Генеральний репозиторій Шанхайської фондової біржі GC004 протягом торгів знизився до 0.01% В галузі: у квітні фінансовий сектор був досить вільним

Кожен день репортер | Чжан Шулінь    Кожен день редактор | Чень Цзюньцзе

3 квітня, Універсальний забезпечений зворотний репо GC004 на Шанхайській фондовій біржі завершився на рівні 0,965%, а протягом сесії мінімум становив 0,01%. Ця ціна навіть нижча за відсоткову ставку за нічним строком. У той же день універсальний забезпечений зворотний репо GC001 на Шанхайській фондовій біржі мінімумом протягом дня опустився до 0,630%, завершився на рівні 0,995%, що на 11,56% менше, ніж попереднього дня. На Шеньчженьській фондовій біржі ставка R-001 протягом дня опускалася до 0,630%, завершилася на рівні 0,975%, що на 11,36% менше, ніж попереднього дня.

Насправді, за ціною, що відповідає річній дохідності 0,01%, після вирахування комісій за торгівлю виходить навпаки — збиток. Але таку збиткову справу все одно хтось робить.

«Раніше я вже помічав, що буває така ситуація: клієнти, які працюють із цим бізнесом, насправді зовсім не розуміють, як стягується комісія». Так розповів у розмові з репортером «Щоденні економічні новини» один досвідчений інвестор у приватні облігаційні фонди.

Котирувальна ціна універсального забезпеченого зворотного репо за нічний строк впала нижче 1%

GC004 — це 4-денне універсальне забезпечене зворотне репо на Шанхайській біржі. Згідно з дохідністю 0,01% у річному обчисленні, беремо як приклад позику коштів 3 квітня: оскільки настають триденні законні свята, після надання позики фактична кількість днів нарахування становить 6 днів, тож фактична інвестиційна дохідність за цією угодою дорівнює 0,01%×6/365 = 0,00016%. А комісія брокера за угоди GC004 становить 0,004%, тож результат інвестування за ціною нижче 0,01% — не прибуток, а компенсація збитків.

За настільки низької річної дохідності зазвичай природно відмовляються від торгів. Але на практиці трапляється саме така торгівля, яка за логікою має бути збитковою.

Згідно з даними біржових торгів за GC004 3 квітня, у день, близько до закриття, з 15:27 почалися угоди великою кількістю за ціною 0,01%. Лише приблизно з 15:29 ціна почала зростати, і в підсумку було закриття на рівні 0,965%.

Насправді, починаючи з квітня, протягом кількох днів ціни грошового ринку мають тенденцію до зниження; ціна коштів за нічним строком уже опустилася нижче 1%.

3 квітня GC001 завершився на рівні 0,995%, тоді як попередній день — 1,125%. 3 квітня R-001 завершився на рівні 0,975%, тоді як попередній день — 1,1%.

Зниження цін на кошти свідчить про те, що ринкові кошти є відносно в надлишку. Команда Мінь Мін Мін, головного економіста CITIC Securities, розповіла репортеру, що із входом у квітень ліквідність на грошовому ринку є досить вільною: з одного боку, завершилися міжмісячні перетоки коштів і закінчився період квартових показників ліквідності банків; відповідно, зобов’язання відносно достатні. З іншого боку, квітень часто є «малим» місяцем для кредитування, а план емісії особливих облігацій центрального уряду на рік ще не оприлюднений; наразі зберігається сценарій «нестачі активів» на ринку облігацій.

Публічна реверс-репо бізнес-діяльність досягла найменшого обсягу з моменту появи записів

Репортер звернув увагу, що починаючи з квітня, із зниженням потреб у банківських коштах на початку місяця ліквідність грошового ринку стала ще більш вільною, а обсяг операцій публічного реверс-репо на грошовому ринку поспіль тримався нижче 1B юанів.

Головний макроаналітик компанії «Орієнтал Ґенсінь» Ван Цінь проаналізував: 1 квітня в рамках операцій відкритого ринку було здійснено реверс-репо на 500M юанів строком 7 днів — це, починаючи з переходу реверс-репо у звичайну практику в 2015 році, відповідно до наявних записів є найменший масштаб; при цьому в той день закінчувалося 78.5B юанів реверс-репо. Виходячи з цього, розрахункова денна чиста інкасація становила 78B юанів.

Ван Цінь вважає, що 1 квітня, коли Народний банк здійснив реверс-репо строком 7 днів у обсязі, що є найменшим за понад 10 років, безпосередня причина полягає в тому, що останнім часом ситуація з коштами стабільно-сприятлива та водночас дещо вільна; плюс на початку місяця ліквідність виявилася спрямованою в бік більшої вільності. Також це стало сигналом для спрямування ринкової ліквідності до стабілізації та недопущення надмірного зниження ставок на основних ринках нижче за політичні ставки, що допомагає стабілізувати ринкові очікування.

У цілому Ван Цінь зазначив, що на поточне збереження ситуації з коштами «стабільно-сприятливий, дещо вільний» впливають, серед іншого, те, що Народний банк у період 1–2 місяця застосовував комплексно MLF та крупномасштабне чисте нетто-постачання середньострокової ліквідності через реверс-репо з викупом боргу в обсязі 1,9 трлн юанів, а також те, що у березні обсяг чистого фінансування урядових облігацій був відносно низький. Наприкінці місяця й у періоди на межі кварталу Народний банк також через забезпечене реверс-репо збільшував ін’єкції короткострокових коштів, що ефективно згладжувало коливання ліквідності. Ван Цінь прогнозує, що в процесі того, як еволюція ситуації на Близькому Сході спричиняє різке зростання зовнішньої невизначеності, на цьому етапі монетарна політика в країні матиме як важливу мету збереження достатньої ліквідності та стабільність ринкових очікувань. Це може бути одним із фонових пояснень того, чому наприкінці місяця та в кінці кварталу ситуація з коштами не стискається, а скоріше послаблюється.

Ван Цінь застеріг: варто звернути увагу на те, що в умовах стабільно-сприятливої ліквідності в останній період, у березні Народний банк здійснив чисте вилучення середньострокової ліквідності в обсязі 250 млрд юанів. Це було зроблено з метою спрямувати основні ринкові ставки на коливання навколо політичної ставки в межах прийнятного діапазону. Тому не виключено, що в квітні далі здійснюватиметься реверс-репо з викупом боргу для чистого вилучення ліквідності; у такому разі середні значення основних ринкових ставок — зокрема дохідність до погашення DR007 та дохідність за 1-річними міжбанківськими депозитними сертифікатами комерційних банків (клас AAA) — можуть стабілізуватися або навіть трохи підвищитися.

Ван Цінь сказав, що з кінця лютого еволюція ситуації на Близькому Сході підштовхнула міжнародні ціни на нафту до різкого зростання; у березні загальний рівень цін у країні показав сильну висхідну динаміку. При цьому це також може створити певні збурення для динаміки економічного зростання. У короткостроковій перспективі, на тлі різкого зростання зовнішньої невизначеності, монетарна політика всередині країни, зберігаючи достатню ліквідність на ринку, також може на певному етапі зміститися в бік стабілізації цін; терміни зниження відсоткових ставок і норми резервування можуть бути відкладені. У подальшому, якщо зовнішні удари посилять збурення для економічного зростання всередині країни, монетарна політика відповідно збільшуватиме помірні заходи пом’якшення.

Джерело обкладинки: медіабаза «Щоденні економічні новини»