Зниження доходів, тиск на прибутки: як "старі стратегії" Yuyuan Group можуть вийти з "болота" показників?

Китайський економічний репортер Фан Чао, Ши Інцзін, Шанхайський репортаж

Виручка знижується, прибуток під тиском: «Вісімка старих блакитних фішок», одним із яких є «Юйюань» (600655.SH), представила перший за майже 34 роки після виходу на біржу звіт про збитки.

У опублікованому «Юйюанем» днями річному звіті за 2025 рік зазначено, що в звітний період «Юйюань» досягла виручки 36,373 млрд юанів, що на 22,49% менше в річному вимірі; чистий прибуток, що належить акціонерам, — збиток у розмірі 4,897 млрд юанів, що на 4009,26% суттєво гірше в річному вимірі.

Щодо причин появи значних збитків у 2025 році, у «Юйюані» пояснили, що це зумовлено насамперед тим, що за звітний період інвестиційні доходи від реалізації непрофільних активів у річному вимірі зменшилися, а також тим, що компанія в річному вимірі збільшила резерви під знецінення активів щодо частини проєктів у сфері нерухомості.

Як «Юйюань» надалі намірена повернути ситуацію зі спадом надходжень у таких напрямах, як операції в індустріальних сегментах і комплексна комерційна діяльність? Як вийти з «болота» суттєвих збитків за чистим прибутком? З цього приводу відповідний співробітник відділу цінних паперів «Юйюаня» 1 квітня надав журналістам «China Business News» такі слова: «Спершу потрібно “зняти тягар”, потім прискорити продажі й забезпечити повернення коштів, а вже після цього думати про те, “що робити далі”».

Сукупні збитки за 2025 рік — майже 49 млрд юанів

«Юйюань» має репутацію «першої китайської торгової акції»; її попередником була «Yuyuan Mall». Вона є однією з «вісімки старих блакитних фішок»: у 1987 році отримала схвалення стати першою акціонерною компанією в Шанхаї в системі торгівлі; 2 вересня 1992 року поглинула шляхом злиття 14 установ і реалізувала вихід на A-рівень (A-акції). У 2002 році група Fosun отримала 20% акцій «Юйюаня», ставши найбільшим акціонером. У 2018 році після завершення великомасштабної реструктуризації активів «Юйюань» перетворилася на «флагманську платформу “Куайле чаньє”» у складі групи Fosun.

«Після завершення реформи змішаного типу власності “Юйюань” знову отримала новий імпульс розвитку: по-перше, механізми стали гнучкішими; після того як група Fosun стала найбільшим акціонером “Юйюаня”, до компанії були інтегровані гнучкі механізми та передові концепції приватної економіки, що швидко допомогло “Юйюаню” доопрацювати систему сучасного корпоративного управління та ефективно активувати мотивацію в операційному менеджменті». Раніше це заявив відповідний керівник «Юйюаня».

Втім, упродовж усього 2025 року «Юйюань» пережила перші збитки за майже 34 роки з часу лістингу.

З фінансових даних видно, що у 2025 році «Юйюань» отримала виручку 36,373 млрд юанів, що на 22,49% менше в річному вимірі; чистий прибуток, що належить акціонерам, становив -4,897 млрд юанів, суттєво знизившись на 4009,26%; прибуток без урахування разових факторів — -4,099 млрд юанів, що на 94,38% менше в річному вимірі.

Щодо причин майже 49-мільярдних збитків, днями у «Юйюані» заявили, що компанія, керуючись бухгалтерськими стандартами, проводить тести на знецінення відповідних активів на кінець року; після оцінки та аналізу вона створила резерви під знецінення активів щодо частини проєктів у сфері нерухомості, а також ділової репутації тощо.

Компанія оптимізує продажну стратегію в динаміці, прискорює виведення складських запасів і повернення коштів, через що знижується прибутковість її комбінованого функціонального бізнесу в індустрії нерухомості». Додатково відповідний керівник «Юйюаня» зазначив: «Під впливом макроекономічного тиску, коригування галузевих політик і різких коливань цін на золото тощо структурні зміни в споживчому секторі спричинили короткостроковий тиск на відповідні сегменти бізнесу компанії».

Насправді ще з 2023 року чистий прибуток, що належить акціонерам, у «Юйюаня» перейшов у режим спадної динаміки.

Згідно з даними Wind, у 2023 році «Юйюань» досягла виручки 58,147 млрд юанів, що на 15,83% більше в річному вимірі; однак чистий прибуток, що належить акціонерам, становив 2,024 млрд юанів, що на 45% менше; прибуток без урахування разових факторів — -4,51 млрд юанів, що на 378,96% суттєво гірше. У 2024 році прибуток без урахування разових факторів у «Юйюаня» становив -2,109 млрд юанів, знову суттєво знизившись на 367,43% в річному вимірі.

«У звітному періоді (2024 р.) через вплив макроекономіки та структурні зміни в споживчій галузі внутрішнє зростання споживання було слабким; додатково міжнародні коливання цін на золото посилилися, що вплинуло на компанії відповідного споживчого сегменту». Раніше відповідний керівник «Юйюаня» повідомив журналістам.

Варто зазначити, що на тлі спадної динаміки показників у 2024 році «Юйюань» у річному звіті за 2024 рік заклала цільові індикатори прибутковості на 2025 рік: «Згідно з попереднім бюджетом, компанія планує у 2025 році реалізувати виручку 50,5 млрд юанів».

Однак за підсумками фактичного виконання «Юйюань» не досягла зазначеного плану, натомість загрузла в «болоті» збитковості за результатами.

Поштовх у закордонні ринки: яким є перспектива?

З даних річного звіту за 2025 рік видно, що ювелірно-модний, ресторанний, косметичний, годинниковий і нерухомий напрями бізнесу здебільшого перебувають у фазі спаду.

Якщо розглядати за галузями, «Юйюань» веде основні види діяльності в таких ключових сегментах: індустріальна операційна діяльність, комплексна комерційна діяльність і комплексні послуги з управління нерухомістю, а також розробка й продаж нерухомості. У 2025 році три основні сегменти діяльності «Юйюаня» показали спад виручки по всіх напрямах: відповідно на 23,41%, 20,79% і 19,82%.

Серед них індустріальна операційна діяльність, що включає ювелірно-модні напрям і ресторанний менеджмент та сервіс, є ключовим сегментом «Юйюаня». Але в «Юйюані» серед восьми підсегментів, перелічених у річному звіті за 2025 рік, лише «медичне здоров’я та інші види діяльності» зросло за виручкою в річному вимірі на 7,53%, тоді як виручка решти напрямів демонструвала спад. Зокрема, ювелірно-модний бізнес у 2025 році забезпечив виручку приблизно 22,73 млрд юанів, що на 24,2% менше в річному вимірі.

«У 2025 році ціни на золото дуже сильно коливалися — це суттєво вплинуло на нас і на бренди, що входять до нашої групи, включно з Lao Miao Gold. При цьому бажання споживачів купувати було не таким сильним». Раніше відповідний керівник відділу цінних паперів «Юйюаня» повідомив журналістам.

Як ключовий бізнес «Юйюаня», ювелірно-модний напрям має два мережеві бренди — «Lao Miao Gold» і «Yaya Gold Shop». Водночас кількість закриттів магазинів суттєво зросла. З річного звіту «Юйюаня» за 2025 рік видно, що станом на кінець 2025 року мережеві точки брендів «Lao Miao Gold» та «Yaya Gold Shop» становили 3952 заклади, що на 663 менше, ніж у 2024 році.

Немає винятку й у бізнесі з розробки та продажу нерухомості «Юйюаня», який також зазнав тиску. Згідно з відповідними даними, у 2025 році виручка «Юйюаня» від розробки та продажу нерухомості становила 8,05 млрд юанів, що на 19,8% менше в річному вимірі.

На це у «Юйюані» відповіли, що через те, що загальні обсяги ринкових угод скорочуються, ціни продовжують падати, а тиск із продажу (виведення) об’єктів посилюється, компанія створила резерви під знецінення активів щодо частини проєктів у сфері нерухомості, які мають ознаки знецінення; це додатково посилило тиск на результати діяльності цього сегмента. Цей сегмент став одним із основних факторів, що спричинили збитки компанії у звітному періоді.

Як відомо, хоча «Юйюань» стикається з тиском через спад виручки, компанія все ж досліджує нові можливості в сегменті нерухомості. Раніше відповідний керівник «Юйюаня» заявив, що бізнес у сфері нерухомості використовуватиме модель Fosun «флайвіл-методу» («перпетуум-мобіле») для «прокачування» ринку міського оновлення: шляхом оптимізації структури коридорів (сегментів) компанія компенсуватиме коливання циклу, характерні для окремої галузі.

Крім того, «Юйюань» продовжує нарощувати зусилля з виходу на закордонні ринки. На зустрічі з представленням результатів відповідний керівник «Юйюаня» заявив, що у 2025 році компанія досягла важливого прориву в глобалізації «0–1»; «закордонна виручка — 0,94 млрд юанів, тобто відбулося суттєве зростання, а закордонний бізнес став одним із ключових двигунів майбутнього зростання».

Однак, за даними Wind, у 2025 році — за регіональним розподілом — закордонні доходи «Юйюаня» знизилися на 25,89% в річному вимірі. У 2024 році її закордонні доходи становили 1,274 млрд юанів, що на 17,36% менше в річному вимірі.

«На тлі ускладнення геополітичної ситуації та посилення невизначеності в глобальній торгівлі компанія реалізує низку стратегій щодо балансування ризиків і контролю, а також виходу брендів за кордон». Відповідний керівник «Юйюаня» зазначив, що компанія підвищує рівень брендів, використовуючи культурну екосистему шанхайських ярмарків із ліхтарями (Yuyuan Lantern Fair), а також паралельно розширює простір для зростання прибутковості закордонного бізнесу.

Масивні новини, точна інтерпретація — усе у застосунку Sina Finance APP