Інституційні гравці чітко налаштовані на зростання. Аналитики Goldman Sachs прогнозують, що у 2026 році загальний темп зростання прибутків A-акцій та H-акцій становитиме 10%.

Провідна кореспондентка: Мао Іжун

Нещодавно, попри посилення коливань на глобальних фінансових ринках, китайські активи демонструють унікальну стійкість і цінність для розміщення. Кілька установ вважають, що завдяки диверсифікованій структурі енергетики, повноцінній промисловій системі, стабільному соціально-економічному середовищу та подальшому поглибленню реформ ринку капіталу цінність китайських активів для розміщення на тлі глобальної волатильності дедалі більше проявляється. Підґрунтя для довгостроково позитивного тренду індексу A-акцій залишається міцним, а структурні можливості прискорюють своє виникнення.

Дивлячись у глобальний контекст, Goldman Sachs, UBS та інші міжнародні інституції вже першими чітко заявили «бичачу» позицію. Головний аналітик зі стратегії по китайських акціях Goldman Sachs Лю Цзіньцзінь 31 березня опублікував найновіші міркування, зазначивши, що зберігається стратегія нарощування позицій у A-акціях і H-акціях. Завдяки тому, що китайські компанії прагнуть постійно підвищувати рентабельність власного капіталу акціонерів, норму грошових виплат та покращення показників прибутку на акцію в A-акціях, очікується, що у 2026 році загальний темп зростання прибутків ринків A-акцій і H-акцій може досягти 10%. Це очікування підтримується сукупно такими факторами, як штучний інтелект, «вихід за кордон» та політики «проти надмірної внутрішньої конкуренції».

Підтримка через фундаментальні показники зміцнює впевненість

На тлі того, що нещодавно ризикові активи загалом зазнавали тиску, фондовий ринок Китаю демонструє позитивні зміни в структурі коштів. Головний економіст Hua Chuang Securities Чжан Юй заявив, що нещодавно, коли на глобальні ризикові активи загалом посилився продаж, китайські акціонерні фонди, навпаки, за один тиждень (з 19 по 25 березня, далі — так само) отримали чистий приплив 690Mа доларів США. Іноземний капітал і пасивні кошти стали основною силою, яка підтримує ринок. За один тиждень надходження з-за кордону суттєво перевищили відтоки — чистий приплив 1.38Bа доларів США; у поєднанні з поверненням пасивних коштів у розмірі 980Mа доларів США це разом сформувало мікроструктуру руху коштів на ринку китайських акціонерних фондів і утворило «підпірну» силу. Цей феномен свідчить, що китайські активи дедалі більше входять у фокус розміщення глобальних інвесторів.

Головний аналітик зі стратегії Guotai Junan Securities Фан Йі вважає, що стабільність — це основний тон китайської економіки та фондового ринку. Китай має одну з найповніших у світі промислових систем: додана вартість у переробній промисловості становить близько 30% у глобальному вимірі. Виробнича система «повний промисловий ланцюг + ефективна логістика + контрольовані витрати» перетворюється із простого «цінового провалу за витратами» на «стабілізаційний якір» у глобальному ланцюгу постачання. Під час попередніх глобальних ризикових подій і шоків попиту китайське виробництво демонструвало сильну стійкість.

Крім того, удосконалення механізму стабілізації ринку з китайською специфікою підвищує здатність фондового ринку протистояти ризикам. Додатково цінність диверсифікації ризиків, яку дає низька кореляція самих китайських активів із глобальними активами, може привабити глобальний капітал. «Під час наших нещодавніх розмов із довгостроковим закордонним капіталом ми дізналися, що іноземні інвестори знову переоцінюють підйом Китаю та його переваги в промисловості», — зазначив Фан Йі.

Головний аналітик зі стратегії Galaxy Securities Ян Чао у коментарі кореспонденту «Цзєньчжень Жибао» заявив, що у стартовому році реформ у межах «15-ї п’ятирічки» та «5-го п’ятирічного плану» заходи запроваджуються стабільно. «Перенесення» домогосподарствами статків і вихід на ринок довгострокових коштів створюють резонанс; поліпшення пропозиції середньо- та довгострокового капіталу має певність. Зі зосередженим розкриттям A-компаніями річних звітів за 2025 рік і квартальних звітів за 1 квартал 2026 року основними напрямами концентрації коштів стануть сектори з високою визначеністю щодо результатів і безперервним поліпшенням ділової активності. Згідно з даними, у січні–лютому 2026 року прибуток промислових підприємств країни вище визначеного розміру зріс на 15,2%. Структурно зростання прибутковості є більш помітним у сегментах матеріалів для середньої та верхньої ланки, а також у виробництві AI-пристроїв (硬件). Очікується, що «вісімка» (серединна точка) прибутків нових технологій може бути піднята ще вище.

«Фундаментальні показники китайських компаній демонструють стійку тенденцію до покращення. Структура експорту безперервно вдосконалюється, і компанії у сферах із високою доданою вартістю показують помітні темпи зростання. Китайські компанії прискорюють вихід на світові ринки, а закордонні доходи можуть стати новим двигуном зростання прибутків». Керівник напряму з ринкової стратегії фондової компанії AllianceBernstein (Лі Бо) Лі Чанфэн у інтерв’ю кореспонденту «Цзєньчжень Жибао» зазначив, що дедалі більше компаній підвищують частку дивідендів і здійснюють викуп акцій; для довгострокових інвесторів інвестиційна привабливість китайських компаній дедалі посилюється.

AI та енергетична трансформація — головна лінія

Багато установ загалом вважають, що трансформація китайської економіки та активний розвиток відповідних галузей є фундаментальною рушійною силою для стабільного та стійкого розвитку китайського фондового ринку. Серед них штучний інтелект і енергетична трансформація є двома ключовими напрямами; пов’язані з ними структурні можливості прискорено вивільняються.

З погляду співвідношення оцінки та вартості (цінності) якісні технологічні активи вже мають сильну привабливість для розміщення. У найновіших заявах, опублікованих Офісом інвестиційного директора UBS Wealth Management, зазначено, що нинішнє коригування ринку, ймовірно, вже було надмірним. Інвестори мають можливість збільшити позиції в якісних акціях китайського AI-сектору за нижчими оцінками. Китайська інтернет-індустрія наразі має 12-місячний форвардний P/E близько 13 разів, що вже наблизилося до рівня, оприлюдненого до релізу DeepSeek; поточна оцінка ще недостатньо відображає доходи, згенеровані минулорічними інвестиціями в AI та їхньою монетизацією. Очікується, що у цьому році MSCI China Index темп зростання EPS (прибутку на акцію) становитиме близько 13%, а прибутковість технологічного сегменту може сягнути 20–25%. Водночас політична площина й надалі підтримує розвиток AI та технологічні інновації; у міру стабільного поліпшення фундаментальних показників відновлення також можливе — щодо прибутків, оцінок і структури портфелів (позицій).

У довгостроковій перспективі також важливим позитивним фактором стає переоцінка вартості китайських активів. «Логіка переоцінки китайських активів, зумовлена реформами ринку капіталу, у межах цієї хвилі довгострокового розвитку ринку не змінилася», — зазначив Ся Ваньцзе, аналітик зі стратегії інвестицій CICC (CITIC Jian投) Securities.

На думку головного аналітика зі стратегії 广发证券 Лю Ченьмін, сукупність багатовимірних, послідовних сигналів регулятора формує спільні зусилля. Зокрема, 18 березня Комітет КПК Народного банку Китаю провів розширене засідання, на якому додатково підкреслили «впевнене підтримання стабільного функціонування фінансових ринків, зокрема фондового ринку, ринку облігацій та валютного ринку». Структурні переваги китайських активів і підтримка з боку політики залишаються стійкими. Захист «запобіжною подушкою» в оцінках забезпечує підтримку знизу, тоді як оновлення промисловості та політичні пільги створюють рушійні сили для зростання. Під час повторного розподілу (reallocation) глобальних активів безпекові переваги є особливо вираженими.

Goldman Sachs вважає, що штучний інтелект надалі залишатиметься домінуючою темою на китайському фондовому ринку. Особливо в глобальному масштабі Китай має конкурентні переваги в сферах, включно з електроенергетикою, базовою інфраструктурою та штучним інтелектом, а також у ланцюгах постачання і галузі «великих мовних моделей», пов’язаних із національною безпекою. Після коригування результати A-акцій і H-акцій залишаються стабільними, надаючи інвесторам унікальну цінність для диверсифікації ризиків.

Лі Чанфэн також зазначив, що незалежно від того, чи йдеться про «продавців лопати» для AI-інфраструктури, чи про «користувачів» AI-застосунків, китайські компанії активно вибудовують плани. Порівняно стабільне будівництво електроенергетичної базової інфраструктури Китаю забезпечує ще й сприятливий простір для розвитку екосистеми AI-індустрії, а попит на AI-токени (Token) китайського ринку стрімко зростає.

Насправді, завдяки повному ланцюгу постачання, стабільному макроекономічному середовищу та безперервним структурним реформам китайські активи дедалі більше поступово стають важливим напрямом, куди спрямовуються глобальні кошти, що шукають визначеність. Макроаналітик відділу досліджень CICC Чжан Цзуньдун зазначив, що в майбутньому безпекові властивості китайських активів дедалі більше користуватимуться прихильністю глобального капіталу.

(Редактор: Веньцзін)

Ключові слова:

                                                            A股
                                                            资产