Нещодавно я звернув увагу на досить цікавий феномен — розподіл багатства в США розширюється з неймовірною швидкістю, і економісти загалом вважають, що це не короткострокова коливання, а вже стала ключовою характеристикою американської економіки.

Головний економіст Moody’s Analytics Занді прямо заявив, що це структурна проблема, а не циклічне явище. Їхні дані показують, що коефіцієнт Джині, який вимірює концентрацію багатства, досягнув найвищого рівня за 60 років, що означає, що короткочасна тенденція вирівнювання під час пандемії повністю зірвалася.

Конкретні дані виглядають досить шокуюче. Остання статистика Федеральної резервної системи показує, що частка багатства найбагатших 1% населення США досягла історичного максимуму — близько 32%, тоді як сукупне багатство нижчих 50% становить лише 2,5% від загальної кількості. За цим погіршенням коефіцієнта Джині стоїть глибша проблема — звичайні працівники отримують все менший шматок економічного пирога. Дані Бюро праці США свідчать, що частка ВВП, яка йде на зарплати працівників, опустилася до найнижчого рівня за понад 75 років.

Ця диференціація безпосередньо змінює споживчу поведінку. Високооплачувані сім’ї (з річним доходом понад 150k доларів) збільшують витрати на туризм і досвідчений споживчий досвід, тоді як низькооплачувані сім’ї (з доходом менше 75k доларів) зменшують витрати на ці необов’язкові товари. Ще більш тривожно — звіт банку США показує, що загальні витрати споживачів з топ-20% доходів досягли багаторічного максимуму, тоді як решта 80% споживачів опустилися до історичного мінімуму. Занді зазначив, що за останні шість років ці 80% звичайних споживачів у цілому не змогли випередити інфляцію, тобто їхній рівень життя фактично знижується.

Корінь цієї K-образної економіки можна прослідкувати ще кілька десятиліть назад. Економісти вважають, що початок цього процесу поклав структурний перебудова економіки з 1980-х років, а після фінансової кризи 2008 року ця диференціація поступово переросла у те, що ми бачимо зараз. Обвал ринку нерухомості, зменшення профспілкових організацій, що послабило переговорну силу працівників — все це разом сформувало нинішню модель "перемагає той, хто має більше".

Пандемія прискорила цей процес. З 2020 року індекс S&P 500 виріс більш ніж на 130%, тоді як високорозвинені групи володіють значною часткою акцій, тому саме вони отримують найбільшу вигоду від зростання ринку. Хоча на початку пандемії низькооплачувані групи отримали підвищення зарплат через стимули та дефіцит робочої сили, минулого року зростання доходів у високорозвинених груп почало випереджати.

Найцікавіше — цей феномен також пояснює, чому політики, що акцентують увагу на "доступності життя", здатні виділитися на виборах — чи то Трамп, чи інші політики, ця тема зараз стала головним інструментом для залучення голосів. Опитування Мічиганського університету показують, що різниця у впевненості у фінансовому становищі між високорозвиненими та низькооплачуваними групами за останні десять років зросла до максимуму.

У перспективі ситуація може погіршитися ще більше. Закон "Загальний добробут" Трампа скоротив програми допомоги, такі як медична допомога та продуктові купони, що ще більше поглиблює економічну диференціацію. Крім того, розвиток штучного інтелекту може призвести до ще більшої кількості скорочень — у 2025 році кількість звільнень у США може зрости більш ніж на 50% порівняно з минулим роком.

Цікаво, що навіть голова Федеральної резервної системи Джером Павелл у грудні минулого року зазначив, що "можливість зробити високорозвинені групи основним джерелом споживання — це питання, яке заслуговує глибокого обмірковування". Головний стратег з акцій у компанії Стіффель прямо сказав, що ця економічна модель "не є стійкою з економічної точки зору".

Занді підсумував дуже гостро: нинішній економічний ріст США залежить головним чином від зростання зайнятості у сфері охорони здоров’я, лідерства великих технологічних компаній і споживчого попиту високорозвинених груп. Ці три опори здаються дуже крихкими — якщо одна з них обвалиться, вся економічна система може опинитися під загрозою. З цього погляду, постійне погіршення коефіцієнта Джині — це не просто цифра, а відображення того, що основи американського економічного зростання стають дедалі більш нестабільними.