Новий підхід ФРС до скорочення балансу! Логан пропонує «знизити попит» як заміну зменшенню ліквідності

Цзичтун Файненс APP дізнається, що на тлі триваючих дискусій у Вашингтоні щодо політичної рамки Федеральної резервної системи (ФРС) голова Федерального резервного банку Даллас Логан заявила, що центральний банк США може скоротити потребу банків у резервах, коригуючи регуляторні правила, щоб досягти звуження балансового звіту, не повертаючись до системи «дефіцитних резервів».

У своїй промові Логан зазначила, що нинішня рамка «остаточних/достатніх резервів» усе ще є ефективною та дієвою: за останні майже двадцять років вона довела свою здатність стабільно утримувати процентні ставки грошового ринку в межах цільового коридору Федерального комітету з відкритих ринків (FOMC). Тому, порівняно з поверненням до моделі до фінансової кризи, «переміщення кривої попиту всередину», зменшуючи залежність банків від резервів, є кращим варіантом.

Останніми роками розмір активів і зобов’язань ФРС став фокусом політичних обговорень. Після розширення балансового звіту шляхом масштабних купівель активів під час фінансової кризи та пандемії питання того, як коректно скорочувати балансовий звіт, стало головною темою уваги посадовців і частини законодавців. Хоча більшість думок вважає, що балансовий звіт можна скоротити ще далі, конкретні шляхи залишаються предметом істотних розбіжностей.

Наприклад, потенційний кандидат на посаду голови ФРС, якого президент США Трамп висунув — Кевін Вош, — заявляв, що скорочення розміру балансового звіту може відкрити простір для майбутнього зниження ставки. Натомість Логан і її команда в пов’язаних дослідженнях запропонували кілька технічних маршрутів, фокусуючись на оптимізації інституційного дизайну, а не на простому посиленні вимог до ліквідності.

Логан вважає, що можна знизити потребу банків у резервах, спростивши частину регуляторних правил щодо ліквідності, а також відкоригувати екстрені інструменти фінансування на кшталт дисконтного вікна, щоб підвищити ефективність використання ліквідності. Крім того, вона також позитивно оцінила роль чинного механізму короткострокового фінансування ФРС у підвищенні внутрішньоденного рівня ліквідності.

Втім, вона підкреслила, що резерви, які банки тримають через регуляторні та обережні потреби, мають важливе значення для запобігання поширенню ризиків у період фінансового тиску, і їх не слід послаблювати як «безпечний буфер». «Розміщення резервів, яке підвищує безпеку банківської системи, є ефективним способом використання балансового звіту», — сказала вона.

Але вона також зауважила, що деякі правила щодо ліквідності насправді підвищують рівень резервів, проте не підвищують системну безпеку, адже під час криз банки часто неохоче використовують ці кошти; такі домовленості належать до неефективного використання, і їх слід оптимізувати.

Крім того, щодо нещодавніх пропозицій встановити верхні межі для виплат відсотків за резервами, Логан зайняла критичну позицію, вважаючи, що це схоже на «централізоване планування» і може пригнічувати інновації, зростання та конкуренцію у фінансовій системі.

(Редактор: Ван Чіцян HF013)

【Попередження про ризики】Згідно з відповідними положеннями щодо управління валютними операціями, купівля та продаж валюти має здійснюватися у визначених державою торгових майданчиках, зокрема у банках. Купівля та продаж валюти приватно, опосередкований обіг валюти, перепродаж валюти або незаконне посередництво у валютних операціях у значних обсягах тягне за собою адміністративне покарання відповідно до закону з боку органів валютного нагляду; якщо це утворює склад злочину, то до винних застосовується кримінальна відповідальність.

Повідомити