Геополітична премія на Близькому Сході підвищує ціновий рівень на нафту, а товарні ринки опинилися у стані «високої волатильності» у грі на зростання

Ситуація між США та Іраном знову загострилась, а на світовому ринку сировинних товарів знову спалахнули торги «великої бійки» між бичачими і ведмежими позиціями.

Президент США Дональд Трамп 1 квітня на місцевому часі заявив, що протягом найближчих двох-трьох тижнів Сполучені Штати здійснять «рішучі й потужні удари» по Ірану. Під впливом цього ціни на ф’ючерси на нафту Brent у Лондоні 2 числа вдень зросли аж більш ніж на 7%, наближаючись до 110 доларів за барель. Міжнародні ціни на золото натомість 2-го вранці (2 квітня) різко пішли вниз: одна за одною ціни пробили рівні 4700 доларів і 4600 доларів, а мінімум досягали поблизу 4553 доларів за унцію.

У відповідь радник із зовнішніх справ Верховного лідера Ірану Велаяті 2 квітня в соцмережах опублікував допис, у якому зазначив: «Горло Гормуз відкрите для світу, але назавжди буде закритим для ворогів і їхніх баз у регіоні Близького Сходу, які діють проти іранського народу».

Фахівці, на яких посилається кореспондент першої фінансової (First Financial) компанії, зазначили, що геополітичні ризики перебудовують логіку ринкового ціноутворення: «швидко ввійшов — швидко вийшов» стає домінуючою моделлю торгів, а здатність керувати волатильністю перетворилася на ключову умову виживання інвесторів. Ця товарна «гра» під впливом геополітики, за високої волатильності, може стати новою нормою.

«Навіть якщо завтра буде припинення вогню, ціна на нафту вже не повернеться». Це загальна домовленість інституційних учасників ринку щодо логіки ціноутворення на сиру нафту: геополітична премія піднімає середній рівень (центральну тенденцію) ціни на нафту.

Золото зазнає перевірки на ліквідність

За повідомленням Сіньхуа, 1 квітня ввечері (2 квітня зранку за пекинським часом) Трамп виступив із промовою, самостійно заявивши, що отримав «швидку, рішучу та всеохопну перемогу» у війні проти Ірану.

Після цього глобальні ринки активів зазнали різких коливань, і золото постраждало першим. Станом на час підготовки матеріалу спот-золото коштувало 4621 долар за унцію; ф’ючерси на золото COMEX впали на 3,5% до 4644 доларів за унцію. Раніше міжнародні ціни на золото зростали чотири дні поспіль.

«Вранці 2 квітня аномальні рухи на ринку золота — це не просто технічний корекційний відкат», — зазначили вищезгадані інституційні джерела. Ціни на золото щойно відновили рівень 4800 доларів за унцію, але протягом кількох хвилин після промови Трампа відбулося «стрибкове падіння з висоти», що значною мірою відображає крихкість і спекулятивність поточних ринкових грошей. І бичачі, і ведмежі кошти рухаються за трендом «швидко ввійшов — швидко вийшов»: волатильність золота помітно збільшилась.

Аналітики з Citic Securities (Dongwu Securities) вважають, що ціноутворення ринку щодо геополітичних ризиків зараз має виразні риси «пульсуючого» характеру: інформаційні стимули викликають різкі злети, а реалізація очікувань або зміна тренду — «топтанням» (панічним) виходом. Аналітичний підрозділ Shenyin Wanguo Futures вважає: хоча фактори, що пригнічували короткострокові дорогоцінні метали, дещо послабли, ринок не сформував одностороннього консенсусу щодо зростання; жорстока боротьба між прибутковими позиціями, які фіксуються, і захисними покупками через ризики спричинила різке збільшення внутрішньоденного розмаху коливань.

HuaTai Securities, своєю чергою, вказує, що недавнє падіння цін на золото в основному спричинене ефектом «вичавлювання» ліквідності: інвестори в умовах ризику частіше прагнуть тримати готівку, а такі активи, як золото, опиняються під ризиком розпродажів. Поточні макроекономічні умови можна порівняти з подіями нафтової кризи 1973–1975 років: тоді ціни на золото пережили «два падіння і два зростання», а основною причиною зниження ціни були саме «вичавлювання» ліквідності, сформоване для уникнення ризиків і під впливом економічного спаду.

Щодо майбутнього руху цін на золото, позиції інституцій різко розділяються. Tongguan Jinyuan Futures вважає, що з огляду на те, як нещодавні рухи цін на золото сильніші за срібло, логіка «торгівлі з позицією щодо стагфляції» наближається до ринку; однак зараз ще зарано стверджувати, що корекція дорогоцінних металів завершилась, і відношення «золото/срібло» має шанс і надалі відновлюватися вгору.

Goldman Sachs зберігає довгострокову позицію «на покупку» і прогнозує, що до кінця 2026 року ціна золота може досягти 5400 доларів за унцію. Водночас Goldman Sachs застерігає: якщо протягом тривалого часу тривожитиметься Горло Гормуз, у короткостроковій перспективі золото все ще може зазнати додаткового тиску від розпродажів.

Інституційні учасники змоделювали подальший сценарій після ескалації конфлікту: навіть якщо геополітична подія завершиться, для золота це не обов’язково буде однозначно негативним фактором. Аналітик IG Tony Sycamore заявив: якщо конфлікт завершиться, для золота це може бути «двосічним мечем». З одного боку, якщо буде досягнуто тривалого мирного протоколу, геополітичний попит на захисні активи, який підтримував ціну золота під час війни, може послабнути; але з іншого боку, якщо нафта піде вниз, а тиск інфляції послабне, ринок може знову почати гарячіше оцінювати очікування щодо зниження ставки ФРС у 2026 році — і це знову може підтримати золото.

Нафта «вже не повернеться до 65 доларів»

На відміну від різких коливань золота, ринок нафти демонструє «чіткий напрям» і «достатній імпульс». 2 квітня Brent одним рухом пробив рівень 109 доларів за барель, а протягом дня зростав на 7,8%.

Геополітична премія підвищує «серединний» рівень цін на нафту. У цій хвилі різкого зростання WTI ф’ючерси з діапазону близько 65 доларів за барель піднімались вгору. У березні ціни навіть доходили до 113 доларів, а сукупне зростання за місяць перевищило 51%, при цьому зростання за рік становить 90,7%.

Керівник відділу досліджень сировинних товарів Західнотихоокеанського банку (West Pacific Bank) Роберт Рейні аналізує: «Заяви Трампа не змінюють базову ринкову реальність: протока фактично закрита вже місяць, а потоки нафти досі серйозно обмежені; переривання принаймні на кілька тижнів і навіть довше цілком можуть статися». Він також додав, що очікує: у короткостроковій перспективі Brent торгуватиметься в діапазоні 95–110 доларів за барель.

1 квітня на місцевому часі Трамп заявив, що раніше США не було потреби використовувати Горло Гормуз, і тепер теж не потрібно. Для країн, яким потрібна нафта, отримана через Горло Гормуз, Трамп підбурює їх або «купувати нафту в США», або напряму «грабувати нафту» в Горлі Гормуз.

«Навіть якщо завтра буде припинення вогню, ціна на нафту вже не повернеться», — вважає президент американської консультативної компанії Libo Petroleum Andy Libo. Навіть якщо конфлікт закінчиться вже завтра, ціна нафти може впасти одразу на 10–15 доларів, але точно не повернеться до рівня близько 65 доларів до конфлікту, «бо ринок уже почав враховувати вищу геополітичну премію ризиків для всього Близького Сходу».

Надалі Tongguan Jinyuan Futures зазначає: зараз геополітичні сигнали все ще часто перемикаються; у ринку зберігаються істотні розбіжності в очікуваннях. Навіть якщо цього разу конфлікт на Близькому Сході завершиться, занепокоєння щодо того, що тривало високі ціни на нафту надалі довгостроково порушуватимуть глобальну економіку, стає дедалі очевиднішим; тому нафта важко повернеться до попереднього рівня.

Також ланцюжок постачання протягом короткого часу навряд чи зможе швидко «залікувати» наслідки. Shenyin Wanguo Futures вважає: з точки зору ланцюжка постачання навіть якщо Горло Гормуз відкриють негайно, відновлення всієї системи постачання потребуватиме часу — включно з повторним розміщенням танкерів, коригуванням маршрутів, відновленням потужностей та перезапуском НПЗ тощо; усі ці відновлювальні роботи потребують тривалого відновлювального циклу. Крім того, хоча геополітичний конфлікт може «випустити» сигнал про «охолодження», це, ймовірно, лише тимчасове послаблення в риториці; суттєві розбіжності сторін залишаються великими й невизначеними.

Остерігайтеся ризику волатильності на «хвостах»

На тлі нинішніх різких коливань ринку, зумовлених геополітичною ситуацією, багато установ вважають, що логіка ціноутворення глобальних активів змістилася, і пропонують нові стратегії реагування.

У звітності Dongwu Securities згадується: поточний темп зростання/падіння ринку сильно залежить від закордонних чинників, зокрема від так званого ритму «TACO», що спричиняється промовою Трампа (тобто чергування ескалації конфлікту та його охолодження). Ця установа радить інвесторам не поспішати визначатися з подальшими напрямами інвестування, а дочекатися більш ясного розвитку ситуації.

Shenyin Wanguo Futures, розглядаючи хеджування ризиків, радить: якщо в найближчі кілька тижнів переговори не матимуть реального прогресу або конфлікт несподівано знову ескалює, нафта все ще матиме ризик «другого» сплеску. У діях потрібно пильно стежити за дипломатичною реакцією США та Ірану і за рухами сухопутних підрозділів американських військ. Щодо золота, оскільки його довгостроковий висхідний тренд незмінний, короткострокова значна волатильність може, навпаки, створити «вікно» для середньо- та довгострокового розміщення капіталу.

Інституції загалом попереджають: у часовому вікні «наступні два-три тижні» торгівля з волатильністю по золоту та перебудова геополітичної премії по нафті стануть двома основними сюжетними лініями, на які звертатимуть увагу глобальні інвестори, і також слід остерігатися ризиків високої волатильності на «хвостах».

HuaTai Securities зазначає: під час ризикових подій критично важливо вловити правильний момент для інвестицій. У звіті вказано: відповідно до даних CFTC (Комісія з торгівлі товарними ф’ючерсами США) щодо позицій, чиста довга позиція інституцій з управління активами з 13,4 тис. контрактів на 13 січня знизилася на 32% до 9,1 тис. контрактів на 24 березня — це мінімум за останній рік; маржинальний тиск від продажів, імовірно, наближається до завершення. У звіті також наголошується, що до того часу, поки Горло Гормуз не буде знову відкрито й не відновиться цикл нафтового долара, інвесторам потрібно бути особливо обережними щодо ризику подібного «вичавлювання» ліквідності, як у 1974 році, в умовах дефіциту ліквідності.

Старший інвестстратег інвестиційно-дослідницького інституту AXA (Oriental Reinsurance) Азія Яо Юань радить інвесторам розрізняти короткоперіодну торгівлю та довгоперіодне розміщення. У короткостроковій перспективі еволюцію геополітичного конфлікту важко передбачити; якщо зробити надмірну ставку на ризикові активи, потрібно зменшити експозицію, підвищити частку готівки та здійснювати хеджування через енергетику, сировину та деривативи.

У площині довгострокового розміщення Яо Юань пропонує протидіяти геополітичним структурним ризикам за допомогою золота та реальних активів, збільшити частку Європи й ринків, що розвиваються, для хеджування впливу від відходу США, а також диверсифіковано розмістити капітал в напрямах AI та енергетичної трансформації.

Огромний обсяг інформації, точна інтерпретація — усе в додатку Sina Finance!