Розбір фінансових звітів 4 провідних компаній у сфері нових чайних напоїв за 2025 рік: хто шалено нарощує темпи, а хто «проходить випробування»? Куди йдуть гроші?

Запитай АІ · Як франшиза чайних брендів може за рахунок оптимізації ланцюга постачання різко підвищити прибуток?

Ведучий репортер «Щоденної економічної газети»: Ван Цзивей Редактор «Щоденної економічної газети»: Чжан Імін

Нещодавно кілька провідних компаній у китайській індустрії нових чайних напоїв — Miьxue Group (Miьxue Ice City Co., Ltd.), Guming, Chabaidao, Nayuki Tea — одна за одною представили свої «звіти за 2025 рік». 4 «звіти» різної якості демонструють «холодну й гарячу» двоїстість в чайно-напойній індустрії.

Miьxue Ice City заробляє майже 6 млрд юанів чистого прибутку на рік; Guming наростив чистий прибуток більш ніж удвічі; Chabaidao суттєво відновив чистий прибуток за умов уповільнення доходів; а Nayuki Tea досі з труднощами коригує роботу в умовах збитків, при цьому розпочинає скорочення розміру мережі магазинів.

Збірник медіа «Щоденної економічної газети» Хуан Суньлунь Фото

Так само продаючи по чашці молочного чаю, 4 компанії в своїх фінансових звітах за 2025 рік дали зовсім різні «відповіді». За розходженням у виручці, чистому прибутку та даних щодо кількості магазинів стоять відмінні стратегічні вибори брендів: цього року Nayuki Tea, що має «直营» (пряме управління) як ген, бореться між створенням «третього простору» та відкриттям франшизи й обирає; а інші бренди чайних напоїв, що виросли в низових ринках і роблять ставку на франшизу, прикриваються зовнішністю нових чайних напоїв і виростають у гігантів ланцюга постачання з високою ефективністю обороту.

«Холодна й гаряча» виручка та чистий прибуток

Згідно з фінансовими звітами за 2025 рік, «трійка лідерів», що стрімко нарощує позиції в низових ринках, разом із Nayuki Tea з «геном прямого управління» показують у виручці та чистому прибутку прірву, яку важко навіть уявити за глибиною.

У 2025 році Miьxue Ice City та Guming мали виручку 5.93B юанів і 3.12B юанів відповідно — обидві компанії перевищили масштаб у 60k; чистий прибуток — 821M і 31,15 млрд відповідно. Miьxue Ice City заробив майже 6 млрд юанів чистого прибутку на рік завдяки мережі приблизно з 60 тис. магазинів по всьому світу. Чистий прибуток Guming у річному вимірі зріс вражаюче — до 108,6%. З фінансових звітів видно: двигун зростання Guming спирається на глибоку роботу в низових ринках — частка його селищних магазинів уже підвищилася до 44%. Так само, як бренд молочного чаю з упором на франшизу, Chabaidao у 2025 році отримав 8,21 млрд юанів чистого прибутку, що на понад 70% більше в річному порівнянні.

У 2025 році, коли Miьxue Ice City, Guming і Chabaidao «заробляли щодня», Nayuki Tea страждало, «проходячи випробування».

У 2025 році виручка Nayuki Tea скоротилася на 12% у річному вимірі до 243M юанів; окрім чистого збитку в 2,43 млрд юанів, його магазинна «тарілка» також звузилася разом із виручкою. У 2025 році загальна кількість магазинів Nayuki Tea впала з 1798 до 1646. Цього року Nayuki Tea добровільно перейшло в період закриття магазинів і коригування, а також закрутили гайки в франшизній політиці, на яку раніше покладали великі сподівання. До кінця 2025 року кількість франшизних магазинів Nayuki Tea становила лише 358, а за весь рік — лише на 13 магазинів більше.

З фінансових звітів видно: у 2025 році в усьому секторі з’явилася спільна риса — середній чек постійно «провалювався», а кількість чашок, що видавалися, божевільно зростала. У Guming середньоденний обсяг продажів з одного магазину зріс з 384 чашок у 2024 році до 456 чашок у 2025 році; у той самий період у Nayuki Tea середньоденна кількість замовлень з одного магазину також виросла з 270,5 до 313, але середня вартість кожного замовлення знизилася з 26,7 юаня до 24,4 юаня.

Основна частка прибутку — від франчайзі

З точки зору структури доходів Guming, Chabaidao та Miьxue Ice City, їхній «головний прибуток» надходить від франчайзі. Франшизний бренд чайних напоїв більше схожий на компанію B2B (business-to-business) у постачанні, яка прикривається зовнішньою «обкладинкою» нових чайних напоїв.

Однаковий спосіб отримання виручки дозволяє Guming і Chabaidao утримувати майже однакову валову маржу: у 2025 році валова маржа Guming становила 33,0%, а Chabaidao — 32,5%.

30 березня головний консультант консалтингової компанії Lingyan, аналітик у сфері ресторанного бізнесу та fast moving consumer goods (FMCG) Лінь Юе, у розмові з репортером «Щоденної економічної газети», зазначив: «Валова маржа у бізнесі франшизних брендів визначається як запитами бренду на прибуток, так і нижньою межею виживання для франчайзі; можливо, ці ~30% валової різниці є тонкою точкою балансу між брендом і франчайзі».

Відмінність у тому, що виручка від франчайзі у кожної компанії була різною. У Miьxue Ice City та Chabaidao понад 90% виручки надходить від продажу франчайзі товарів і обладнання; натомість у Guming продаж товарів і обладнання становить 79% виручки, а ще 20,35% (понад 26 млрд юанів) доходу надходить від послуг з управління франшизою — акцент на операційних сервісах, імовірно, є ключовою причиною яскравих показників чистого прибутку.

І навпаки: франшизні бренди чайних напоїв без винятку вирізняються в ланцюгах постачання й постійно поглиблюють роботу.

Проєкти, тісно пов’язані з витратами на ланцюг постачання, — це витрати на продаж. Витрати на продаж у Miьxue Ice City, Chabaidao та Guming становили 2.6B юанів, 3.64B юанів і 8.65B юанів відповідно, займаючи відповідно 68,8%, 67,5% і 67,0% від загальної виручки.

Miьxue Ice City вже досягли 100% автономного виробництва основної сировини для напоїв, має п’ять виробничих баз і 28 складів. У фінансовому звіті зазначається, що Miьxue Ice City також продовжує нарощувати капіталомісткі активи: у структурі капітальних витрат близько 3,01 млрд юанів переважно спрямовано на будівництво цехів і закупівлю обладнання. Guming має 24 склади: 75% його магазинів розташовані в радіусі 150 км від складу, а 98% магазинів реалізують модель «два дні — одна доставка». Завдяки надзвичайно високій фізичній щільності Guming стискає витрати на доставку «зі складу в магазин» до менш ніж 1% від GMV (загального обсягу продажів товарів). Chabaidao натомість створив у країні 26 складів і дистрибуційних центрів, і близько 93,7% магазинів забезпечують «доставка наступного дня після замовлення».

Натомість Nayuki Tea, яка не сформувала ефекту масштабу, втрачає «витоки» ресурсів у зв’язку з вищими витратами на ланцюг постачання та зростанням кількості замовлень через доставку. З фінансового звіту видно: у 2025 році витрати на матеріали в Nayuki Tea сягнули 14,70 млрд юанів, що становить 34,0% від загального доходу. Через високі втрати, спричинені якісними свіжими фруктами та свіжим молоком, за наявності лише трохи більше ніж 1000 магазинів просто неможливо розподілити витрати так само, як це роблять бренди з десятками тисяч магазинів.

У 2025 році в доході прямих магазинів Nayuki Tea частка замовлень із доставкою сягає 52,6% (20,09 млрд юанів), тоді як покупки в магазині на місці залишилися лише на рівні 9,3%. Зростання замовлень із доставкою для Nayuki Tea, яке робить акцент на офлайн-досвіді «третього простору», не є хорошою новиною — це також призвело до того, що компанія сплачує третім платформам 4,62 млрд юанів сервісних витрат на доставку, що становить 10,7% від загального доходу.

Куди поділася готівка «грошової корови»?

Нові гіганти чайних напоїв із надзвичайно сильними можливостями операційної діяльності вже давно перетворилися на «грошову корову» з достатком коштів. У цьому «звіті за 2025 рік» у чотирьох компаній на балансі лежить чимала сума грошових коштів. Miьxue Ice City: готівка та еквіваленти, строкові депозити, обмежені готівкові кошти, а також фінансові активи, що оцінюються за справедливою вартістю з відображенням змін у прибутках/збитках, сумарно — 301M юанів; Guming: готівка та еквіваленти, строкові депозити та великі депозитні сертифікати — понад 1.47B юанів; Chabaidao: готівка та еквіваленти — 2.01B юанів; Nayuki Tea: готівка та еквіваленти, строкові депозити та великі депозитні сертифікати — понад 462M юанів.

За наявності однаково достатньої готівки, але різні компанії пішли абсолютно різними шляхами.

Окрім поглиблення роботи з ланцюгом постачання, Miьxue Ice City також прагне перенести власні можливості ланцюга постачання в інші категорії товарів. У фінансовому звіті за 2025 рік Miьxue Ice City розкрив угоду: купівля бренду свіжого пива Fu Lujia та злиття з ним — придбано 1354 його магазини. Лінь Юе повідомив журналістам: придбання Fu Lujia Miьxue Ice City — це, по суті, «переміщення з лівої кишені в праву кишеню» інтеграції, мета якої — взаємно посилити можливості в ланцюгу постачання, наприклад, спільні виробничі бази, спільні складські та холодово-логістичні системи, а також розширення закупівельних переваг. Паралельно Miьxue Ice City активно впроваджує інтелектуальні дозатори напоїв, щоб автоматизоване обладнання звільняло більше людських ресурсів і підвищувало ефективність. Наразі інтелектуальні дозатори вже охоплюють понад 13000 магазинів.

Guming же на початку 2026 року у своєму «домашньому» місті Ханчжоу інвестував 455 млн юанів у придбання земельної ділянки та планує збудувати нову штаб-квартиру з операційної діяльності. Представники галузі вважають: після стрімкого нарощення до десяти тисяч магазинів Guming терміново потрібен фізичний простір, щоб розмістити операційне «центральне ядро»; це також дозволить ще більше зосередити цифрове управління франчайзі та диспетчеризацію ланцюга постачання. А готівка Chabaidao використовується переважно для підтримання обігової ліквідності на балансі та для більш точних «дрібних виправлень» ланцюга постачання.

Chabaidao у фінансовому звіті підкреслює «AI (штучний інтелект) автоматизовані обхідні інспекції» та «інтелектуальну систему поповнення запасів і інтелектуальне приготування», що охоплює 8000 магазинів. У 2026 році Chabaidao почав пілотувати в магазинах у частині міст і розпочав запуск категорії кави.

За тією чашкою молочного чаю, яку тримає споживач, стоїть змагання гігантів на базі активів на кшталт ланцюга постачання. Коли кількість магазинів у країні наближається до «стелі», то який обсяг додаткового навантаження з розширення ще зможе витримати така величезна франшизна система? Очевидно, що нові виклики тільки починаються.

«Щоденна економічна газета»