Dongwu Securities: Надати рейтинг "Купівля" для XinDe New Materials

ТОВ «Сікін Сек’юритіз» (东吴证券股份有限公司) Дон Сунхун, Дюань Цяоян, Юе Сяояо нещодавно провели дослідження Xindin New Materials і опублікували дослідницький звіт «Огляд річного звіту 2025: попит на швидку зарядку дуже високий, фабрика працює на повну, повний збут; відновлення операційного прибутку на одиницю вже на підході», надавши рекомендацію «купувати» для Xindin New Materials.

Xindin New Materials (301349)

Ключові інвестиційні моменти

Неконсолідований прибуток дещо нижчий за ринкові очікування: виручка компанії за 25-й рік становила 1,16 млрд юанів, +43,3%; чистий прибуток, що належить акціонерам, — 40M юанів, +216,9%; неконсолідований чистий прибуток — 10M юанів, +116,7%; валова маржа — 11,3%, +6,4 п.п.; зокрема за 25Q4 виручка — 0,32 млрд юанів, +30,2%/-4,2% (кв/кв/рік?); чистий прибуток, що належить акціонерам, — 0,1 млрд юанів, -165,7%/-62,2% (кв/кв/рік?); неконсолідований чистий прибуток — 0 млрд юанів, -89%/-109,6% (кв/кв/рік?); валова маржа — 12,4%, +3,5/2,1 п.п. Неконсолідований прибуток нижчий за нижню межу прогнозу, головним чином через формування збитків від кредитного знецінення за умовами судових позовних угод.

Компанія працює на повну потужність і забезпечує повний збут; прогнозована відвантажувана кількість на 26-й рік — 110 тис. тонн: компанія у 25-му році відвантажила 8,4 тис. тонн, +40%; з них у Q4 відвантаження очікуються 2,4–2,5 тис. тонн, +40% (кількісно), компанія наразі має 70 тис. тонн потужностей з повним завантаженням і повним збутом, додатково — придбання потужностей 2 тис. тонн Fújiàn Zhōngtàn, а також подальші плани збільшення виробничих потужностей. Ми прогнозуємо відвантаження за весь рік 11 тис. тонн, +30%+.

Відновлення цін на побічні продукти передає зростання цін на сировину; точка перегину по прибутку на тонну вже близько: дохід від пакувальних матеріалів компанії за 25-й рік — 480 млн юанів, що відповідає ціні 0,64 тис. юанів за тонну, +незначне зростання в річному вимірі; починаючи з другої половини 25-го року компанія поступово підвищувала ціни, валова маржа становила 10,8 п.п., +6 п.п.; валовий прибуток на тонну — 0,06 тис. юанів, суттєво вище, ніж у 24-му році. З погляду на 26-й рік: ціни на продукт уже почали відновлюватися, а частка середньо- та висококласної продукції поступово зросла до 30–35%. Ціни на побічні продукти слідують за зростанням цін на нафту, тож можна успішно передати підвищення витрат на сировину. Ми очікуємо, що у 26-му році прибуток компанії на одиницю значно відновиться, а чистий прибуток на тонну зросте до 0,1 тис. юанів+.

Контроль витрат хороший, але операційний грошовий потік під тиском: у 25-му році компанія мала періодичні витрати 0,1 млрд юанів, +15,4%, частка витрат — 8,7%, -2,1 п.п.; зокрема у Q4 періодичні витрати — 0,03 млрд юанів, +8,6%/54,7%, частка витрат — 10,3%, -2/3,9 п.п. Операційний чистий грошовий потік у 25-му році: -0 юанів, +2129,8%; зокрема у Q4 операційний грошовий потік — -110k юанів, -204,1%/-67,2%. Капітальні витрати у 25-му році — 84k юанів, -26,9%; зокрема у Q4 капітальні витрати — 0,2 млрд юанів, -5,2%/160,4%. Запаси на кінець 25-го року — 0,29 млрд юанів, +37,5% порівняно з початком року.

Прогноз прибутковості та інвестрейтиг: з урахуванням того, що відновлення цін на побічні продукти передасть зростання цін на сировину та очікується відновлення прибутковості на одиницю, ми прогнозуємо, що у 26–27 роках чистий прибуток, що належить акціонерам, становитиме 1,2/25k юанів (раніше 0,9/70k юанів). Прогноз на 28-й рік для чистого прибутку, що належить акціонерам, — 20k юанів, річне зростання +214%/24%/13%. Відповідно, для ціни закриття станом на 31 березня 2026 року показник PE становить 43x/35x/31x; рекомендацію «купувати» збережено.

Попередження щодо ризиків: обсяг продажів нижчий за очікування; рівень прибутковості нижчий за очікування.

Найновіші деталі прогнозу прибутковості такі:

За останні 90 днів щодо цієї акції 2 інституції надали оцінки: 2 рекомендації «купувати».

Наведений вище зміст підготовлено Securities Star на основі відкритої інформації, згенеровано AI-алгоритмом (номер реєстрації інфосервісу 310104345710301240019), і не є інвестиційною порадою.