Множинні виклики інновацій за лаштунками патентних судових процесів: зниження прибутків, обвал цін акцій

Запитай AI · Чому DJI обрала саме зараз для старту першого в країні позову щодо патентів?

Фенікс.Інфо Фінанси «Інститут дослідження компаній»

Зв’язки між DJI та компанією Ingenic Robotics (Yingshi Innovation) з ринкових протистоянь уже поширилися до судового протистояння.

23 березня DJI Innovation офіційно подала позов до Господарського суду міста Шеньчжень провінції Гуандун, зареєструвавши обвинувачення у тому, що Ingenic Robotics (Yingshi Innovation) порушує права на 6 ключових патентів на технології безпілотних дронів. У позові прямо вказується, що в процесах найму талантів і технічних розробок у компанії є порушення комплаєнсу. Це перший у DJI випадок започаткувати в Китаї спір щодо належності патентного права, і позиція компанії є жорсткою. У відповідь на раптовий удар Ingenic Robotics (Yingshi Innovation) швидко відреагувала та чітко заявила, що її розробницькі процеси є законними й відповідними вимогам. Засновник Лю Цзинькан ще й у зворотному порядку зазначив, що багато продуктів DJI — зокрема панорамні та наручні/«пальцеві» камери — уже підпадають під охорону 28 патентів Ingenic Robotics (Yingshi Innovation). Сторони обмінюються аргументами, і ніхто не поступається, а увага галузі продовжує зростати.

Цей патентний поєдинок не є випадковим — це неминучий результат ескалації конкурентної боротьби між двома сторонами на ринку. Відтоді як у 2025 році Ingenic Robotics (Yingshi Innovation) гучно увійшла в сегмент гонок дронів, а DJI паралельно почала контратаку на ринку панорамних камер, дві компанії розгорнули «постріл упритул» у багатьох вимірах: продуктові плани, цінові стратегії, ланцюги постачання тощо. А під тінню судової хмари фінансова скрута Ingenic Robotics (Yingshi Innovation) стала ще більш очевидною: у 2025 році виручка компанії перевищила 964Mа юанів, але прибуток, що належить акціонерам, у річному порівнянні знизився на 3.08%, і компанія опинилася в незручній ситуації «зростання доходів без зростання прибутку». Акції порівняно з історичними максимумами впали більш ніж на 50%, а ринкова капіталізація суттєво скоротилася, і песимізм на ринку капіталу продовжує ширитися.

01

Позов DJI проти Ingenic Robotics (Yingshi Innovation) за порушення патентів: колишній працівник став «детонатором» спору

23 березня DJI Innovation офіційно подала позов до Господарського суду міста Шеньчжень провінції Гуандун. У реєстраційних матеріалах компанія звинувачує Ingenic Robotics (Yingshi Innovation) у тому, що вона залучена до спору щодо належності прав на патенти, що охоплює 6 патентів. Усі спірні патенти зосереджені на ключових технологіях у сфері дронів — керуванні польотом, конструкційному проєктуванні, обробці зображень тощо — та безпосередньо стосуються ключової конкурентоспроможності продуктів дронів.

У позовній заяві DJI чітко стверджує, що всі 6 спірних патентів були створені протягом одного року після звільнення з компанії її колишнього ключового працівника з досліджень і розробок. При цьому ці винаходи та створення мають дуже тісний зв’язок із службовими обов’язками цього працівника під час його роботи в DJI. Відповідно до відповідних положень Закону про патенти такі винаходи, які тісно пов’язані зі службовими обов’язками, належать до службових винаходів, а отже право подання патентної заявки має належати DJI за законом. Саме тому DJI прямо вказує на очевидні недоліки в комплаєнсі Ingenic Robotics (Yingshi Innovation) щодо найму персоналу та технічних розробок.

Важливо зазначити: це перший випадок, коли DJI подає в країні позов щодо належності патентних прав, що свідчить про те, наскільки компанія серйозно сприймає спірні патенти. Це також непрямим чином відображає інтенсивність конкуренції між двома компаніями. Спірні патенти охоплюють ключові етапи технологій дронів; якщо суд визнає доводи DJI обґрунтованими, розробка, виробництво та продаж дронів Ingenic Robotics (Yingshi Innovation) можуть зазнати прямого впливу.

Зіткнувшись із цією раптовою судовою атакою, Ingenic Robotics (Yingshi Innovation) швидко відреагувала. З одного боку, вона оприлюднила пояснювальне оголошення на Шанхайській фондовій біржі (SSE), чітко заявивши, що станом на момент публікації оголошення компанія ще не отримала матеріали судових документів у порядку офіційного вручення. З іншого боку, вона надала чітку позицію щодо патентного спору: працівники, про яких ідеться, були працевлаштовані в Ingenic Robotics (Yingshi Innovation) після того, як минув повний рік з моменту звільнення з DJI; відповідні патенти — це результати незалежних інновацій, виконаних працівниками під час роботи в Ingenic Robotics (Yingshi Innovation); розробницькі процеси повністю є законними й відповідними вимогам, і жодних дій щодо порушення не існує.

Засновник Ingenic Robotics (Yingshi Innovation) Лю Цзинькан також публічно висловився, ще більше підсилюючи характер відповіді. Він заявив, що компанія завжди поважає правові процедури та об’єктивні факти, не боїться жодних правомірних позовів щодо інтелектуальної власності, і водночас підкреслив, що строки подання більшості спірних патентів на безпілотні апарати були ранніми. Оскільки компанія з того часу оновлювала продукти, наразі ці рішення вже не використовуються фактично. Крім того, Лю Цзинькан у зворотному порядку зазначив, що багато моделей панорамних камер DJI та камер формату «пальчик/пальцеві» вже потрапляють під охорону 28 патентів Ingenic Robotics (Yingshi Innovation). Раніше Ingenic Robotics (Yingshi Innovation) завжди першочергово інвестувала в технічні розробки, не ініціювала позови добровільно. У майбутньому компанія продовжуватиме випускати інноваційні нові продукти, відмовлятиметься від конкуренції за принципом наявних/однакових продуктів, відкидаючи конкуренцію «за збереженим обсягом» у сфері однорідної продукції, та розширюватиме межі ринку галузі через технічні інновації.

Якщо переглянути історію конкуренції між двома сторонами, цей позов є концентрованим вибухом тривалої боротьби. У липні 2025 року Ingenic Robotics (Yingshi Innovation) офіційно оголосила про вихід у сегмент дронів, представивши перший дрон — модель Yingling Antigravity A1 — і безпосередньо зайшла в ключовий ринок, який традиційно контролює DJI, порушивши усталене співвідношення сил у галузі. Після цього DJI швидко перейшла до контратаки: випустила панорамну камеру Osmo360 з ціною 2999 юанів, точно атакуючи поле, де Ingenic Robotics (Yingshi Innovation) роками була сильнішою — у панорамних зображеннях. Після цього протистояння між сторонами на рівні продуктових ліній, цінових систем і ланцюгів постачання безперервно підвищувало градус. У підсумку конкуренція з ринкової сфери еволюціонувала до патентного протистояння на правовому рівні.

02

Зростання доходів без зростання прибутку + корекція оцінки, Ingenic Robotics (Yingshi Innovation) опинилася в тилу з усіх боків

Як лідер у глобальній ніші панорамної зображальної техніки, Ingenic Robotics (Yingshi Innovation) завжди підтримувала стабільне розширення масштабів виручки.

Згідно з даними, у 2025 році компанія отримала загальний обсяг доходу 882Mа юанів; масштаби продовжували зростати, однак зростання виручки не змогло ефективно трансформуватися в приріст прибутку — проблема «зростання доходів без зростання прибутку» ставала дедалі більш очевидною. Дані про результати за весь 2025 рік показують: компанія отримала чистий прибуток, що належить акціонерам, у розмірі 9.64 мільярда юанів, що на 3.08% менше, ніж роком раніше; прибуток за вирахуванням одноразових факторів (non-GAAP) становив 8.82 мільярда юанів, що зниження розширилось до 6.74%, а здатність основного бізнесу «генерувати прибуток» помітно ослабла.

Тиск на прибуток спричиняють сукупні впливи кількох несприятливих факторів. З одного боку, конкуренція в сегменті споживчої інтелектуальної зображальної техніки дедалі більше загострюється; аби закріпити частку ринку, Ingenic Robotics (Yingshi Innovation) змушена вдаватися до політики зниження цін і промоакцій, а коливання цін на сировину вгору по ланцюгу безпосередньо зумовлюють щоквартальне падіння валової маржі. З іншого боку, компанія одночасно розвиває новий напрям у сфері дронів і продовжує просувати розробку та ітерації наявних продуктів для зображень; у результаті темпи зростання витрат на продажі та витрат на розробки значно перевищують темпи зростання виручки. Постійно високий рівень витрат безупинно «з’їдає» прибуток компанії, формуючи викривлену модель операцій: «масштабне розширення, а прибуток стискається».

Поведінка ринку капіталу також безпосередньо відображає ринкові очікування щодо Ingenic Robotics (Yingshi Innovation) як песимістичні. У вересні 2025 року ціна акцій компанії сягнула етапного максимуму 377.77 юаня; після цього, під впливом багатьох негативних чинників — результати не виправдали очікувань, конкуренція в галузі посилилася, з’явився негативний фактор у вигляді патентного позову, а також відбулося розблокування (деблокування) акцій з обмеженнями — ціна акцій продовжила падати. Станом на зараз, сукупне падіння ціни акцій порівняно з історичним максимумом уже перевищує 50%; ринкова капіталізація суттєво скоротилася. Зокрема, в один день, коли на ринку поширилися новини про патентний позов, ринкова капіталізація певний час випарувалась приблизно на 5B юанів.

Паралельно система оцінювання компанії зазнала глибокої перебудови. Раніше ринок, виходячи з очікувань високих темпів зростання Ingenic Robotics (Yingshi Innovation), надавав їй підвищену премію в оцінках як технологічній компанії; відповідний P/E перевищував 90 разів, що суттєво вище за середній рівень у секторі споживчої електроніки. Але після того як темпи зростання прибутку сповільнилися й логіка зростання ослабла, ринок капіталу поступово відмовився від очікувань високого зростання та перейшов до цінової логіки, що спирається на фактичне підтвердження результатів. Через це оцінка компанії змушено повернулася до розумних меж галузі. Уникальна (захисна) поведінка інвесторів посилилася, і ознаки того, що ринок «голосує ногами» (用脚投票), ставали дедалі більш очевидними.

Ще більше ускладнило ситуацію те, що шлях Ingenic Robotics (Yingshi Innovation) до прориву на перетині сфер також дається нелегко. Компанія, яка раніше спиралася на панорамні та спортивні камери й вибудувала переваги в сегменті, намагалась відкрити другу криву зростання, зайшовши в напрям дронів. Однак цей крок натрапив на всебічну протидію лідера галузі DJI: продукт, ціна та патенти одночасно зазнають тиску по кількох лініях. До того ж, розробка нового бізнесу з дронів потребує великих інвестицій і має довгий прибутковий цикл, тож у короткостроковій перспективі він не здатен дати позитивний ефект. Водночас тиск конкуренції на наявний ключовий бізнес також зростає: такі гіганти галузі як DJI прискорили вихід у сферу панорамних зображень, постійно перекачуючи на себе частку наявного ринку. Через це традиційні сильні продукти компанії досягли «стелі» зростання, а верхня межа зростання основного бізнесу поступово стала видною.

Наразі невизначеність патентного позову, слабкість базових показників прибутковості та песимістичні очікування ринку капіталу переплітаються між собою, загнавши Ingenic Robotics (Yingshi Innovation) у замкнене коло негативного розвитку. У майбутньому компанії доведеться одночасно: активно розв’язувати тривалі юридичні спори щодо патентів і вибудувати міцну систему комплаєнсу; а також цілеспрямовано балансувати інвестиції в розробки та якість прибутковості, знімаючи багатофакторний тиск, що виникає через конкуренцію на перетині сфер. Як розірвати нинішнє глухе коло та забезпечити високоякісний розвиток — це вже стало ключовим завданням, яке перевірятиме довгострокову управлінську мудрість менеджменту Ingenic Robotics (Yingshi Innovation).