Ціньсінь Цзяньтоу: Які гарячі теми мають потенціал для подальшого зростання?

Джерело: Дослідження CICC Securities

Автори: Хуан Веньтао Хе Шен

Щодо структурування розміщення галузевих активів, можна дотримуватися таких чотирьох підходів: по-перше, чітко триматися головної теми безпеки енергопостачання та високої інфляції; в умовах нестабільності ланцюгів постачання в якості заміни розглядати нафтогазо- та хімічну переробку, а також нову енергетику, які можуть переформатувати виробництво; за умов зростання вартості сировини, зокрема природного газу, агрохімікати й добрива мають потенціал підвищувати ціни; по-друге, триматися оборонних активів із стабільним грошовим потоком, наприклад, вугільної промисловості та гідроенергетики, які мають високу дивідендну віддачу та стабільні дивідендні характеристики; по-третє, «копати золото», використовуючи визначене зростання, спричинене помилковими ринковими настроями, як-от AI-обчислювальна потужність та інноваційні ліки, де вже сформувалася чітка логіка зростання кон’юнктури; по-четверте, звертати увагу на потенційні галузі з низькою оцінкою (valuation), які можуть стати вигодонабувачами на тлі нинішнього скорочення ліквідності та перетоку котирувань «з високооцінених у низькооціненні», наприклад, споживчі сегменти з відносно нижчою переповненістю торгів; до секторів, на які варто звернути увагу, належать: нафтогазо- та хімічна переробка, нова енергетика, накопичення енергії, матеріали для літієвих батарей, агрохімікати, добрива, вугілля, гідроенергетика, AI-обчислювальна потужність, метали, інноваційні ліки, споживання тощо.

Відстеження ринкового стилю: у квітні–травні 25-го року ринкові ключові гарячі теми зосередилися на сюжетах, пов’язаних із торговельною війною; тема інвестування була популярною, а стиль продовжив домінування з боку зростання малих компаній. У липні–серпні ринок відновився: індекс SSE (Шанхайської біржі) неодноразово встановлював нові максимуми, обсяг торгів утримувався на високому рівні, а зростання малих компаній було більш еластичним. У вересні ринок перейшов у період корекції, а гарячі теми змістилися в бік напівпровідників, роботів-гуманоїдів і нової енергетики. На початку жовтня очікування щодо відносин між США та Китаєм коливалися; гарячі теми крутилися навколо оборонної промисловості та рідкісноземельних металів. З середини жовтня до середини/кінця листопада гарячі теми здебільшого ґрунтувалися на двох лініях логіки — «підвищення цін» і «план на 15-ту п’ятирічку (十五五)»; фокус був на сегментах: чіпи пам’яті (storage), літієві батареї та квантові технології. З початку грудня до початку січня відбулося коригування попередніх секторів-лідерів: роботи отримали хвилю придбань; керована термоядерна синтеза переходить у період технічного прориву; державна політика у сфері комерційної космонавтики та каталізація продуктів відбуваються разом у двох напрямках; прискорюється комерціалізація безпілотного керування, інтерфейсів мозок—машина; гаряча магістраль залишається навколо концептів роботів, керованого термоядерного синтезу, комерційної космонавтики, безпілотного водіння, інтерфейсів мозок—машина. У середині січня: корекція в сегментах комерційної космонавтики та застосунків AI. Наприкінці лютого: середньосхідна геополітика спричинила певне «підбурювання» для ринку; потенціал зростання мають підсектори, пов’язані з електромережевим обладнанням, енергетичною хімією (能化), металами та AI-обчислювальною потужністю.

(1) Ефект підтримувальних політик внутрішнього попиту нижчий за очікування. Якщо у подальшому дані щодо продажів нерухомості, інвестицій та ін. у країні надовго не відновлюватимуться, інфляція триватиме на низьких рівнях, споживання не демонструватиме помітного пожвавлення, темпи зростання прибутків підприємств продовжуватимуть знижуватися, а відновлення економіки зрештою не підтвердить оптимістичні припущення, то загальна динаміка ринку зазнаватиме тиску, а надто оптимістичні ціни/оцінки, закладені ринком, потребуватимуть корекції.

(2) Посилення ризику стратегічного суперництва між США та Китаєм. Слід остерігатися ризиків поширення та ескалації в сфері стратегічного суперництва США і Китаю. Наприклад, стратегічне суперництво може поширитися з торгівлі на технології, ключові ресурси, фінанси, морські перевезення, логістику, військову сферу тощо; виникнення всебічного стратегічного конфлікту може вплинути на нормальну економічну діяльність і водночас завдати удару по ринку акцій.

(3) Волатильність ринку акцій США перевищує очікування. Якщо економіка США погіршиться сильніше за очікування, або масштаб пом’якшення політики ФРС виявиться меншим за очікування, це може спричинити суттєву волатильність на ринку акцій США; у такому разі також впливатимуть «зовнішні» ефекти на настрої та схильність до ризику на внутрішньому ринку.

Хуан Веньтао: доктор економіки, запрошений дослідник в Університеті штату Нью-Йорк. Наразі обіймає посади: головний економіст CICC Securities, спільний керівник напряму досліджень і розвитку, член директорату/комітету установ CICC Securities, член інвесткомітету; директор-генеральний менеджер (董事总经理). Також виконує обов’язки магістерського викладача в Університеті Нанькай, консультативного члена Фонду досліджень реформ і розвитку CICC, члена ради Китайського форуму головних економістів, члена Комітету головних економістів Китайської асоціації цінних паперів тощо. Багато разів брав участь в аналізі ситуації та дослідницьких обговореннях відомств Держради КНР та інших установ, а також у розробці тем і проєктів. Протягом багатьох років неодноразово визнавався як найкращий аналітик, зокрема такими відзнаками, як New Fortune, Crystal Ball, Golden Bull Awards, а також Best Analyst від Асоціації страхових активів (保险资管协会) тощо; у 2016 році в конкурсі New Fortune Best Analyst отримав місце в номінації «fixed income» під номером N (第名). У 2024 році отримав відзнаку «Найкращий головний економіст» за розвиток високоякісного розвитку (服务高质量发展).

Хе Шен: Шанхайський університет транспорту (Shanghai Jiao Tong University) — ступінь бакалавра та магістра; наразі головним чином відповідає за оцінку загальної ситуації, спеціальні дослідження, закордонні стратегії тощо. Працював раніше стратегічним аналітиком у Northeast Securities; у 2022 році приєднався до CICC Securities у відділ досліджень і розвитку.

Потік великого обсягу новин, точна інтерпретація — усе в додатку Sina Finance

Відповідальний: Ван Ке