Глобальні геополітичні та попитово-пропозиційні глибокі зміни: як «Три нафтогазові компанії» плануватимуть на наступні п’ять років

Запитай AI · Як план капітальних витрат «три нафтові відра» балансує нафту й газ та відновлювану енергетику?

У 2025 році міжнародна кон’юнктура попиту та пропозиції на нафту суттєво зміниться: середньорічна ціна Brent за весь рік знизилася приблизно на 15% у річному вимірі, паралельно в Україні/в країні попит на нафтопродукти спадає, а маржа прибутку на ринку хімічної продукції звужується. Китайська нафтова компанія (601857.SH), Китайська нафтопереробна та хімічна компанія (600028.SH) і Китайська національна офшорна нафтогазова корпорація (600938.SH) — три провідні енергетичні компанії («три нафтові відра») — разом зазнають тиску на результати діяльності.

Додатково, починаючи з кінця лютого цього року, ситуація на Близькому Сході постійно загострюється, перевіряючи стійкість і здатність «трьох нафтових відер» до управління ризиками в їхніх ланцюгах постачання. З даних із зустрічей щодо результатів діяльності видно, що «три нафтові відра» після затвердження щорічного плану капітальних витрат, переосмислення бачення розвитку підприємства та стратегічних цілей сформували основний маршрут розвитку на майбутні п’ять років.

За умов тиску на результати діяльності виразно проявляється операційна стійкість

«У 2025 році пропозиція на глобальному ринку нафти суттєво зросла, досягши рекордного рівня за останні близько 20 років; на боці попиту зростання сповільнюється, а ринковий баланс попиту й пропозиції переходить від дефіциту до надлишку». На засіданні щодо результатів за 2025 рік керівництво описало торішній стан глобального ринку нафти. Так, у своєму виступі в 2025 році головний фінансовий директор і старший віцепрезидент China National Offshore Oil Company (CNOOC) Мусюпінь (穆秀平) охарактеризував торішню ситуацію та зазначив, що на загальний напрям міжнародних цін на нафту впливають, зокрема, очікування економічного зростання, геополітичні обставини та коригування монетарної політики; в результаті ціни на нафту загалом рухалися вниз із коливаннями. У річному вимірі середня ціна Brent знизилася приблизно на 15%, до 68,2 дол. США за барель.

Під подвійним тиском падіння цін на енергоринку та слабкості попиту «три нафтові відра» демонструють помітну диференціацію результатів діяльності.

China National Offshore Oil Company (CNOOC) завдяки перевагам у контролі витрат у сегменті upstream втримала базову «фундаментальну» позицію. У 2025 році її операційна виручка в річному вимірі зменшилася на 5,3% до 8B юанів, а чистий прибуток, що належить акціонерам компанії, скоротився на 11,5% до 1220,82 млрд юанів. China Petrochemical Corporation (Sinopec) зазнала тиску через слабкість у downstream-бізнесі: торік її операційна виручка знизилася на 9,46% в річному вимірі до 2,78 трлн юанів, а чистий прибуток, що належить акціонерам, скоротився на 36,8% до 318,1 млрд юанів, і вже четвертий рік поспіль показує спад. Зі свого боку China National Petroleum Corporation (CNPC) завдяки збалансованому розміщенню активів у всьому виробничому ланцюгу демонструє сильнішу стійкість: торік її операційна виручка лише незначно зменшилася на 2,5% до 2,86 трлн юанів, а чистий прибуток, що належить акціонерам, скоротився на 4,5% до 122.08B юанів — зниження є меншим, ніж у конкурентів.

Голова Sinopec Гоу Цзюньцзюнь (侯启军) зазначив, що суттєве падіння міжнародних цін на сиру нафту та млявість маржі в сегменті хімічної продукції є основними причинами різкого скорочення ефективності компанії. Якщо розкласти детальніше, серед 11 ключових експортних товарів Sinopec середні ціни продажу знизилися по всьому спектру: зокрема, ціни на нафту-сире, дизель та базову сировину для хімічної промисловості впали щонайменше більш ніж на 7%. Унаслідок цього підрозділ нафтопереробки та підрозділ маркетингу й дистрибуції компанії зменшили дохід від зовнішніх продажів нафтової продукції в річному вимірі на 11,7% — до 1,62 трлн юанів; дохід від зовнішніх продажів хімічної продукції скоротився на 9,6% — до 27.8k юанів. При цьому сукупна частка двох цих категорій у загальній операційній виручці компанії перевищує 70%.

За умов тиску з боку ринку «три нафтові відра» використовують нарощування запасів і видобуток у сегменті upstream як ключовий спосіб стабілізувати ситуацію. У 2025 році Sinopec збільшила видобуток нафти й газу на 1,9% в річному вимірі — до 31.81B барелів нафтового еквівалента, що є історичним максимумом; CNOOC має чистий видобуток нафти й газу 28.6k барелів нафтового еквівалента, зростання на 7% у річному вимірі, і компанія нарощує показники вже багато років поспіль; CNPC досягла обсягу видобутку в перерахунку на нафтовий еквівалент 157.3B барелів — +2,5% у річному вимірі.

На думку Мусюпіна (穆秀平), CNOOC саме завдяки прагматичній і ефективній роботі з удосконалення зниження витрат утримує стабільне зростання обсягів видобутку, щоб відповідати на негативний вплив, спричинений спадом цін на нафту з подальшими коливаннями.

Як реагувати на збурення через Близький Схід

У період коригування галузевого циклу різке загострення ситуації на Близькому Сході наприкінці лютого цього року додало ще більше невизначеності в глобальну структуру енергопостачання. Ризики судноплавства через Ормузську протоку зросли; питання про те, як здійснюється торгівля нафтою та природним газом, і як нафто-газові компанії посилюють гарантії постачання, стало фокусом уваги інвесторів після оприлюднення річних звітів «трьох нафтових відер».

На це голова CNPC Дай Хоулян (戴厚良) у відповіді на зустрічі щодо результатів діяльності сказав, що наразі робота CNPC загалом є нормальною, оскільки сукупно компанія має власний видобуток нафти й газу, імпорт газу та нафти по трубопроводах, частку нафти й газу в закордонних країнах поза регіоном Близького Сходу, а також довгострокові контрактні угоди; у підсумку це покриває близько 90% обсягів переробки сирої нафти компанії та продажів природного газу. Лише близько 10% ресурсів нафти й газу потрібно імпортувати через Ормузську протоку; таким чином, дві великі ланки промислових ланцюгів у сфері нафти й газу здатні забезпечити довгострокову, стабільну роботу на відносно високому навантаженні.

Дай Хоулян також зазначив, що CNPC у 2025 році вже розробила спеціальні превентивні плани «торговельного забезпечення постачання» для підтримання безпеки та стабільності промислового та ланцюгового постачання. Наразі цей план впроваджується поетапно, і компанія продовжуватиме коригувати та вдосконалювати його відповідно до змін обстановки.

Хоча Sinopec і CNOOC не розкрили конкретні дані щодо залежності від певних «каналів», обидві посилюють стійкість промислового та ланцюгового постачання за рахунок нарощування запасів і видобутку в країні та диверсифікованого розміщення за кордоном тощо. Наприклад, CNOOC має частки в багатьох світових проєктах з нафти й газу, а її активи охоплюють понад 20 країн і регіонів, зокрема Індонезію, Австралію, Аргентину, Канаду, Гаяну тощо — таким чином географічне розміщення розсіює геополітичні ризики. Торік компанія також отримала на акваторії Китаю 6 нових відкриттів розвідки: їй вдалося успішно оцінити та підтвердити перспективність кількох нафтогазоносних структур, зокрема Lingshui 17-2, — заклавши основу для швидкого переходу запасів у видобуток.

«Наразі в усьому світі йде глибока трансформація геополітичної ситуації, а також балансу попиту й пропозиції. Кожна країна шукає більш різноманітні й стабільні комбінації енергопостачання». Мусюпінь вважає, що нинішня ситуація змушує світ ще більше усвідомити незамінність нафти та природного газу як енергії «сьогодні і зараз». Виходячи з цього CNOOC буде твердо зміцнювати основний бізнес з нафти й газу, продовжуючи підтримувати певний рівень інвестицій та інтенсивність, щоб закласти міцну основу з нафтогазових запасів для довгострокового розвитку.

«П’ятнадцятий п’ятирічний план» фокус на енергетичній трансформації

На тлі коливань галузевого циклу та хвилі енергетичної трансформації, судячи з планів капітальних витрат, розкритих у річних звітах за 2025 рік, «три нафтові відра» вже визначили напрям розвитку на цей рік і навіть на період «п’ятнадцятого п’ятирічного плану», фокусуючись на покращенні якості та ефективності в основному бізнесі з нафти й газу, розміщенні інвестицій у відновлювану енергетику та модернізації ланцюгів створення вартості тощо.

У погляді на «п’ятнадцятий п’ятирічний план» Sinopec запропонувала нову промислову структуру розвитку «одна основа, дві опори та три ланцюги, чотири нові напрями» — тобто опора на енергетичні ресурси як базу, нафтопереробка та нафтохімія як дві опори, а також три ключові ланцюги збуту — нафтопродукти, природний газ і продукти хімічної промисловості як драйвери; стратегічним полем подальшого зростання визначено нову точку впливу через відновлювану енергетику, нові матеріали, нові бізнес-моделі та нові «доріжки». Компанія має намір побудувати світового рівня сучасну енергетичну та хімічну компанію.

У 2026 році Sinopec планує капітальні витрати в розмірі від 16.2k юанів до 131.6B юанів. З них 723 млрд юанів спрямують на блок розвідки та розробки, головним чином для будівництва потужностей з видобутку нафти, зокрема нафти на родовищах Jiyang, Tabei тощо, а також для природного газу, зокрема в районах Chuanxi, Chuannan тощо. Хімічна сфера є другим за величиною блоком капітальних витрат Sinopec: у 2026 році планують 282 млрд юанів інвестувати в проєкти будівництва на базі Маомін (茂名), Цілунь (齐鲁乙烯), Цзюцзянь (九江芳烃) та інші. Окрім того, компанія планує капітальні витрати 90 млрд юанів на розвиток мережі комплексних автозаправних/енергозаправних станцій у блоці маркетингу та дистрибуції.

CNPC, зі свого боку, додатково оновлює стратегічне бачення: ціль «створення компанії міжнародного рівня світового класу в енергетиці» вдосконалено до формулювання «компанія світового класу в енергетиці та хімічній промисловості», із підкресленням двох рушійних коліс — енергетики та хімії. У 2026 році компанія планує капітальні витрати в розмірі 28.2B юанів: із них 9B юанів концентрують у розподілах нафти й газу та відновлюваної енергетики. З одного боку, компанія й надалі зосереджуватиметься на масштабно-ефективній розвідці й розробці ключових басейнів, зокрема Songliao, Junggar, Sichuan тощо, та посилюватиме інтенсивність розробки нетрадиційних ресурсів. З іншого боку, прискорюватиметься будівництво ключових проєктів на кшталт великих баз з відновлюваної енергетики, а також реалізовуватимуться інженерні рішення для вітро-, сонячної генерації, CCUS тощо.

Щодо етапних цілей у період трансформації енергетики, Дай Хоулян зазначив, що до 2030 року частка можливостей розробки та використання відновлюваної енергетики CNPC у загальному обсязі постачання в перерахунку на еквівалент енергії перевищить 20%, а до 2035 року буде досягнута мета «відновлювана енергетика разом з нафтою та газом — три рівні». Крім того, до кінця «п’ятнадцятий п’ятирічний план» обсяг виробництва нових матеріалів компанії буде вдвічі більшим, ніж наприкінці «чотирнадцятого п’ятирічного плану». У 2025 році можливості з розробки та використання відновлюваної енергетики CNPC вже становили близько 7% у структурі загального постачання в перерахунку на еквівалент енергії — і компанія успішно реалізувала перший етап загального плану «чисте заміщення, стратегічне підживлення та зелена трансформація».

Голова CNOOC Чжан Чуаньцзян (张传江) сказав, що компанія спиратиметься на потенціал освоєння морських енергоресурсів, залишатиметься вірною «першій кривій», де ключове місце належить нафті й газу, прискорюватиме наступність нових і старих рушійних сил та трансформацію способів розвитку, і створить «другу криву» зростання нових галузей в сфері відновлюваної енергетики.

У 2026 році бюджет капітальних витрат CNOOC зберігається в діапазоні 220.8B юанів–112B юанів. Компанія й надалі прагнутиме до «ефективного за видобутком» підходу: річна ціль з видобутку нафти й газу — 122B–800 млн барелів нафтового еквівалента. Водночас компанія активно вирощуватиме нові енергетичні бізнеси на кшталт морської вітроенергетики, посилюватиме зусилля з отримання ресурсів якісних вітрових майданчиків і прагнутиме закріпитися в першій групі в сфері морської вітроенергетики.

(Ця стаття з Першої фінансової мережі)