Покупка 95% частки фонду без права прийняття рішень: інвестиція громадських послуг на 1,9 мільярда юанів викликала терміновий запит від Шанхайської фондової біржі

問AI · Чому «Dazhong Gongyong» відмовилась від права ухвалення рішень за умов підвищеного обсягу інвестицій?

Щоденний репортер: Хуан Хай Редактор: Вей Веньї

Завдяки тому, що за 2025 звітний рік інвестиційні доходи забезпечили зростання чистого прибутку майже на вісімдесят відсотків, однак одна зовнішня інвестиція «Dazhong Gongyong» (SH600635, ціна акції 5.80 юаня, ринкова капіталізація 171.24 млрд юанів) викликала термінові запити регулятора.

30 березня «Dazhong Gongyong» повідомила, що планує як обмежений партнер (LP) за власні кошти в розмірі 1.9 млрд юанів підписати 95% частки в інвестфондi з акціонерних інвестицій «Cnbzot Qi Cheng (Jiaxing)» (далі — «Qi Cheng»). Вартує уваги те, що як LP з переважною більшістю вкладеного капіталу «Dazhong Gongyong» не отримала жодного місця в інвестиційному комітеті.

Ця інвестиція одразу спричинила запит з боку Шанхайської фондової біржі (SSE) та прямо вказала на три ключові питання щодо інвестструктури, управлінських зборів і напряму розміщення фонду у цій угоді «Dazhong Gongyong».

Репортер «Щоденних економічних новин» (далі — «репортер щоденних економічних новин») звернув увагу, що у оприлюдненому «Dazhong Gongyong» у той день річному звіті за 2025 рік відображено: зростання показників компанії значною мірою спирається на інвестиційні доходи, тоді як чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, за вирахуванням разових статей, у річному вимірі зменшився на 12.73%.

** 95% частки, але без права ухвалення рішень — Шанхайська фондова біржа терміново ставить запитання**

Згідно з оголошенням, «Dazhong Gongyong» планує разом із «Zhongbao Investment Co., Ltd.» (далі — «Zhongbao Investment») спільно заснувати фонд «Qi Cheng». Загальна сума передплати фонду становить 2 млрд юанів, при цьому «Dazhong Gongyong» як єдиний LP планує передплатити 1.9 млрд юанів за рахунок власних коштів, а частка інвестування — аж 95%.

Джерело зображення: оголошення «Dazhong Gongyong»

Однак у інвестиційних рішеннях фонду «Dazhong Gongyong» не має жодних важелів впливу. У повідомленні зазначено, що інвестиційний комітет фонду складається з 3 учасників, усіх делегує «Zhongbao Investment», яка виступає генеральним партнером (GP); «Dazhong Gongyong» не отримала місця серед них. А збитки фонду розподіляються між усіма партнерами пропорційно інвестиційній вартості, тобто «Dazhong Gongyong» нестиме левову частку потенційних ризиків.

У день публікації оголошення Шанхайська фондова біржа надіслала «Dazhong Gongyong» запит-інформаційний лист, зосередившись на трьох ключових питаннях.

По-перше — інвестструктура. Шанхайська фондова біржа просить «Dazhong Gongyong» пояснити, зокрема, конкретні причини та комерційну логіку того, чому за умови виконання зобов’язань щодо 95% внеску та прийняття основного ризикового розкриття компанія не отримала місце в інвестиційному комітеті; чи не порушує це принцип «еквівалентності ризику та доходу»; а також, з огляду на інвестиційну стратегію «Qi Cheng» і галузеві практики, пояснити обґрунтованість того, що частка компанії як єдиного обмеженого партнера становить 95%, чи існують потенційні домовленості щодо інтересів між публічною компанією та контролюючим акціонером і фактичним контролером; і як компанія захищатиме власні інтереси за умови повної відмови від права ухвалення рішень.

По-друге — управлінські збори. «Dazhong Gongyong» має одноразово авансувати управлінські збори за 3 роки, ставка — 1% на рік. Шанхайська фондова біржа просить компанію, спираючись на галузеві практики, пояснити обґрунтованість цієї ставки, а також уточнити, чи має компанія право вимагати повернення вже сплачених управлінських зборів у разі, якщо фондовий менеджер не проявляє належної старанності.

По-третє — напрям інвестування фонду. Шанхайська фондова біржа просить «Dazhong Gongyong» додатково розкрити конкретний діапазон «передових виробництв та інших державних стратегічних нових галузей», включно з, але не обмежуючись: відповідними галузями, стадіями інвестування, потенційною прибутковістю, а також обґрунтуванням, чи має «Zhongbao Investment» професійну здатність до інвестицій у передові виробництва тощо та чи має портфель проєктів.

** Інвестиційні доходи — основна опора для результатів, після вирахування разових статей чистий прибуток падає**

У день оприлюднення зазначених планів «Dazhong Gongyong» також повідомила річний звіт за 2025 рік. За 2025 рік компанія загалом отримала дохід (виручку) близько 60.23 млрд юанів, що на 3.61% менше в річному вимірі; чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, — близько 4.15 млрд юанів, що на 78.07% більше.

Джерело зображення: річний звіт «Dazhong Gongyong» за 2025 рік

У річному звіті «Dazhong Gongyong» зазначено, що компанія працює за моделлю «двох рушіїв» — «комунальні послуги та фінансовий венчурний інвестування». Комунальні послуги включають газоенергетику й екологічну логістику, тоді як фінансове венчурне інвестування — лізинг фінансових активів і управління, а також венчурні інвестиції.

Репортер «Щоденних економічних новин» звернув увагу: зростання чистого прибутку, що належить акціонерам материнської компанії, зумовлене не стільки драйвом основного бізнесу, скільки залежністю від інвестиційних доходів. Компанія пояснює успіх венчурного сегмента тим, що бізнес здійснювався завдяки опорі на якісну інвестиційну платформу, а також досягненням узгодженої інтеграції між промисловістю та капіталом.

Згідно з річним звітом, інвестиційний дохід «Dazhong Gongyong» у 2025 році сягнув 7.20 млрд юанів, що на 4.27 млрд юанів більше, ніж за аналогічний період минулого року. Зокрема, лише за рахунок одного пункту — інвестиційного фонду з пайовими інвестиціями «Shanghai Huayuan Equity Investment Fund Partnership (Limited Partnership)», який обліковується за методом участі в капіталі, — компанія отримала приріст доходу в розмірі 4.68 млрд юанів, що стало найбільшою опорою зростання прибутку.

Натомість «запас міцності» компанії, якщо відняти інвестиційні доходи, урядові субсидії та інші разові доходи/витрати, виглядає менш оптимістично.

У 2025 році чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, після вирахування разових прибутків/збитків — приблизно 1.80 млрд юанів, що на 12.73% менше в річному вимірі. Крім того, зміни справедливої вартості фінансових активів також тиснули на прибуток компанії.

Відмова від відповідальності: Зміст і дані цієї статті призначені лише для довідки та не становлять інвестиційної поради; перед використанням необхідно перевірити. У разі здійснення дій за цих підстав відповідальність за ризики несе користувач.

Щоденні економічні новини