Ринок вольфраму справді вражає. Я чув, що лише за останній рік ціна зросла більш ніж у 4 рази, тож спробував розібратися, як рухається весь ринок. Але схоже, що це не просто стрибок цін — відбувається структурна перебудова всієї галузі.

За даними станом на лютий, ціни на основні продукти, зокрема вольфрамовий концентрат, APT і вольфрамовий порошок, зросли більш ніж на 400% порівняно з початком року. Навіть у межах місяця — приблизно на 30%, а з початку року — майже на 80%. Одна людина з компанії-виробника інструментів жартома сказала: «Ми вже не “вольфрамова сталь”, а “вольфрамове золото”» — і це справило враження.

Цікаве в цьому те, що таке зростання цін по-різному впливає на промисловий ланцюг. Підприємства у верхній частині ланцюга — шахти — очевидно отримують вигоду. Наприклад, такі компанії, як 厦门タングステン (Xiamen Tungsten) або 章源タングステン (Zhangyuan Tungsten), одна за одною оголошують прогнози щодо гарних фінансових результатів на 2025年度. Натомість у середній і нижній частинах ланцюга виробники інструментів опиняються в «бутербродному» становищі: зверху — щоденні коливання витрат на сировину, знизу — клієнти не поспішають погоджуватися на підвищення цін. Великі компанії з фінансовими ресурсами ще можуть якось адаптуватися, але малий і середній бізнес фактично змушені скорочувати виробництво або виходити з ринку.

Ймовірно, першопричина — дисбаланс попиту і пропозиції. Світовий ланцюг постачання вольфраму не встигає за зростанням попиту, а особливо попит стрімко збільшується в сферах сонячної генерації, AI та пов’язаних із новою енергетикою напрямках. Якщо подивитися на ціни на переробку/утилізацію вольфраму: станом на березень за 1 кг було 200 юанів, а зараз — понад 1000 юанів. Це 5 разів. Наприклад, 华鋭精密 (Huayue Precision) коригувала ціну 4 рази починаючи з грудня 2025 року, тож уже фактично діє стан «1 день — 1 ціна».

Втім, особисто я вважаю, що цей етап не є поганим лише для галузі. Коли сировина дорожчає, сильнішими стають компанії, які можуть диференціюватися завдяки технологіям і сервісу. Галузь виходить із цінової конкуренції та переходить у епоху, де перемагає якість і сила продукту. 欧科億 також це підкреслює: індустрія інструментів переходить від «цінової війни» до «війни за цінність».

У сфері сонячної енергетики частка проникнення вольфрамового дроту вже перевищила 60%, і є прогнози, що якщо досягти 80 ГВт встановленої потужності HJT у 2026 році, то з’явиться новий попит у 6400 тонн. Верхні гравці також прискорюють ресурсну інтеграцію: 厦门タングステン рухається в тому числі й у бік придбань для нарощування видобувних і ресурсних активів.

Хоча Китай є найбільшим у світі виробником вольфраму, ситуація з обмеженими поставками через к варткове/квотне регулювання (クォータ規制), екологічні регуляції та стратегічні резерви постачання в короткостроковій перспективі навряд чи зміниться. Тобто ціна на вольфрам, скоріше за все, надалі триматиметься на високому рівні. Я думаю, що вся галузь входить у важливу фазу перебудови екосистеми та її подальшого підвищення рівня.