26 фінансових компаній у 2025 році інвестиції у цінні папери перевищать 5000 мільярдів, а аналітики прогнозують, що цього року фінансові послуги можуть "вливати" у фондовий ринок 3000 мільярдів

Фінансовий репортаж від CaLianShe 2 квітня (редактор Ван Вей) У 2025 році завдяки чинникам, зокрема вибуховому розвитку індустрії штучного інтелекту та підтримці політики, ринок акцій показав сильну динаміку: індекс SSE піднявся на 18,41%, індекс SZSE Composite — на 29,87%.

Якщо розглядати компанії з управління активами як одне з ключових джерел капіталу на ринку, якою була ситуація з інвестуванням у власний капітал у 2025 році?

За неповними даними, зібраними CaLianShe, станом на 2 квітня серед 32 компаній з управління активами, які вже розпочали діяльність, 26 компаній оприлюднили свої річні звіти з бізнесу з управління майном на 2025 рік. Поки що не розкрили інформацію шість компаній: Nanyin Wealth Management, Ningyin Wealth Management, Beiyin Wealth Management, YNongshang Rural Commercial Management, Goldman Sachs Industrial and Commercial Wealth Management і Schroders Jiaozi Wealth Management.

У цілому, у 2025 році інвестиції компаній з управління активами в акціонерний капітал не демонстрували помітного зростання: сукупний обсяг інвестицій у власний капітал 26 компаній на кінець року становив 300B юанів, що на 6,5% нижче, ніж на кінець 2024 року; і, зокрема, 14 компаній з управління активами, включно з Agrin Bank Wealth Management та China Merchants Bank Wealth Management, також скоротили як обсяг інвестицій у власний капітал, так і їхню частку порівняно з кінцем 2024 року.

З огляду на 2026 рік, багато установ висловлюють оптимізм щодо ринку інвестиційного капіталу в рамках продуктів з управління активами та прогнозують, що це може принести фондовому ринку 1500–500B юанів додаткового капіталу.

26 компаній з управління активами: інвестиції в власний капітал у 2025 році перевищили 85.16B юанів

Хоча ринок A-акцій у 2025 році загалом показав сильні результати, абсолютні масштаби та частка розміщення компаніями з управління активами в капіталовмісних активах не зросли відповідно — натомість простежується загальна тенденція до скорочення. Ситуацію з інвестиціями в власний капітал 26 компаній, які оприлюднили звіти з бізнесу з управління майном, подано на наведеному нижче графіку:

Джерело даних: звіти з бізнесу з управління майном, підготовлено CaLianShe

У цілому, станом на кінець 2025 року сума інвестицій у власний капітал 26 компаній з управління активами, що оприлюднили дані, разом становила 64.9B юанів — на 6,5% менше, ніж на кінець 2024 року.

Крім того, серед компаній з управління активами великих банків: Agrin Bank Wealth Management, ICBC Wealth Management, Bank of Communications Wealth Management і China Post Wealth Management — скоротили і обсяг інвестицій, і частку; серед компаній з управління активами акціонерних банків: China Merchants Bank Wealth Management, CCB Wealth Management, CITIC Bank Wealth Management, Ping An Wealth Management, Guangyin Wealth Management — у п’яти компаній скоротилися і масштаби, і частки.

Інвестиції у власний капітал Huengfeng Wealth Management у 2025 році зросли на 252,69%, оскільки їхня база була відносно низькою: на кінець 2025 року абсолютна сума інвестицій становила 243 млн юанів; натомість Bosh Bank Wealth Management, Jianxin Wealth Management, Bank of China Wealth Management, Xingyin Wealth Management, Hangyin Wealth Management скористалися ринковими тенденціями та суттєво збільшили обсяги інвестицій у власний капітал — абсолютне зростання сум у 2025 році в усіх випадках перевищувало 50%.

Якщо судити за абсолютними сумами, то станом на кінець 2025 року серед 26 компаній з управління активами, дані яких оприлюднені: Agrin Bank Wealth Management має найбільші інвестиції у власний капітал — 62.25B юанів, що становить 3,81%; далі йде Everbright Wealth Management — 55.45B юанів, частка 3,14%; China Merchants Bank Wealth Management посідає третє місце: 53.35B юанів, частка 2,12%; ICBC Wealth Management — 554,46 млрд юанів за абсолютною величиною інвестицій, частка 2,59%.

Згідно з річним звітом Industrial and Commercial Bank of China, ICBC Wealth Management інвестував понад 30 разів у нові інструменти у 2025 році, зокрема в участь у IPO на Гонконгській біржі, подачу заявок на REITs публічного розміщення тощо.

За часткою особливо виділяється Su Yin Wealth Management: інвестиції у власний капітал становили 533,45 млрд юанів, частка в загальній вартості активів усіх продуктів — 6,11%, а також компанія вибудувала розміщення на ринку власного капіталу за допомогою двох «коліс» — «самостійні інвестиції + інвестиції ззовні».

На противагу цьому, інтерес інвесторів до участі в капітальному ринку через публічні пайові фонди з боку коштів з управління активами зріс до безпрецедентного рівня. Згідно з оприлюдненими даними China Financial Management Network, на кінець 2025 року обсяг інвестицій банківських продуктів з управління активами в публічні фонди становив 1,81 трлн юанів, частка — 5,1%. А на кінець 2024 року цей обсяг становив лише 0,93 трлн юанів, частка — 2,9%.

Чому у 2025 році зріс зовнішній (委外) попит на публічні фонди з боку продуктів з управління активами? У своєму дослідницькому звіті China International Capital Corporation зазначила: через те, що частина установ з управління активами ще перебуває у «вікні» нарощування спроможностей у власному капіталі та дослідженнях/інвестрішенні, у період бичачого ринку установи з управління активами на ранніх етапах не схильні збільшувати напряму прямі інвестиції в акції; натомість вони поступово, спочатку через розміщення в публічні фонди, підвищують «експозицію» до власного капіталу, що забезпечує кращу гнучкість у розподілі коштів.

Зокрема, у четвертому кварталі продукти з управління активами продовжили збільшувати частку змішаних вторинних облігаційних фондів та продуктів ETF з акціями/пайовим капіталом. Сукупний приріст у фондах категорії «змішані» становив 249 млрд юанів — до 18.1k юанів (включно з QDII); приріст у змішаних вторинних облігаційних фондах — 313 млрд юанів — до 9.3k юанів.

Аналітик Huaxi Securities у своєму дослідницькому звіті проаналізував, що в майбутньому співпраця з публічними фондами може й надалі поглиблюватися: залишаючись інструментом управління ліквідністю, вона також стане важливим каналом для того, щоб продукти з управління активами шукали можливості у сфері багатьох класів активів і нарощували довгострокову дохідність. З одного боку, нові правила щодо комісії за дострокове погашення матимуть обмежений вплив — публічні фонди, ймовірно, й надалі залишаться ключовим інструментом для управління ліквідністю. З іншого боку, продукти з управління активами можуть використовувати публічні продукти для компонування «фіксований дохід +». Крім того, біржові ETF завдяки низьким тарифам і гнучкому механізму подачі/виведення заявок, можливо, будуть важливим інструментом для реалізації диверсифікованого розподілу активів у рамках продуктів з управління активами.

У 2026 році установи прогнозують, що продукти з управління активами можуть принести фондовому ринку 1500–24.9B юанів коштів для розподілу

Об’єктивно кажучи, на даний момент банківська індустрія продуктів з управління активами в процесі просування до вищого рівня розподілу коштів у власний капітал все ще стикається з викликами. Їхня першопричина — структурні елементи «перехідної стиковки» під час трансформації галузі після впровадження регуляторних вимог щодо нових правил для управління активами. Це в основному відображається у двох площинах: узгодження очікувань/розуміння клієнтів і відповідність строків коштів.

Аналітик Guosheng Securities Чжу Гуаньюе у своєму дослідницькому звіті зазначив: після впровадження нових правил для управління активами банківські продукти з управління активами повністю перейшли до управління на основі чистої вартості (net value). Акціонерні активи мають оцінюватися строго за методом ринкової капіталізації, і коливання цін активів безпосередньо відображатимуться на чистій вартості продукту. Ця вимога комплаєнсу входить у суперечність з адаптацією на перехідній стадії між нею та традиційним розумінням клієнтами банківських продуктів з управління активами.

Крім того, природна суперечність між управлінням ліквідністю продуктів з управління активами та їхніми характеристиками як активів, а також подвійні обмеження з боку контролю ризиків і оцінювання результативності, додатково стискають простір для розміщення у власний капітал. Деякі продукти обмежені політиками допуску активів, тож важко через багатокомпонентні комбінації активів розподіляти ризик і нарощувати дохідність. Паралельно додається тиск короткострокових критеріїв оцінки результатів — тому установи все ще діють обережно у розміщенні коштів у власний капітал.

Чжу Гуаньюе вважає: для індустрії продуктів з управління активами нарощування спроможності до розміщення у власний капітал — це не лише неминучий крок у відповідь на заклик політики та для виконання вимог щодо виходу довгострокових коштів на ринок, а й ключовий важіль для подолання залежності від бізнесу з фіксованим доходом та здійснення оновлення бізнесу з управління статками. Це принесе приріст цінності для галузі та відповідного сектору.

У короткостроковій перспективі «фіксований дохід + акціонерний капітал» (固收+权益) стає ключовим напрямом докладання зусиль на перехідному етапі: це дає змогу, з одного боку, нарощувати дохідність продуктів за умов контролю коливань чистої вартості; з іншого — ефективно підвищувати «липкість» клієнтів. Такий підхід також узгоджується з великим трендом — «перехід від депозитів до різноманітних активів» — і допомагає банкам перехопити частку ринку управління статками.

У довгостроковій перспективі, зі зростанням частки розміщення банківських продуктів з управління активами у власний капітал та подальшим посиленням інвестдосліджень/інвестспроможностей, це підштовхне банки від ролі «традиційних управителів активів з фіксованим доходом» до «комплексних постачальників сервісів зі статків», формуючи бізнес-структуру з двома «колесами» — «фіксований дохід + власний капітал». Це дозволить зламати «ціннісні стелі» традиційного бізнесу та відкриє для банківського сектору новий простір для оцінки.

Everbright Securities повідомила: у 2026 році попит на продукти з «вбудованими» умовами, що включають частку/участь в акціонерних активах (含权), імовірно буде ще сильнішим, а багатокласовий розподіл активів, представлений акціонерними активами, що входять до складу таких продуктів, і надалі залишатиметься важливим інструментом для нарощування дохідності в рамках продуктів з управління активами. У частині інвестицій у власний капітал, окрім акційних активів, на які звертає найбільшу увагу ринок, продукти з управління активами можуть також заходити в ринок різними способами, зокрема через стратегічний розподіл (strategic allocation) та подачу заявок на розміщення поза біржею (offline bookbuilding). І за розрахунками, у 2026 році продукти з управління активами можуть принести фондовому ринку 1500–175.9B юанів коштів для розподілу.

CICC також заявила: за умов «повільного бичачого» ринку (慢牛), очікується доступність додаткових інвестицій у власний капітал для продуктів з управління активами. Оскільки китайський ринок капіталу переходить до високоякісного розвитку, регулятор, як очікується, намагається сформувати повільний бичачий ринок через інструменти на кшталт купівлі/продажу ETF та залучення довгострокового капіталу. На цьому тлі це сприятиме тому, щоб інвестори в продукти з управління активами могли «тримати» власний капітал у портфелях більш витримано;

Крім того, частина установ з управління активами з вищим рівнем ринкової орієнтації також почала активніше досліджувати та вибудовувати структуру продуктів, що містять елементи власного капіталу. З урахуванням підтримки на стороні банківських каналів, CICC повідомила, що позитивно оцінює простір для нарощування частки інвестицій у власний капітал у разі повільного бичачого ринку, і прогнозує, що у 2026 та 2027 роках реальна позиція (частка) для інвестування у власний капітал у продуктах з управління активами може підвищитися до 2,1% та 3,0% відповідно, що забезпечить приблизно 31.3B юанів і 111.6B юанів приросту на ринку власного капіталу у вигляді додаткових коштів.

Огромадна кількість інформації та точна інтерпретація — усе в застосунку Sina Finance APP

Відповідальний редактор: Ван Сіньруй