Чистий прибуток упав вперше за п’ять років, головний акціонер планує отримати 1,7 мільярда юанів дивідендів. Що сталося з «лідером у сфері побутової техніки» Супоер?

3 квітня провідний виробник дрібної побутової техніки SUPOR（002032.SZ）опублікував річний звіт за 2025 рік.

Протягом усього року компанія отримала 2.1B юанів виручки від реалізації, що на 1,54% більше; чистий прибуток становив 20,97 млрд юанів, що на 6,58% менше в річному вимірі. За умов майже незмінної виручки прибуток упав уперше за останні п’ять років.

З погляду структури бізнесу, помітного розходження у зростальних стимулах немає. Виручка сегмента кухонного посуду становить близько 6.97B юанів, що на 1,89% більше; виручка сегмента електроприладів — близько 15.49B юанів, що на 1,23% більше. Якщо розглядати за регіонами, внутрішні продажі становлять 15.17B юанів, що на 2,77% більше, і все ще є основною опорою; експортна виручка — 7.34B юанів, що на 0,98% менше, і вже демонструє ослаблення.

У річному звіті SUPOR пояснює зростання внутрішніх продажів «постійними інноваціями» та перевагами каналів і заявляє, що частка в ключових категоріях на ринку онлайн і офлайн залишається лідируючою; втім щодо зовнішніх продажів, через вплив скорочення замовлень з боку основних зовнішньоторговельних клієнтів, виручка від реалізації порівняно з відповідним періодом дещо знизилася.

Особливо варто відзначити, що SUPOR, підкреслюючи «постійні інновації», водночас не нарощує помітно інтенсивність інвестицій у розробки. Частка витрат на НДДКР у виручці від реалізації за 2025 рік становить 2,09%, і впродовж тривалого часу зберігається на відносно низькому рівні.

Разом із річним звітом також опубліковано ще один документ, який викликав суперечки, — програму грошових дивідендів. У річному звіті SUPOR зазначає, що планує виплатити всім акціонерам грошові дивіденди 26,30 юаня на кожні 10 акцій (з урахуванням податку), а загалом — 2.1B юанів грошових дивідендів. Це практично збігається з показником чистого прибутку за 2025 рік.

Станом на кінець березня цього року кількість акціонерів класу A в SUPOR становить 24,4 тис. осіб. Однак як контролюючий акціонер французька група SEB володіє аж 83,16% акцій SUPOR; відповідно до дивідендного плану, вона отримає понад 1,7 млрд юанів дивідендів. SUPOR скличе загальні збори акціонерів 23 квітня для розгляду питань, зокрема щодо розподілу прибутку.

Зі сповільненням зростання виручки, тиском з боку зовнішнього попиту та стриманістю інвестицій у розробки водночас ця традиційна лідерка ринку дрібної побутової техніки поступово переходить від моделі зростання, що в минулому спиралася на масштаби та стимулювання каналів, до етапу, на якому потрібно знову доводити якість зростання.

3 квітня кореспондент видання «Time Financial Weekly» зателефонував до SUPOR з відповідних питань, але так і не зміг додзвонитися. Після цього кореспондент надіслав у публічну електронну пошту компанії запит на інтерв’ю; станом на момент підготовки матеріалу відповіді не отримано.

Темпи зростання виручки нижчі за рівень галузі

Ринок кухонної дрібної побутової техніки все ще зростає, але спосіб зростання вже змінився.

За даними про великий обсяг інформації та всеканальний роздрібний продаж (AVC) компанії Ovеrseas Yunwang (AVC) сумарно, у 2025 році загальний обсяг роздрібних продажів кухонної дрібної побутової техніки становив 63,3 млрд юанів, що на 3,8% більше; середня ціна — 242 юаня, що на 11,4% більше. Ovеrseas Yunwang вважає, що майбутнє зростання залежатиме від точного пошуку та виявлення попиту в розрізі сегментів і від суттєвого прориву в цінності продуктів.

На цьому тлі розмежування між компаніями швидко посилюється.

У 2025 році компанія BEIDING досягла виручки 951 млн юанів, що на 26,13% більше; чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, — 114 млн юанів, що на 63,35% більше; чистий прибуток без урахування одноразових факторів (d扣非) та що належить акціонерам материнської компанії — 110 млн юанів, що на 74,59% більше. У звіті про операційні результати компанії Bear Electric Appliances також видно, що у 2025 році загальний дохід від реалізації становив 24.4k юанів, що на 10,02% більше; чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, — 401 млн юанів, що на 39,17% більше.

На відміну від цього, темпи зростання виручки SUPOR нижчі за загальний рівень галузі, а прибуток — у напрямі вниз. Головний аналітик GKURC Інституту досліджень промисловості Дін Шаоцзянь вважає, що цей результат не має типового характеру. «У 2025 році галузь дрібної побутової техніки загалом демонструє розділення за формою K: деякі провідні та нові компанії досягають одночасного зростання виручки та прибутку, тоді як підприємства, що значною мірою покладаються на експорт або на контрактне виробництво з низькою маржинальністю, відчувають тиск. Причини здебільшого пов’язані з структурними проблемами, а коливання циклу виступають другорядним фактором: слабкість експорту накладається на швидке зростання витрат на продаж, що є проблемою структури замовлень і стратегії витрат; тоді як слабкість у витратах і попиті — це циклічне «перетягування» вниз».

У річному звіті SUPOR також визнає, що вітчизняний ринок побутової техніки перейшов від епохи простого приросту до епохи, де співіснують як приріст, так і стабілізація обсягу (з урахуванням насичення). На ринку простежується тенденція до поляризації.

Зокрема, через поляризацію споживання в сегментах кухонного посуду та побутових електроприладів, з одного боку, висококласні бренди продовжують поглиблювати канал збуту в міста нижчого рівня та коригують стратегії щодо своїх продуктів і цін, щоб завойовувати частку ринку; з іншого боку, загострення цінової конкуренції спричиняє тиск на продажі, і очікується, що надалі конкуренція за співвідношенням ціни та якості лише посилюватиметься.

«Підтвердження якісності “інновацій” ще попереду»

Інститут економічних досліджень розвиненого бізнесу (Xingye Research) зазначає, що вітчизняна галузь дрібної побутової техніки перейшла у фазу стабільного розвитку. Хоча в ній бракує потенціалу для вибухового зростання, галузь має вищі характеристики стійкості до циклів та відносно стабільну структуру ринку, водночас існують і структурні можливості для модернізації локальної індустрії та розширення на глобальних ринках. Зокрема, у локальному ринку в підсегментах спостерігається тренд на диференційоване оновлення. Кухонна дрібна побутова техніка рухається в напрямку здорового харчування та інтеграції; попит переходить від базового приготування до приготування страв більш високої якості.

Водночас технологічні змінні змінюють точку входу для споживацького вибору. Ovеrseas Yunwang вважає, що технології AI переосмислюють традиційні моделі ухвалення рішень щодо купівлі: користувачі переходять від точного пошуку одного конкретного продукту (наприклад, фритюрниці для смаження з повітрям) до формулювання широких запитань щодо потреб (наприклад, рекомендації «техніки для зниження жиру»), щоб отримати ідеї для вибору; AI також еволюціонує від допоміжного інструмента до основного каналу контенту та відправної точки для рішень, перебудовуючи правила розподілу галузевого трафіку.

За умов таких змін галузі SUPOR у річному звіті неодноразово робить акцент на «інноваціях». SUPOR заявляє, що компанія повною мірою узгоджує інноваційні ресурси ззовні та зсередини, постійно створює відкриту інноваційну платформу, оперативно відстежує напрями розвитку нових технологій і нових категорій у галузі як зсередини, так і назовні, і безперервно впроваджує нові технологічні процеси та нові матеріали.

У сфері розробок SUPOR зазначає, що робить це з орієнтацією на потреби споживачів: розробляє диференційовані продукти, які відповідають потребам кухні та враховують місцеві звички харчування й побут. SUPOR приділяє увагу інвестиціям у розробки, активно впроваджує технологічні інновації, далі розширює продуктові категорії та підвищує додану вартість продуктів.

Але з огляду на структуру інвестицій цей наратив про інновації та підхід до розподілу ресурсів іще не повністю узгоджуються.

У 2021—2025 роках витрати SUPOR на НДДКР відповідно становили 450 млн юанів, 416 млн юанів, 431 млн юанів, 470 млн юанів, 476 млн юанів; у той самий період частка витрат на НДДКР у виручці становила відповідно 2,09%, 2,06%, 2,02%, 2,09%, 2,09%, загалом тримаючись на рівні близько 2% і маючи обмежені зміни.

Натомість витрати на продаж постійно зростали. У 2021—2025 роках витрати компанії на продаж становили 5.24B юанів, 1.91B юанів, 2.16B юанів, 2.08B юанів, 2.18B юанів. Лише у 2025 році витрати на продаж у річному вимірі збільшилися на 227 млн юанів, тоді як витрати на НДДКР — лише на 6 млн юанів; приріст перших у понад 30 разів перевищив приріст других.

Нахил у розподілі ресурсів, можливо, відображає подібну логіку зростання: більше покладається на канали, розміщення/вкладання коштів у рекламу та контакт із брендом, а не на технологічно драйвований прорив продуктів.

«Технічні дослідження та розробки є однією з ключових конкурентних переваг компаній у сфері побутової техніки. Обсяг інвестицій у НДДКР, ефективність розробок та інші показники у середньо- та довгостроковій перспективі визначатимуть “висоту” розвитку компанії». Дін Шаоцзянь вважає, що ігнорування технологічних розробок може призвести до посилення товарної однорідності, наприклад, повільних ітерацій у сфері інтелектуалізації та оздоровчих функцій; також у конкуренції в AIoT та сценаріях компанія може «випасти з гри», що спричинить відтік молодих користувачів; крім того, недостатні розробки можуть ускладнити підвищення цінової надбавки, а під час цінових воєн маржа під тиском, і прибуток легко вразливий до коливань витрат та витрат на продаж.

3 квітня акції SUPOR закрилися на рівні 45,96 юаня/шт., піднявшись на 2,11%; загальна ринкова капіталізація становила 2.41B юанів.

Канал із великим обсягом інформації та точним розбором — усе в застосунку Sina Finance APP