Інститути вже продали американські акції на понад 1000 мільярдів доларів, Goldman Sachs: у квітні може відкритися вікно для відскоку

Питай AI · Остання стадія деґерачування (скорочення важелів) установ, які тригери здатні розпалити відскок ринку?

Хвиля деґерачування захопила ринок США: аналітики кажуть, що сили шортів уже близькі до межі.

Індекс S&P 500 за минулий місяць знизився сумарно на 5,8%, показавши найгіршу місячну динаміку з грудня 2022 року. Торговельна команда Goldman Sachs вважає, що після того, як інституційні інвестори завершили масштабне скорочення позицій, у ринку вже є умови для відскоку, але геополітичні ризики все ще змушують інвесторів зберігати хеджування.

Аналітики Goldman Sachs Gail Hafif, Brian Garrett і Lee Coopersmith у своєму останньому звіті зазначили, що радники з біржових товарних стратегій із відстеженням імпульсу (CTA) з початку березня вже сукупно продали акцій США майже на 55 мільярдів доларів, а інституції з управління активами за останні три тижні також скоротили приблизно на 51 мільярд доларів позиції за S&P 500; фонди з рівнем ризику (risk parity) урізали приблизно на шосту частину довгі експозиції. Троє аналітиків попередили інвесторів не шортити ринок у цей момент, адже поточні шорт-позиції стикаються з помітним ризиком стиснення (сквізу).

Таке масштабне деґерачування означає, що у разі появи позитивних сигналів ринок може отримати різкий відскок. Команда Goldman Sachs оцінює, що якщо ринок продовжить зміцнюватися, то протягом найближчого місяця CTA можуть викупити обсягом до 86 мільярдів доларів акцій США.

Паралельно, згідно з торговельними стратегіями фондів, що коригують позиції відповідно до волатильності, відбувається зміна підходу. Раніше, коли ринок падав, трейдери були змушені продавати опціони для хеджування ризиків — цей крок ще більше посилював спад. Нині ситуація розвернулася: коригування позицій трейдерів починає працювати в обидва боки як буфер для руху ринку, що допомагає стабілізувати його.

Остання стадія деґерачування у структур; географія (геополітика) — ключовий фактор, що визначає ринок

За даними Goldman Sachs, CTA наразі тримають близько 18,4 мільярда доларів США в чистих коротких позиціях за акціями; за відсутності суттєвих потрясінь подальший потенціал для додаткових продажів є дуже обмеженим. Троє аналітиків заявили, що «поточні позиції надзвичайно легко запускають сквіз за наявності потенційно сприятливих новин», і прямо порадили інвесторам не переходити до шортів.

Щодо фондів із рівною до ризику (risk parity), Goldman Sachs очікує, що процес їхнього деґерачування триватиме, але «вплив буде обмеженим». У цілому активне скорочення позицій з боку інституцій вже переходить у завершальну фазу, а ринковий граничний тиск продажів слабшає.

На відміну від масового відступу інституцій, американські роздрібні інвестори скоротили лише близько 1% частки акцій від пікових рівнів. Команда Goldman Sachs зазначила, що роздрібні інвестори швидко перекачують кошти в пасивні фонди, а різниця між потоками в активні та пасивні стратегії стрімко скорочується.

«Якщо говорити про те, хто купує на низах — у цього питання вже є чітка відповідь», — написали троє аналітиків: «інституційні клієнти продовжують деґерачуватися, а роздрібні інвестори швидко спрямовують кошти в пасивні фонди».

У той самий час команда Goldman Sachs додатково наголосила, що геополітична ситуація залишається ключовим фактором, який визначатиме напрям руху ринку. Різка корекція індексу S&P 500 у цьому місяці якраз зумовлена безперервною ескалацією конфлікту на Близькому Сході.

Аналітики заявили, що інвесторам необхідно зберігати хеджування відповідно до розвитку геополітики: ринку потрібні «хеджування та гнучке реагування на нову інформацію». Це означає, що хоча технічні та грошові фактори вказують на потенційний відскок, будь-який суттєвий геополітичний шок усе ще може перервати цей процес.