Інтерпретація річного звіту Hui Tian Fu CSI 500 Index Enhanced: частка зменшилася на 54%, чисті активи скоротилися на 49%, адміністративні збори знизилися всупереч тенденції на 3,6%

Ключові фінансові показники: чистий прибуток 4,82 млрд юанів Чисті активи в річному обчисленні скоротилися вдвічі

У 2025 році інвестиційний фонд Invesco/ХуїТяньФу GEM CSI 500 Index Enhanced Fund (далі — «фонд») отримав чистий прибуток у розмірі 481,595,975.45 юаня, чисті активи на кінець періоду — 1,679,476,020.54 юаня, що суттєво менше порівняно з 3,293,018,619.70 юаня на кінець 2024 року, а саме на 49.0%. Загальний обсяг паїв фонду зменшився з 2,034,080,351.72 паю на кінець 2024 року до 819,817,774.67 паю; зниження становило 59.7%, зокрема чисте погашення паїв A-класу — 7.60 млрд паїв (-54.2%), чисте погашення паїв C-класу — 4.64 млрд паїв (-73.8%), приріст паїв Y-класу — 1.19 млрд паїв (+686.3%).

Показники вартості: усі три типи паїв відстають від бенчмарку; Y-клас — відносно антипадіння

У 2025 році темп зростання розрахункової вартості паїв A-класу становив 26.50%, C-класу — 25.99%, Y-класу — 27.14%, усі значення були нижчими за показник порівняльного бенчмарку (дохідність індексу CSI 500_95% + ставка за поточними депозитами (після податків)_5%) — 28.81%. Зокрема, A-клас відстав від бенчмарку на 2.31 відсоткового пункту, C-клас — на 2.82 відсоткового пункту, Y-клас — на 1.67 відсоткового пункту; за цим Y-клас продемонстрував відносно кращі результати.

У довгостроковій перспективі, починаючи з моменту набрання чинності інвестиційним договором фонду (25 квітня 2023 року) і до сьогодні, накопичений темп зростання розрахункової вартості паїв становив для A-класу 36.48%, для C-класу — 35.00%, для Y-класу — 23.95%; усі вони випереджають відповідний бенчмарк за той самий період на 19.57% (A-клас) і 23.45% (Y-клас).

Інвестиційна стратегія та операції: через факторне позиціонування в стилі зростання результати стримуються

Керуючий фондом зазначив, що у 2025 році на ринку A-акцій спостерігалася структурна кон’юнктура «зростання випереджало вартість, а малі компанії — великі», у межах індексу CSI 500 відбувалася значна сегментація. Фонд використовує кількісну стратегію відбору акцій, зберігає збалансоване факторне позиціонування відносно до бенчмарку. Однак через те, що фонд мав надмірну експозицію до факторів високої якості та низької оцінки, на ринку зі стилем зростання його атакувальності було недостатньо, через що дохідність відставала від індексу.

У звітному періоді дохід від інвестицій в акції фонду становив 410,108,453.51 юаня (дохід від різниці між прибутками від купівлі та продажу акцій). У річному вимірі показник суттєво зріс на 190.7% (у 2024 році — 141,765,534.89 юаня), головним чином завдяки зростанню активності ринку протягом року та збільшенню обсягів торгів.

Аналіз витрат: комісія за управління та комісія за зберігання знизилися двома напрямами; торговельні витрати скоротилися на 30%

Комісія за управління та комісія за зберігання

У 2025 році управлінська плата фонду за період становила 19,107,732.28 юаня, що на 3.6% менше порівняно з 19,830,314.70 юаня у 2024 році. Комісія за зберігання за період становила 4,776,933.24 юаня, що на 3.6% менше порівняно з 4,957,578.80 юаня у 2024 році. Зниження витрат узгоджується із загальним скороченням масштабу фонду. При цьому управлінська плата (0.40%/рік) і комісія за зберігання (0.10%/рік) для паїв Y-класу є лише половиною відповідних комісій для паїв A/C-класу — це, ймовірно, одна з важливих причин приросту паїв Y-класу.

Торговельні витрати

Кошти, що підлягали сплаті за торговельні витрати, на кінець періоду становили 575,413.66 юаня, що на 60.5% менше порівняно з 1,457,261.83 юаня на кінець 2024 року. Торговельні витрати за операціями з акціями становили 11,573,125.24 юаня, що на 30.3% менше порівняно з 16,589,224.97 юаня у 2024 році; це відображає зниження частоти торгів або підвищення здатності до узгодження комісій.

Інвестиції в акції: частка промисловості перевищує 80%; концентрація в топ-5 основних позицій менша за 5%

Секторний розподіл

У складі індексного інвестиційного портфеля фонду частка промисловості становила 76.56% (1,285,866,973.93 юаня). Частка сектору передавання інформації, програмного забезпечення та послуг у сфері інформаційних технологій — 7.56% (126,915,296.24 юаня). Частка фінансового сектору — 5.56% (93,423,615.60 юаня). Рівень концентрації за галузями є високим. У активному інвестиційному портфелі частка промисловості становила 12.14% (203,872,809.27 юаня), що є основним напрямом посилення.

Топ-5 найбільших вкладень в акції

П’ять найбільших акцій у складі індексних інвестицій: Chifeng Gold (0.86%), West Mining (0.84%), Tongfu Microelectronics (0.82%), Shenhuo Shares (0.81%), Ruichuang Micronano (0.75%); сумарно вони становлять 4.08% від чистої вартості активів фонду, тобто концентрація є відносно низькою. П’ять найбільших акцій у складі активного портфеля: Aileda (0.30%), Kangli Elevator (0.29%), XCMG Machinery (0.29%), Lens Technology (0.29%), Xianghe Industrial (0.28%); ефект від посилення є обмеженим.

Структура інвесторів, які володіють паями: індивідуальні інвестори — понад 70%; усі паї Y-класу належать фізичним особам

Станом на кінець 2025 року серед власників паїв A-класу частка інституцій становила 23.21% (149,139,723.23 паю), частка фізичних осіб — 76.79% (493,540,716.23 паю). Для C-класу частка інституцій становила 37.46% (61,876,560.05 паю), частка фізичних осіб — 62.54% (103,317,684.91 паю). Паями Y-класу володіють виключно фізичні особи (11,943,090.25 паю), що відображає сильнішу привабливість паїв Y-класу для індивідуальних інвесторів.

Співробітники керуючого фонду володіють 1,223,192.01 паю, що становить 0.15% від загального обсягу паїв; з них у Y-класі — 283,100.71 паю, що становить 2.37% від обсягу паїв Y-класу. Це свідчить, що зсередини компанії на Y-класі зроблено відносно більшу ставку.

Пов’язані операції: комісійна винагорода Dongfang Securities становить 2.2%; висока концентрація торгів

У звітному періоді фонд здійснював операції з акціями через торговельні термінали пов’язаної сторони — Oriental Securities — на суму 496,328,942.62 юаня, що становить 2.20% від загального обсягу біржових угод з акціями; комісійна винагорода становила 87,300.15 юаня, що становить 2.20% від загального обсягу комісій. Концентрація торгів з пов’язаними сторонами порівняно з 2024 роком (3.32%) дещо знизилася, але все одно слід звернути увагу на справедливість цін у пов’язаних операціях.

Попередження щодо ризиків та можливості для інвестицій

Попередження щодо ризиків

2. Ризик відставання за результатами: у 2025 році всі три класи паїв фонду відставали від бенчмарку; якщо ринковий стиль надалі буде зміщуватися у бік зростання, то розміщення факторів низької оцінки може й надалі стримувати результати.
3. Ризик скорочення масштабу: чисте погашення паїв A/C-класу перевищило 1.2 млрд паїв; скорочення масштабу може вплинути на ліквідність і ефективність подання та виконання заяв на підписку/погашення.
4. Ризик комплаєнсу для керуючого: у листопаді 2025 року через проблеми комплаєнсу, внутрішнього контролю, інвестиційної діяльності тощо керуючого фонду було зобов’язано здійснити виправлення постановою Шанхайського регулятора з цінних паперів (Shanghai CSRC); необхідно стежити за ефективністю подальших коригувальних заходів.

Можливості для інвестицій

2. Довгострокова цінність CSI 500: керуючий вважає, що CSI 500 у сфері «нової якості продуктивних сил» має сильну репрезентативність; у міру оптимізації економічної структури, інвестиційна цінність індексу може стати ще більш очевидною.
3. Перевага Y-класу за витратами: для паїв Y-класу управлінська плата та комісія за зберігання становлять лише половину відповідних комісій для A/C-класу; довгострокові витрати нижчі, що робить Y-клас придатним для індивідуальних інвесторів.
4. Очікування щодо ітерацій моделі: керуючий планує просувати ітерацію кількісної моделі, підвищуючи здатність адаптуватися до змін ринкового стилю, і, ймовірно, поліпшити показники надлишкової дохідності.

Підсумок

Фонд Invesco/ХуїТяньФу GEM CSI 500 Index Enhanced Fund у 2025 році, на тлі суттєвого скорочення масштабу, забезпечив зростання чистого прибутку, але результати відставали від бенчмарку; це відображає виклики, з якими стикається стратегія підсилення індексу на ринку зі стилем зростання. Інвесторам слід звернути увагу на прогрес оптимізації моделі керуючим та на вплив змін масштабу на результати; паї Y-класу можуть бути пріоритетним вибором для довгострокового розміщення.

Заява: на ринку є ризики, інвестиції потребують обережності. Цей матеріал є автоматично опублікованим ІІ великою моделлю на основі даних сторонніх баз; він не відображає позицію Sina Finance. Будь-яка інформація, наведена в цій статті, подається лише для ознайомлення та не становить персональної інвестиційної поради. Якщо є розбіжності, слід керуватися фактичними оголошеннями. Якщо у вас є запитання, будь ласка, зв’яжіться з biz@staff.sina.com.cn.

Дуже великий обсяг новин, точний розбір — усе в додатку Sina Finance APP

Відповідальний редактор: Сяо Лан швидка новина