Чіньсінь Банк: момент «Чистого старту»

Джерело: Альфа-Індустрія

Винести врегулювання ризиків на перший план, а відновлення поставити перед зростанням — навіть банк China CITIC Bank (601998.SH/0998.HK) почав перебудовувати пріоритети в операційній діяльності.

20 березня Рада директорів China CITIC Bank схвалила програму розподілу прибутку на 2025 рік: загальний обсяг грошових дивідендів за рік становить 21.2B юанів, що дорівнює 31.75% чистого прибутку, що належить звичайним акціонерам; це на 1.2 процентного пункту більше, ніж роком раніше.

Якщо дивитися і на суму дивідендів, і на їхню частку, це — найвищий рівень в історії цього банку.

Але таке відбувається за умов, коли виручка від операційної діяльності порівняно з минулим роком зменшилася на 0.55%.

Тобто керівництво має чіткий намір посилювати винагороду акціонерам через високі дивіденди та стабілізувати ринкові очікування.

На кінець 2025 року норматив достатності базового капіталу першого рівня China CITIC Bank знизився до 9.48%, що на 0.24 процентного пункту менше, ніж роком раніше; показник вищий за регуляторну межу 7.5%, але серед 9 акціонерних банків, чиї річні звіти вже оприлюднені, він належить до позицій ближче до середини/задньої частини.

Зростання активів призводить до споживання капіталу, а високі дивіденди також зменшують прибуток, що залишається в бізнесі.

Темп зростання чистого прибутку China CITIC Bank — 2.98% — відстає від темпу розширення активів 6.28%. Здатність до внутрішнього накопичення капіталу й так була під тиском. 21.2B юанів віддано як грошові дивіденди; це означає, що нерозподілений прибуток за того ж масштабу не може бути переведений у базовий капітал першого рівня.

Підвищення частки дивідендів — передусім ринкова дія. Ринковий показник балансової вартості (P/B) у акціонерних банків тривалий час тримається в історично низькому діапазоні 0.6х–0.8х. Банківська оціночна модель дедалі більше покладається на такі ключові фактори, як висока дивідендна дохідність, низька волатильність і стабільність результатів.

У цей момент збільшення дивідендів більше схоже на повторне «переякорення» логіки власної оцінки.

Голова ради директорів Фан Хеюн на пресконференції з оголошенням результатів заявив, що підвищення дивідендів — це «щоб акціонери на практиці ділилися дивідендами розвитку China CITIC Bank».

Секретар правління Чжан Цін також зазначив, що торік China CITIC Bank оприлюднив план підвищення оцінки (valuation enhancement) — сформував пакет заходів для покращення управління ринковою вартістю; висловив упевненість у тому, що це сприятиме поверненню цінності China CITIC Bank.

Керівництво China CITIC Bank очевидно усвідомлює: тільки за рахунок «прориву за масштабом» і часткового покращення в звітності вже складно буде забезпечити для акціонерних банків вищу ринкову премію.

Щоб стабілізувати інвесторські очікування, потрібно зробити акціонерну винагороду відчутною та реальну.

Але проблема теж є. Норматив достатності базового капіталу першого рівня 9.48% — капітальна «подушка» не надто широка. Чим більше розподіляється, тим менше лишається; у майбутньому капітальний простір для поглинання ризиків у сфері нерухомості та роздрібного бізнесу буде ще вужчим.

У 2025 році частка корпоративних іпотечних кредитів під нерухомість у China CITIC Bank була знижена з пікових значень до 9.03%, але частка проблемної заборгованості в секторі нерухомості всупереч тенденції зросла на 0.46 процентного пункту до 2.67%.

19 березня Longfor Holdings (03380.HK) оприлюднив, що дочірні компанії через спір із позичальними/кредитними договорами були притягнуті до арбітражу China CITIC Bank; сума основного боргу за фінансуванням становить 3.7B юанів, і China CITIC Bank просить Longfor Holdings нести солідарну відповідальність за погашення.

Чим довше «зависання» часу, тим менш передбачуваним є витрачання резервів. China CITIC Bank з активами понад 10 трлн юанів, із капітальними обмеженнями; якщо відсунути це на пізніше, то воно перетвориться на більший операційний тиск і його буде складніше контролювати.

На кінець 2025 року проблемні кредити в сфері нерухомості в China CITIC Bank становили 100k юанів; порівняно з 7.96B юанів у відповідний період 2024 року, збільшення — майже 1.7 млрд юанів.

Якщо цей борг на майже 6.3B юанів додатково буде визнано проблемним, тоді частка проблемної заборгованості за кредитами під нерухомість у China CITIC Bank ще помітно зросте.

Роздрібні активи також увійшли в системну фазу поглинання ризиків. Тут насамперед варто звернути увагу на бізнес кредитних карток.

На кінець 2025 року кредитування за кредитними картками в China CITIC Bank скоротилося на 3.7B юанів порівняно з попереднім роком, але сума проблемних кредитів залишилася на рівні 23.8B юанів; частка проблемної заборгованості 2.62%, що на 0.12 процентного пункту вище, ніж на кінець минулого року.

Під тиском China CITIC Bank прискорив «виведення» (out-clearing) у кількох напрямах.

У грудні 2025 року Нінбо філія виставила на продаж пакет проблемних активів для персонального споживчого кредитування на торговельній платформі у Yindeng Center (银登中心) шляхом лістингу; сума вимог — 23.6027 млн юанів, зважений середній строк прострочення — аж 1767 днів; понад 70% активів у пакеті вже перейшли на стадію судового виконання. Паралельно China CITIC Bank став одним із перших акціонерних банків, які створили компанії з інвестування фінансових активів (AIC), відкривши новий канал фінансування та передачі часток для очищення проблемної заборгованості за кредитними картками.

На пресконференції з оголошенням результатів 23 березня заступник голови 金喜年, відповідаючи щодо якості активів та стратегії врегулювання ризиків, сказав, що у 2025 році банк використає понад 70% ресурсів, спрямованих на списання (核销), для врегулювання роздрібних ризиків, зокрема особистих споживчих кредитів і кредитних карток.

Це заява відповідає річній операційній стратегії China CITIC Bank «налаштувати структуру, укріпити довготривалі опорні напрямки, посилити унікальність, зосередитися на ключовому». У короткостроковій перспективі роздрібний бізнес більше не є просто «двигуном прибутку», а є ризиковим сегментом, який спершу треба відремонтувати, спершу стабілізувати позиції на ринку.

Це також показує, що China CITIC Bank здійснює стратегічне ранжування, де врегулювання ризиків із «заднього плану» переноситься на «передній», а ремонт балансового звіту ставиться вище за максимізацію короткострокового прибутку.

Історія про «ремонт» явно не така приваблива, як історія про зростання. Але зараз China CITIC Bank більше потребує не тих, хто розповідає про зростання, а тих, хто зможе підтримати ремонт і навіть перемикання передач.

За останнім часом China CITIC Bank додав двох нових заступників голови. 金喜年 має подвійну передню/фронтову бізнесову та ризикову компетенцію: він добре знає ключові напрями на кшталт інвестиційного банкінгу та корпоративних фінансів, а також комплексно координує схвалення лімітів кредитування та управління ризиками;赵元新 же довго працював у перших лініях у філіях, зокрема в Наньчані, Сучжоу, Шанхаї, і глибоко розуміє, як реалізувати бізнес на регіональному рівні та як виконуються дисциплінарні вимоги щодо кредитування — типовий управлінець виконавського типу.

Так зване «відновлення» врешті-решт має виливатися в конкретні етапи: затвердження на рівні філій, перевірки після видачі кредитів, уніфіковане надання кредитних лімітів, управління векселями тощо.

У період з лютого по березень Наньнінська філія, Іньчуаньська філія та Чендуська філія були послідовно оштрафовані — відповідно через те, що розслідування/перевірка кредитів була проведена неналежно, управління після видачі кредитів було неналежним, не було здійснено уніфіковане надання кредитних лімітів групі клієнтів, були допущені порушення в оформленні вексельних/вексельних операцій; через те, що видача кредитів серйозно порушувала правила обережної діяльності, а управління кредитами було необережним тощо; кількох чинних на той момент керівників було попереджено.

Це також побічно свідчить: зараз China CITIC Bank має «доповнювати навчання» не лише на рівні резервів і списань у звітності, а й у системі виконання на рівні філій/підрозділів.

З одного боку — підвищувати дивіденди, щоб стабілізувати ринкові очікування; з іншого — концентровано списувати, щоб поглинути роздрібні ризики; паралельно — знижувати кредити під нерухомість, щоб проблеми, що лишилися від старих циклів, перевести на стадію стягнення; а ще — через висунення керівників «ризикового та виконавського типу» зсунути фокус організації з «зростання розміру» на «стабілізацію».

Спершу потрібно розібратися зі старими боргами, щоб можна було говорити про нове зростання. Точніше кажучи, це реконструкція операційної моделі з чітким усвідомленням ціни, яку доведеться заплатити.

Але чи зможе поєднання високих дивідендів і низької капітальної «подушки» бути тривалим — залежить від двох ліній: по-перше, чи в 2026 році з’являться ознаки «закриття» роздрібних і нерухомісних ризиків; по-друге, чи можна буде в подальшому поповнити капітал через зовнішні джерела, зокрема додаткові емісії (配股) та безстрокові облігації (永续债). До цього моменту China CITIC Bank усе ще перебуватиме в циклі відновлення, де співіснують активне «очищення» і пасивний тиск з боку обмежень.

Логіка старого зростання, властива акціонерним банкам, відходить на спад. У майбутньому дистанцію визначатимуть не ті, хто зможе ще швидше нарощувати масштаб, а ті, хто зможе швидше збігати/стиснути лінію ризику, і хто зможе знову встановити баланс між зростанням та безпековою маржею навіть тоді, коли капітал недостатньо широкий; і зробить це способом, максимально наближеним до реальності, обробляючи наслідки болю.

Інвесторам, які надають перевагу банкам, слід своєчасно чітко усвідомити: за всіма «нарративними» ореолами, відновлення є головною операційною лінією акціонерних банків на цей момент.

Спершу розв’яжіть старі борги, щоб «заїхати» в нову передачу. Без очищення ризиків новий бізнес не зможе почати в «легкому режимі». Без вирощування нового осередку зростання баланс після очищення ризиків знову потрапить у неефективне коло.

Особлива заява: Наведений вище матеріал відображає лише власні погляди або позицію автора і не є позицією або поглядами «Sina Finance Headline». Якщо у зв’язку зі змістом твору, авторським правом або іншими питаннями потрібно звернутися до «Sina Finance Headline», зробіть це протягом 30 днів після опублікування вищезазначеного матеріалу.

Масивна інформація, точне тлумачення — усе в застосунку Sina Finance APP