Вчорашня поведінка американських облігацій показала явне загострення кривої доходності: короткий кінць залишився майже без змін, а довгий кінць піднявся вгору. Оголошення Мінфіну про рефінансування одразу спричинило коригування ринку, а обсяг аукціонів був без несподіванок, але цього разу не було ознак скорочення середньої тривалості, тому деякі позиції, що торгувалися на спредах, були закриті.

З даних видно, що доходність 2-річних держоблігацій трохи знизилася, але 10-річні піднялися більш ніж на один базисний пункт, а 30-річні — ще більше, що спричинило значне розширення довгострокових і короткострокових спредів. Спред 2s10s упродовж дня розширився на 2 базисні пункти, а спред 5s30s — приблизно так само. Також спостерігалися коливання у диференціалі між доларовими свопами, що відображає переоцінку ринку щодо структури термінів.

Цікаво, що поведінка європейських облігацій суттєво різниться. Німецькі державні облігації випередили американські на 4 базисні пункти, тоді як британські — поступилися 2 базисними пунктами, що свідчить про їхню більш слабку позицію серед європейських цінних паперів. Окрім того, останнім часом активізувалося фінансове кредитування через випуск боргів, і відповідні хедж-фонди сприяють звуженню спредів, що є одним із факторів цього тижня.

З економічних даних, PMI сфери послуг і індекс ISM залишаються досить хорошими, але реакція американських облігацій на них обмежена, ринок все ще очікує зниження ставок приблизно на 50 базисних пунктів до кінця року. Загалом, загострення кривої доходності більше відображає структурні коригування, що свідчить про переоцінку ринком ризиків, пов’язаних із термінами.