Новий огляд IPO | Важливий період IPO під загрозою позову на 25 мільйонів: куди дійде Таошенг Технології

Хочете вийти на Котирувану плату КІП? Спочатку компенсуйте 25 млн!

31 березня компанія з напівпровідникових випробувань Tuo Sheng Technology, яка перебувала в процесі IPO, раптово зіткнулася з судовою “технічною” справою — Jiang спільно висунула претензії: її звинувачують у тому, що її дочірня компанія найняла працівників, які володіють конфіденційною інформацією; сума позову перевищує 25 млн юанів.

Jiang спільно висунула позовні вимоги, зобов’язати припинити дії, що порушують технічні комерційні таємниці у цій справі, а також зобов’язати Tuo Sheng Technology та її 100% дочірню компанію Suzhou Jingsheng відшкодувати позивачу збитки від порушення у солідарному порядку — 25.08M юанів. Сума відшкодування визначена на основі розумної оцінки, виведеної з проспекту Tuo Sheng Technology: доходи бізнесу MEMS probing card за 2024 рік і доходи за період з січня по червень 2025 року.

Варто зазначити, що в першій половині цього року валова маржа в бізнесі probing card у Tuo Sheng Technology звузилася до менш ніж 1%, а бізнес з тестування пластин (тобто розробка, виробництво та продаж probing card) триває в збитках, водночас у проспекті зазначено, що “досягнуто проривних результатів”.

Які саме конкретні технічні комерційні таємниці, на які Jiang спільно посилається, нібито було порушено Tuo Sheng Technology та Suzhou Jingsheng? Що саме вважається “проривними результатами”, про які згадує Tuo Sheng Technology? Кореспондент Shell Finance зв’язався з цими двома компаніями окремо телефоном і електронною поштою; станом на час підготовки матеріалу відповіді не отримано.

Найм “засекречених” працівників у дочірній компанії? Jiang спільно подала до суду

31 березня Jiang спільно заявила, що у зв’язку з порушенням технічних комерційних таємниць компанія самостійно ініціювала судовий процес, подавши позов до Shanghai Tuo Sheng Electronics Technology Co., Ltd. (далі — “Tuo Sheng Technology”) та її 100% дочірньої компанії Suzhou Jingsheng Micro & Nano Semiconductor Technology Co., Ltd. (далі — “Suzhou Jingsheng”).

Згідно з оголошенням, Jiang спільно є виробником з лідируючим становищем на ринку, який має власну технологію виробництва MEMS probing та здатний масово виробляти MEMS probing cards, зламавши монополію закордонних виробників у сфері MEMS probing cards. Suzhou Jingsheng найняла працівників, які раніше працювали в Jiang спільно, знали технічні комерційні таємниці, що є предметом спору, та були зобов’язані зберігати конфіденційність.

Після розслідування низка ключових технологій Tuo Sheng Technology та Suzhou Jingsheng є суттєво подібною до технічних комерційних таємниць, захист яких заявляє Jiang спільно; ймовірно, це порушує технічні комерційні таємниці Jiang спільно та суперечить положенням “Закону Китайської Народної Республіки про боротьбу з недобросовісною конкуренцією”.

“Наразі справу ще не призначено до судового розгляду; конкретний вплив цього позову на прибуток компанії за поточний період або на прибуток у наступні періоди залишається невизначеним. Остаточний фактичний вплив залежатиме від рішення суду та стану виконання”. Jiang спільно зазначила, що цей позов — це самостійно ініційований компанією позов у зв’язку з тим, що, на її думку, були порушені технічні комерційні таємниці; це є правомірний крок компанії для захисту власних законних інтересів.

Tuo Sheng Technology була заснована у 2007 році, зареєстрований статутний капітал — 32,79 млн юанів, фактичний контролер — Yin Lan Yong. Компанія спеціалізується на сфері напівпровідникових випробувальних інтерфейсів. Suzhou Jingsheng є 100% дочірньою компанією Tuo Sheng Technology, заснована у 2021 році, законний представник — Yin Lan Yong.

Jiang спільно була заснована у 2015 році, зареєстрований статутний капітал — 12 955,93 млн юанів, фактичний контролер — Zhou Ming. Компанія займається дослідженнями і розробкою та виробництвом напівпровідникових тестових probing cards.

30 грудня 2025 року Jiang спільно успішно вийшла на КІП. У той же день матеріали заявки на лістинг Tuo Sheng Technology були прийняті Шанхайською фондовою біржею (SSE); 21 січня цього року заявка перейшла в етап “запитань”.

У проспекті Jiang спільно зазначила, що її види бізнесу — probing cards, а клієнтська база в основному представлена учасниками вітчизняної напівпровідникової індустрії. З іноземними виробниками FormFactor, Technoprobe, MJC, JEM, Wanxi Technology та Chinese Precision Testing — пряме конкурентне суперництво; частка глобального ринку перевищує 3%.

У наведеному вище проспекті сказано, що Tuo Sheng Technology має види бізнесу: probing cards і test sockets; бізнес є більш комплексним, з акцентом на test sockets, поступово розширюючи бізнес, пов’язаний з probing cards. Частка глобального ринку нижча, ніж у Jiang спільно.

Розробка MEMS probing cards дала проривні результати? У першій половині минулого року валова маржа в бізнесі probing cards була менш ніж 1%

Tuo Sheng Technology зосереджена на сфері напівпровідникових випробувальних інтерфейсів. Основні продукти включають chip test interfaces, probing cards тощо; вони надають клієнтам на різних ланках ланцюга постачання — дизайн чипів, виробництво пластин, пакування і тестування — ключові рішення випробувального обладнання.

Згідно з проспектом, у 2022–2024 роках і в першій половині 2025 року дохід у бізнесі chip testing interfaces у Tuo Sheng Technology постійно перевищував 80%; частка доходу від бізнесу probing cards становила 6%–11%, а частка доходу від бізнесу тестового обладнання — 3%–10%.

Частки доходів різних напрямів Tuo Sheng Technology. Скриншот із проспекту

За останні чотири роки дохід Tuo Sheng Technology стабільно зростав, але чистий прибуток коливався. У 2022–2024 роках компанія отримала виручку 165 млн юанів, 209 млн юанів та 331 млн юанів відповідно, однак у 2023 році зафіксовано чистий збиток 129.56M юанів; у 2024 році компанія повернулася до прибутковості, отримавши материнський чистий прибуток 8.13M юанів, що все одно нижче за рівень 2022 року. У першій половині 2025 року Tuo Sheng Technology отримала виручку 192 млн юанів і материнський чистий прибуток 12.14M юанів.

Кореспондент Shell Finance звернув увагу, що чисті збитки в бізнесі тестування пластин (тобто розробка, виробництво та продаж probing cards) щороку збільшувалися. Фінзвітність показує, що в 2022–2024 роках у цьому бізнесі чисті збитки становили 8.4M юанів, 16.13M юанів і 32.07M юанів відповідно, а в першій половині 2025 року — 40.75M юанів.

Фінансові показники Tuo Sheng Technology. Скриншот із проспекту

Tuo Sheng Technology зазначила, що в бізнесі probing cards компанія підтримує високий рівень витрат на НДДКР; у міру того як результати розробок поступово реалізуються в індустріальне впровадження, продажі з бізнесу probing cards швидко зростають. Зокрема, в бізнесі MEMS probing cards: виручка від продажів зросла з 21.97M юанів у 2022 році до 1.79M юанів у 2024 році, ставши новою точкою зростання доходів компанії.

У 2022–2024 роках обсяг продажів MEMS probing cards поступово збільшувався: виручка зросла з 17.34M юанів до 1.79M юанів; середня ціна продажу підвищилася з 63.9k юанів/шт. до 19,48 млн юанів/шт. У першій половині 2025 року виручка від продажів MEMS probing cards становила 194.8k юанів, а середня ціна продажу знизилася до 4,96 млн юанів/шт.

“У звітному періоді компанія досягла проривних результатів у розробці MEMS probing cards та успішно отримала визнання від відомих напівпровідникових клієнтів, таких як Yangtze Memory, клієнт Z, QJZ Co., Ltd. тощо, а також реалізувала істотне зростання виручки від продажів”. Tuo Sheng Technology пояснила: у 2023 і 2024 роках ціни на MEMS probing cards, що продавалися компанією, були відносно високими, головним чином тому, що вимоги клієнтів Z, QJZ Co., Ltd. та інших до тестування пластин є доволі складними, і кількість установчих голок (pins) на одну probing card є значною; через це ціна продажу однієї probing card була вищою, ніж у інших замовленнях.

Показники валової маржі за напрямами Tuo Sheng Technology. Скриншот із проспекту

З погляду валової маржі: валова маржа бізнесу chip testing interfaces у 2022 році, 2024 році та в першій половині 2025 року була понад 40%; натомість валова маржа бізнесу probing cards щороку звужувалася. У 2022–2024 роках і в першій половині 2025 року валова маржа становила 21,20%, 7,55%, 1,23% і 0,66% відповідно.

У порівнянні з цим, бізнес probing cards є основним бізнесом Jiang спільно. Згідно з проспектом, у 2022–2024 роках і в першій половині 2025 року дохід від MEMS probing cards становив 136 млн юанів, 235 млн юанів, 510 млн юанів і 326 млн юанів відповідно; частка в операційних доходах — 53,51%, 66,23%, 79,49% і 87,01% відповідно, що сприяло швидкому зростанню операційних доходів компанії.

“Під впливом прискорення процесу імпортозаміщення вітчизняними рішеннями для probing cards, збільшення частки доходу від MEMS probing cards з вищою валовою маржею тощо, (у 2022–2024 роках і в першій половині 2025 року) валова маржа компанії становила 40,78%, 46,39%, 61,66% і 68,99%”. Jiang спільно заявила.

Фактичний контролер — за фахом інженер; до IPO підписав “договір про врегулювання”

Yin Lan Yong — представник покоління “70-ті”; згідно з резюме, він навчався в Southeast University та в University of Western Ontario (Канада), отримавши відповідно ступінь бакалавра та магістра бізнес-адміністрування. Раніше працював у Motorola Systems (China) Co., Ltd.; обіймав посади тестового інженера у відділі напівпровідників, інженера з системної інтеграції, інженера з тестування пластин, а також працював в Electroglas International Inc. на посаді менеджера з продажів.

З точки зору структури акціонерного капіталу, найбільшим акціонером і фактичним контролером є Yin Lan Yong, який у сумі контролює 44,83% акцій компанії. Він напряму володіє 28,40% акцій, а також контролює 14,42% акцій через Suzhou Houji та 2,01% акцій через Haori Jiqing.

Yin Lan Yong також обіймає посаду голови ради директорів, генерального директора та головного операційного офіцера компанії; Gao Kai — віце-генеральний директор Tuo Sheng у Гонконзі.

Згідно з проспектом, загальна кількість акцій Tuo Sheng Technology до цієї емісії становить 49.6k акцій; кількість акцій, які планується публічно випустити, — не більше ніж 32.8M акцій, і не менше ніж 25% від загальної кількості акцій після випуску.

Залучені кошти від цієї емісії будуть інвестовані в проєкт будівництва бази з виробництва напівпровідникових випробувальних інтерфейсів та тестових probing, у проєкт будівництва бази з розробки probing для тестування пластин та виробництва test probing cards у Suzhou Jingsheng, у проєкт будівництва головного офісу та R&D центру в Шанхаї, проєкт R&D центру в Тяньцзіні, а також поповнення оборотних коштів.

Від заснування до сьогодні Tuo Sheng Technology завершила фінансування серії C; інвесторами є YiDa Capital, Anhui Railway Investment, Jiangsu High Investment, Kunshan Guoke Investment, Suzhou Zhanxin Fund, Fudan Kechuang Venture Capital, Shangqi Capital, Junxin Capital тощо.

18 березня 2025 року частина акціонерів Tuo Sheng Technology підписала “Угоду акціонерів”; у ній прописані умови “договір про врегулювання”: Tuo Sheng Technology має до 31 грудня 2028 року завершити кваліфіковане IPO, інакше це спричинить викуп акцій. Суб’єктами викупу є Yin Lan Yong, Gao Kai, Suzhou Houji, Haori Jiqing.

Xinjing News Shell Finance репортер Xu Yuting редактор Chen Li коректор Mu Xiangtong

Масивні обсяги інформації та точний аналіз — усе у застосунку Sina Finance APP