обсяг угод по всьому A-сегменту знизився до 2.1 трлн, кількість денних лімітів підвищення (лімітних зростань) зросла до 81.6, максимальна кількість послідовних «лімітних» днів становить 5.5, ставка закриття лімітних ордерів (封板率) підвищилася до 75.4%, кількість компаній у «龙虎榜» (список найбільших покупок/продажів) — 51; 2) Ефект заробітку (зростання): у цьому періоді частка акцій, що зростають, підвищилася до 40.7%, медіанна щотижнева дохідність акцій у всьому A-сегменті підвищилася до -0.8%; 3) Концентрація торгів: концентрація торгів на рівні первинних галузей знижується, а на рівні вторинних галузей — зростає. У цьому періоді є 7 галузей, у яких коефіцієнт обігу перебуває на історичному перцентилі понад 90%, і в цьому періоді немає галузей із коефіцієнтом обігу понад 99%.

▶ Рух коштів на A-акції: у цьому періоді іноземні кошти суттєво заходять, а кредитні (фінансуючі) кошти незначно виходять. 1) Пайові фонди: у цьому періоді новий обсяг емісії акційних фондів знизився до 21k, а загальна частка акцій у портфелях публічних пайових фондів скоротилася; 2) Приватні фонди: індекс довіри приватних фондів у березні знизився на 0.1% порівняно з лютим, а позиції (частка в портфелі) на межі зросли (станом на 3/6); 3) Іноземні кошти: приплив 6.7 млрд дол. США (станом на 3/25), частка угод «Північного напрямку» в торгах (MA5) знизилася до 38.7%; 4) Капітал компаній: у цьому періоді первинне розміщення IPO зібрало 670M юанів, обсяг додаткових емісій шляхом приватного розміщення (定增) — 4.58B юанів, а майбутній розмір розблокування обмежених акцій першої черги (一期限售股解禁) — 10.38B юанів; 5) ETF: пасивні кошти тривають у відпливі, у цьому періоді відтік становив 1.48B, частка пасивних угод у порівнянні з попереднім періодом зросла до 8.3%, а галузева концентрація угод CR5 знизилася порівняно з попереднім періодом; 6) Маржинальне фінансування: у цьому періоді чистий продаж зріс до 720M юанів, а частка в обсязі угод знизилася до 8.9%; 7) Роздрібні інвестори: альтернативні індикатори показують, що активність роздрібних інвесторів у цьому періоді зростає на межі.

▶ Галузеве позиціонування на A-акції: кошти, що фінансуються (融資), і кошти ETF разом спрямовуються в електрообладнання. 1) Іноземні кошти: (станом на 3/25) на рівні первинних галузей переважно відтік, у перших — електроніка (-3.33B дол. США) / електрообладнання (-2.76B дол. США) за чистим відпливом; 2) Кошти, що фінансуються: (станом на 3/26) електрообладнання (+14.8 млрд юанів) / комунальні послуги (+7.2 млрд юанів) — за чистим припливом у перших, електроніка (-3.08B юанів) / комп’ютери (-1.42B юанів) — за чистим відпливом у перших; 3) ETF: пасивні кошти на рівні галузей суттєво диференціюються, електрообладнання (+30.8 млрд юанів) / комунальні послуги (+14.2 млрд юанів) — чистий приплив у перших, кольорові метали (-4.96B юанів) / базова хімія (-24.7 млрд юанів) — чистий відплив у перших. На рівні вторинних галузей у перших за чистим припливом — батареї та електроенергетика, а в перших за чистим відпливом — промислові метали та напівпровідники. ETF, які нарощували позиції у цьому періоді, включають ETF на нову енергетику для ChiNext (创业板新能源ETF), ETF на CSI 300 (沪深300ETF) тощо, в перших за чистою покупкою — ETF на інтернет Гонконгу/Китаю (恒生互联网ETF) / ETF на обладнання електромереж (电网设备ETF); у перших за чистим погашенням — NA500ETF, ETF на кольорові метали (有色金属ETF); у перших за чистим продажем за рахунок фінансування — ETF на короткострокові облігації (中证短融ETF)/ETF на Hang Seng (恒生ETF). 4) Кошти з «龙虎榜»: комунальні послуги, охорона довкілля та електроніка — топ-3 галузі за списком «龙虎榜».

▶ Гонконгські акції та рух глобальних коштів: кошти «Південного напрямку» суттєво заходять, глобальний іноземний капітал на межі заходить на китайський ринок. У цьому періоді індекс Nasdaq завершив зі зниженням -3.2%, у глобальних основних ринках більше падіння, ніж зростання; комплексний індекс Кореї (-5.9%) був лідером падіння. За виміром коштів: 1) кошти «Південного напрямку» — чисті покупки зросли до 2.47B юанів, перебуваючи на 71% перцентилі з 2022 року (MA5); 2) у цьому періоді (станом на 3/25) чистий рух активних/пасивних коштів розвинених ринків становив -9.08B/-1.38B дол. США, а чистий рух активних/пасивних коштів ринків, що розвиваються: -90.8 млрд/146.0 млн дол. США. Лише за іноземним (тобто іноземний капітал) підходом глобальний іноземний капітал на межі заходить у Китайський ринок; за масштабами припливу в перших — Китай (+13.8 млрд дол. США). Якщо враховувати загальний глобальний рух із включенням усіх внутрішніх коштів у кожній країні, то в перших за припливом — Японія/Китай, а США перейшли від припливу до відпливу. Чисті надходження в глобальні фонди скоротилися, і чисті надходження в фінансові фонди США були в перших.

▶ Попередження про ризики: можливі розбіжності в статистичних підходах до даних; ризик похибок у розрахунках; ризик розбіжностей у даних, отриманих від сторонніх інституцій.

Відмова від відповідальності

Команда стратегії Гатай Хайтон (国泰海通)

Величезні обсяги новин і точні інтерпретації — усе в застосунку Sina Finance (新浪财经APP)