Мінімальні закриття 53 магазинів, зростання середньої чекової суми! Група Цзябу минулого року зменшила доходи, але збитки скоротилися

26 березня ресторанний холдинг Хабі Хабі (00520.HK, далі — «група Хабі Хабі») оприлюднив фінансовий звіт за 2025 рік. У 2025 році група Хабі Хабі отримала дохід 3.79B юанів, що на 20,32% менше в річному вимірі; чистий збиток становив 301 млн юанів, що на 24,99% менше за темпом звуження (тобто скоротилося зменшення). Це також п’ятий рік поспіль, коли група Хабі Хабі фіксує збитки.

Ключовою статтею доходу групи Хабі Хабі є доступний бренд хогоюань Хабі Хабі та середньо-висококласний бренд хогоюань Цо Цо Цо, а те, що Цо Цо Цо безперервно скорочує кількість закладів, суттєво негативно вплинуло на загальні показники. У 2025 році Цо Цо Цо закрила 53 ресторани, а показник кількості повних оборотів (переворотів столів) продовжував знижуватися. За таких обставин Цо Цо Цо здійснила коригування цін: сума витрат на одну особу зросла більш ніж на 20%, але підвищення чека не стимулювало зростання доходу — минулого року дохід знизився на 30%.

Минулого року Цо Цо Цо закрила 53 заклади

Середні витрати на одну особу зросли на 20%

Цо Цо Цо продовжує курс на скорочення мережі. У 2025 році вона закрила 53 магазини, відкрила 3 нові магазини, у чистому підсумку скоротила мережу на 50 закладів; станом на кінець 2025 року кількість закладів становила 147, з них 16 — за кордоном. Починаючи з 2024 року, кількість закриттів у Цо Цо Цо помітно перевищувала кількість відкриттів; у тому році у чистому підсумку було мінус 60 закладів.

У поєднанні зі зниженням продажів у порівнянних магазинах до закриття додалося падіння обороту в тих самих закладах, через що дохід Цо Цо Цо суттєво впав. У 2025 році дохід Цо Цо Цо в річному вимірі зменшився на 30,75% до 1.35B юанів; падіння було значно більшим, ніж загалом по групі Хабі Хабі. Операційний збиток у річному вимірі збільшився на 10,50% до 200 млн юанів — це також четвертий рік поспіль, коли Цо Цо Цо фіксує збитки.

Щодо ключових операційних показників у ресторанах: у 2025 році переворотність Цо Цо Цо знизилася з 1,6 разу/день у 2024 році до 1,4 разу/день; середні витрати клієнтів у річному вимірі зросли на 20,49% до 148,8 юаня; продажі у порівнянних магазинах знизилися на 14,2%. У фінансовому звіті за 2023 рік Цо Цо Цо вже згадувала, що зміни на ринку споживання значно вплинули на її відносно високе позиціонування середнього чека; навіть після запуску страв малими порціями її середній чек залишався вищим за більшість конкурентів. У 2023 і 2024 роках Цо Цо Цо двічі знижувала середній чек, але коригування цін у 2025 році повернуло суму витрат на одну особу до рівня 2023 року.

Горизонтальне порівняння з брендами хогоюань, які вже є публічними або планують вихід на біржу — такими як Хайділау, Сон Хогоюань, Банну тощо — показує, що Цо Цо Цо все ще тримає ціни на високому рівні. У 2025 році середні витрати Хайділау практично не відрізнялися від минулого року та становили 97,7 юаня; для Сон Хогоюань у IV кварталі 2025 середня сума витрат становила 104 юаня, що на 5,05% більше в річному вимірі. Також за даними проспекту: у перших трьох кварталах 2025 року середня ціна чеку Банну становила 138 юанів, що на 2,82% менше в річному вимірі. За переворотністю Цо Цо Цо також перебуває на нижчому рівні. У 2025 році переворотність Хайділау становила 3,9 разу/день; у IV кварталі 2025 Сон Хогоюань — 2,3 разу/день; у перших трьох кварталах 2025 Банну — 3,6 разу/день.

На тлі нижчої переворотності Цо Цо Цо намагається коригувати модель роботи. У вересні 2025 року вона на 46 магазинах у материковому Китаї протестувала двоточкову модель «Вибіркові одиночні позиції + Веселе необмежене частування». На основі традиційного замовлення вона додала режим «обмежений час, необмежений обсяг» (all-you-can-eat), а також встановила три цінові рівні — 158 юанів, 198 юанів і 258 юанів — і в тому ж році в листопаді поширила цей формат на всі магазини в материковому Китаї. У найновішому фінансовому звіті Цо Цо Цо не розкрила ринкові відгуки щодо цього формату.

Головний аналітик Лінь Юе з компанії凌雁咨询管理 розповів кореспондентові Nandu Bay Finans Society: «Формат необмеженого частування» Цо Цо Цо забезпечує вигідне співвідношення ціни та якості й має певну привабливість для споживачів. Проте ці три цінові категорії все ще є позиціонуванням на середньому та преміальному рівні, загалом ціни не дуже дружні для покупців. Крім того, самопослужний формат висуває дуже високі вимоги до ефективності ланцюга постачання та операцій; якщо виникає нестабільна якість страв або якість нижча за очікування клієнтів, легко програти великій кількості самопослужних міні-хогоюань.

Щодо причин коригування цін у Цо Цо Цо у 2025 році та ринкових відгуків про формат «Веселе необмежене частування», 27 березня кореспондент Nandu Bay Finans Society звернувся до відповідальних осіб групи Хабі Хабі, щоб з’ясувати ситуацію. Станом на момент підготовки матеріалу відповіді ще не було отримано.

Дохід Хабі Хабі знизився на 13%

Минулого року переворотність дещо зросла

Група Хабі Хабі під брендом Хабі Хабі скоріше зайшла в етап коригувань, ніж Цо Цо Цо. З 2021 року вона вже запустила масштабну оптимізацію зі скороченням магазинів. У 2025 році характер таких різких змін дещо пом’якшився: кількість відкриттів і закриттів минулого року була приблизно однаковою; загальна кількість магазинів — приблизно на рівні попереднього року.

Конкретно: у 2025 році Хабі Хабі закрила 56 закладів, відкрила 54 нові, у чистому підсумку скоротивши мережу на 2 заклади до 758; з них 3 — за кордоном. У 2021–2024 роках вона закривала відповідно 229, 81, 99 і 138 магазинів; відкривала — 52, 41, 131 і 65. Впродовж тривалого часу компанія перебувала в стані різких коригувань із великими обсягами відкриттів і закриттів. Після кількох раундів оптимізації масштаб магазинів Хабі Хабі помітно скоротився — до рівня значно нижчого, ніж пікові 1061 заклад у 2020 році.

Коригування мережі у 2025 році також спричинило зміни в регіональній структурі: у Хабі Хабі кількість магазинів у містах третього рівня помітно зросла, у містах другого рівня — помітно зменшилася, а в містах першого рівня — відбулося незначне зростання. Проте коригування структури магазинів не спричинило зростання доходів регіонального ринку: минулого року її доходи в містах усіх рівнів знижувалися в різному ступені. Загалом, у 2025 році дохід Хабі Хабі в річному вимірі зменшився на 13,31% до 2.28B юанів, а операційний прибуток — на 30,79% до 62.32M юанів.

На відміну від підвищення цін у Цо Цо Цо, в Хабі Хабі клієнтський чек і далі тримав тенденцію до зниження, водночас переворотність суттєво зросла. У 2025 році середні витрати на одну особу в Хабі Хабі в річному вимірі зменшилися на 6,02% до 51,5 юаня; переворотність зросла з 2,5 разу/день у 2024 році до 2,8 разу/день, і це стало найвищим рівнем переворотності, досягнутим з 2020 року. Водночас продажі у порівнянних магазинах все ще знизилися на 9,6%.

Хабі Хабі продовжує коригування: у грудні 2025 року вона запустила бренд самостійного вибору міні-хогоюань «Хабі М’ясний двір» (呷哺牧场). Перший заклад відкрився в Шанхаї, а ціни ще більше знижено. За інформацією від представників бренду, «Хабі М’ясний двір» має три цінові рівні для свіжих страв для смаження/шматочків — 2,91 юаня, 5,91 юаня та 8,91 юаня; ціни на м’ясо — від 9,91 юаня. Мінімальні витрати на одного відвідувача — приблизно 29,82 юаня; надалі вона продовжуватиме тестування в Шанхаї та інших містах із високою платоспроможністю.

У планах у 2026 році відкривати не менше 100 магазинів Хабі Хабі

За планом групи, протягом трьох років вона ще хоче відкрити 100 ресторанів зі стейками

Хоча дохід двох брендів хогоюань знижується, згідно з планами на наступний рік група Хабі Хабі демонструє помітно більшу впевненість у Хабі Хабі.

Хабі Хабі планує в 2026 році відкрити понад 100 нових магазинів, довівши переворотність до 3 разів/день як операційну ціль. У Шанхаї та інших містах із високою платоспроможністю також буде проводитися тестування «Хабі М’ясного двору» та ресторанів із самостійним режимом. У Гуанчжоу та Шеньчжені планується зосереджене розміщення «сателітних» магазинів для доставки, щоб охопити сценарії споживання протягом кількох часових проміжків, зокрема й обіди та нічні перекуси. Паралельно в містах нижчого рівня компанія досліджуватиме модель ресторану «Хабі Mini» із позиціонуванням за принципом високої вигідності.

У фінансовому звіті група Хабі Хабі не розкрила більше інформації про «Хабі Mini», а кореспондент звернувся до групи Хабі Хабі щодо прогресу відкриття першого закладу «Хабі Mini»; станом на момент підготовки матеріалу відповіді ще не було отримано.

У стратегії відкриттів Хабі Хабі вже почала залучати зовнішні сили. У липні 2025 року Хабі Хабі вперше запустила програму внутрішніх партнерів, що відкривалася для працівників групи як канал партнерства для відкриття нових магазинів. Частки в нових магазинах належать партнерам разом із групою Хабі Хабі та топ-менеджерами групи. Згідно з даними, наданими представниками бренду, Хабі Хабі двічі минулого року запускала програму партнерів «Фен Чао Сюань»; станом на кінець 2025 року кількість магазинів партнерів зросла до 13, а кількість внутрішніх партнерів — до більш ніж 50 осіб. Хабі Хабі планує щороку додавати приблизно 50–100 партнерських магазинів.

На відміну від планів розширення Хабі Хабі, згідно з офіційним планом у 2026 році бренд Цо Цо Цо дотримуватиметься обережного відкриття точок, фокусуватиметься на ключових містах і якісних торгових районах, запроваджуватиме легкі та високоефективні формати магазинів, жорстко контролюватиме вибір локацій і витрати на інвестиції, а також поступово розвиватиме ресторанну мережу. Основною метою буде прибутковість окремого магазину, розширення бездумно не відбуватиметься; поступово вдосконалюватиметься регіональне планування та підсилюватиметься операційна база.

Окрім хогоюань, група Хабі Хабі хоче й надалі шукати нові криві зростання, розвиваючи дочірні бренди. У лютому 2026 року вона вийшла на межу суміжних сегментів і представила новий дочірній бренд «Ха Н’ю-Пай» («呷牛排»). «Ха Н’ю-Пай» має як основне позиціонування «ручні та столові стейк-страви з давніх часів у стилі місцевої кухні»; ключова ставка — на формат «стейк + необмежене частування». Ціна стейків — 109 юанів–228 юанів; а після оформлення замовлення можна безкоштовно насолодитися необмеженим частуванням 158 видами різноманітних страв.

Це не перший випадок виходу групи Хабі Хабі в інші сегменти. У вересні 2022 року група Хабі Хабі вже пробувала запустити бренд преміального смаженого м’яса «Чен Шао», з ціноутворенням 250 юанів і вище. Щодо кросс-сегментного барбекю засновник групи Хабі Хабі Хе Гуанцiй раніше зазначав, що це було продиктовано тим, що ринок достатньо великий, а в сегменті преміального смаженого м’яса ще не з’явилися лідерські компанії. Хе Гуанцiй планував перетворити «Чен Шао» на бренд №1 у сегменті преміального смаженого м’яса. Тоді план «Чен Шао» передбачав відкриття 30 закладів у 2023 році, але фактично кількість відкриттів суттєво не відповідала планам: станом на серпень 2024 року всі магазини були закриті, і компанія відкрила лише 8 закладів.

На думку Хе Гуанцiя, під час запуску стейків у кросс-сегменті складно масштабувати стейк-ресторани з високим чеком; заклади з низьким чеком не мають здатності отримувати прибуток; а в деяких ресторанах якість складно гарантувати. У категорії стейків ще не з’явилася галузева «єдиноріг-компанія», є «брендова порожнеча», але при цьому багато любителів м’ясних страв дуже люблять стейки. Ключова перевага «Ха Н’ю-Пай» полягає в досвіді постачання яловичини й баранини, який група Хабі Хабі має протягом майже тридцяти років: це дозволяє одночасно контролювати і якість інгредієнтів, і собівартість.

Згідно з офіційним планом, «Ха Н’ю-Пай» має досягти масштабу 100 закладів за 3 роки.

Підготовка матеріалу: кореспондент Nandu·Bay Finans Society Чжань Данцїн