Чому компанія Jiuan Медичні послуги, яка втратила основний бізнес, може подвоїти свою ціну акцій за рік?

不满足于当医疗器械的“卖水人”，九安医疗要当科技浪潮的“弄潮儿”。спросторюватися до ролі «торговця водою» в медичних приладах — компанія Jiu’an Medical має стати «людиною, яка ловить хвилю» технологічної хвилі. Завдяки точному виходу в AI, напівпровідники та робототехніку компанія фактично стала «мисливцем на гарячі точки» на вторинному ринку. Але коли інвестфінансова тимчасова вигода значно перевищує основний медичний бізнес, кого саме ринок прославляє — Jiu’an Medical чи її капітальну карту активів?

1 квітня Jiu’an Medical досягла «стопроцентної» максимальної денної надбавки (涨停), а ціна закриття склала 80.94 юаня за акцію. Таким чином, за неповні 4 торгові дні компанія вже отримала 3 «закриття вгору» (涨停).

На тлі сильних показників котирувань різко контрастує те, що фундаментальні показники основного бізнесу компанії є майже безрадісними: виручка медичного напряму майже вдвічі скоротилася, а обсяг продажів ключових продуктів також зазнав різкого падіння.

Однак з іншого боку, Jiu’an Medical дедалі частіше розміщує проєкти твердих технологій на кшталт Kimi та Mùxī, послідовно потрапляючи в «гарячі точки» в індустріях AI та напівпровідників. Унаслідок цього компанія перетворилася на «майстра кросс-секторальних інвестицій», що активно обговорюється на ринку капіталів.

З одного боку — навантаження на основний бізнес, з іншого — інвестиційний блиск. На тлі таких контрастів виникає ключове питання: хто саме «підносить на плечах» зростання котирувань Jiu’an Medical?

Зріст понад 100%

1 квітня Jiu’an Medical із «стопроцентним» денним приростом (10%涨停) очолила сектор медичних приладів: ціна закриття — 80.94 юаня, за 4 торгові дні зафіксовано 3 «закриття вгору» (涨停). Повертаючись до загальної динаміки, починаючи з 2026 року сумарне зростання компанії вже досягло 102.62%, і вона є однією з найбільш помітних «зіркових акцій» ринку.

Як компанія, що глибоко працює в сфері медичних приладів, ядром основного бізнесу Jiu’an Medical є продукти in vitro діагностики, зокрема тонометри, глюкометри, моніторинг температури тіла тощо. Під час пандемії компанія завдяки домашнім наборам для тестування на антиген COVID-19 OTC-реагентів отримала величезні замовлення; у 2022 році виручка компанії різко зросла в 9.98 раза, і це стало її найяскравішим періодом.

Втім, коли пандемія відступила, компанія поступово почала коригувати структуру продуктів. Паралельно в останні роки на ринок вийшли електронні лідери на кшталт Huawei та Xiaomi, а також конкуренти в медичних приладах на кшталт Mindray Medical та iFlytek, що посилило конкуренцію в галузі та вдарило по фундаментальним показникам компанії. Унаслідок цього впродовж останніх років масштаб доходів компанії стабільно знижувався: у перших трьох кварталах 2025 року темп падіння виручки в річному вимірі досяг 48.89%, що різко контрастує з «успіхами» під час пандемії.

На цьому тлі Jiu’an Medical активно шукає нові точки прориву, виходить у сферу діагностики та догляду при цукровому діабеті та демонструє швидке зростання бізнесу: у 2024 році та в першій половині 2025 року дохід її бізнесу в інтернет-медицині зріс у річному вимірі на 104.68% і 58.43% відповідно. Хоча нині масштаби бізнесу ще значно не достатні, щоб компенсувати падіння традиційного сегмента діагностичних продуктів, це все одно змусило ринок побачити надію на другу криву розвитку компанії.

Окрім активізації нового бізнесу, інвестиційний напрям також є однією з головних «фішок» Jiu’an Medical останніх років. Упродовж останніх років компанія дедалі частіше виходила на ринок як LP, заходячи в професійні венчурні інвестфонди; вона послідовно інвестувала у придбання часток низки фондів, зокрема 济峰资本, 元生创投, 砺思创投, і в 2023 році додатково створила спеціалізовані платформи на кшталт 九尚创投 та 九棠创投. Інвестиційна тактика поступово змістилася від пасивної участі до активного розміщення ресурсів.

На первинному ринку Jiu’an Medical точно «поставила» на кілька перспективних проєктів. У 2023 році компанія через свою дочірню компанію Jiu’an (Hong Kong) інвестувала приблизно 10 мільйонів доларів США в 月之暗面. Наступного року, у березні, компанія знову збільшила ставку: через її участь у інвестуванні — 天津九尚一号管理咨询合伙企业 (有限合伙) — знову додатково інвестувала 20 мільйонів доларів США в 月之暗面.

На початку 2025 року Jiu’an Medical також здійснила інвестицію в RMB 100 мільйонів у 沐曦科技 через фонд материнських інвестицій в інновації (科创母基金) та, через 九尚一号, профінансувала 砺思基金, непрямо володіючи приблизно 1.2 мільйона акцій 沐曦股份. Після того як 沐曦科技 того ж року вийшла на 科创板, Jiu’an Medical отримала свій перший лістингований інвестоб’єкт. Якщо рахувати за ціною закриття на сьогодні, частка компанії в 沐曦科技 за ринковою вартістю вже досягла 100M юанів, а тимчасова вигода перевищує 6 разів.

Крім того, такі популярні проєкти, як 智元机器人, 松延动力 та 自变量机器人, також були включені до її інвестиційної карти, а розміщення компанії повністю охоплює швидкозростаючі напрями на кшталт AI, напівпровідників і робототехніки.

На вторинному ринку Jiu’an інвестиції в її піврічному звіті за 2025 рік розкрили, що її портфель охоплює не лише внутрішні та міжнародні акції, як-от Xiaomi, Xpeng Motors, Li Auto, Tencent Holdings, NVIDIA тощо, а й додатково розміщує стандартні активи на кшталт US Treasuries та ETF на S&P 500. У таблиці записів про події взаємодії з інвесторами компанія заявила, що вона запозичує модель розподілу активів від Фонду Єльського університету США та проводить глобальну інвестиційну (крупнокласову) алокацію активів.

За перші три квартали 2025 року інвестиційний дохід компанії та дохід від зміни справедливої вартості становили відповідно 221M юанів і 12.51 млрд юанів; кожен з них у річному вимірі зріс на 3.5% та 111% відповідно. У той самий період виручка компанії склала 78M юанів, що на 48.89% менше в річному вимірі. Компанія зазначає, що в звітному періоді обсяг державних замовлень на набори для тестування знизився, але справедлива вартість великих класів активів, які компанія тримає (включно з акціями та ETF), зросла.

Хвилі знизу

За різким стрибком ціни акцій Jiu’an Medical також непомітно з’явилися постаті різних «гарячих грошових гравців» (游资) та «биків-індивідуалів» (牛散).

Починаючи з березня, через часті коливання ціни акцій Jiu’an Medical компанія регулярно публікувала кілька оголошень про нетипові торгові операції, а паралельно в «龙虎榜» (список лідерів торгів) також неодноразово з’являлися імениті місця/рахунки «гарячих грошей».

11 березня компанія Jiu’an Medical мала відхилення зростання більш ніж на 7%. У «龙虎榜» після закриття видно два активні місця (章盟主): 国泰海通上海分公司 та 国泰海通上海浦东新区海阳西路营业部, які відповідно посіли 2-ге та 4-те місця в денному списку, сумарно купивши 46M юанів.

Відповідно, у списку продажів, зокрема 平安证券安徽分公司, відома операціями «швидко ввійти — швидко вийти», а також 东方财富证券拉萨东环路 друга частина складу «拉萨天团» обрали використати зростання ціни та зафіксувати прибуток; обидві сторони сумарно продали 0.78 млрд юанів.

У період із 18 по 19 березня Jiu’an Medical знову опублікувала «龙虎榜», оскільки сукупне зростання перевищило 20%. Активний офіс 国泰海通上海浦东新区海阳西路营业部 знову з’явився у списку, як і він. Поруч із ним також фігурував 中信建投证券安徽分公司, який останнім часом часто «ганявся за ростом» (追涨).

27 березня Jiu’an Medical, яка в межах місяця вже зросла більш ніж на половину, знову опублікувала «龙虎榜». Обидва активні місця «章盟主» знову з’явилися своєчасно. Відмінність від попередніх разів полягала в тому, що її офіс 国泰海通上海浦东新区海阳西路营业部 з сумою продажу 55M юанів з’явився в списку продажів, але при цьому все ще залишався в стані чистої покупки: сума купівлі — 0.55 млрд юанів. Два офіси «拉萨天团» у сумі продали 1.1 млрд юанів, зайнявши 3-є та 4-те місця в розділі продажів.

У купівельному списку того дня також з’явилася нова сила: «粉葛» приєднався до лав купівлі разом із «章盟主». Його активний офіс — 东亚前海证券深圳分公司 — купив на 110M юанів і зайняв 4-те місце в «龙虎榜» за день.

У «龙虎榜» за 30 березня напрям почав змінюватися. «章盟主» та «粉葛» почали фіксувати прибуток шляхом продажу: сумарно того дня обидва продали 82M юанів. Одночасно кілька інших «гарячих грошей» — 平安证券上海锦康路, 国泰海通重庆中山三路 тощо — в цей же день підхопили цінні папери, утворивши ефект «естафети».

Історія з «биками-індивідуалами» (牛散) у Jiu’an Medical не обмежилася цим. У списку акціонерів компанії 牛散 喻荣虎, 周群, 晏云生, 冯骏驹 утримують акції вже давно. Зокрема, 周群 після входу у І кварталі 2020 року з 4.6521 млн акцій — навіть попри численні продажі зменшення частки під час піку цін у 2022 році — вартість його утримуваних активів усе одно зросла з 0.42 млрд юанів до 1.22 млрд юанів станом на жовтень 2025 року, що становить приріст 190.48%.

А раніше, у період коли ціни акцій у 2022–2023 роках були сприятливими, 喻荣虎, 晏云生 та 冯骏驹 короткочасно також тримали акції Jiu’an Medical. У 2025 році кілька «биків-індивідуалів» знову зайшли й наростили позиції, знову потрапивши до топ-10 акціонерів компанії. Якщо рахувати за ціною закриття на сьогодні, їхня «на папері» тимчасова вигода та приріст становлять близько 1 разу.

Крім «биків-індивідуалів», інституційні сили також непомітно вибудовували позиції. Бывша «ETF-«леді №1»» Ху Цзе з фонду Huabao також виявила сильну прихильність до Jiu’an Medical. Керований нею Huabao CSI Medical ETF: починаючи з ІІ кварталу 2022 року, коли вона увійшла з 4.8534 млн акцій, фонд щороку нарощував частку. Зараз кількість її володінь досягла 9.5209 млн акцій, і вона стала четвертим за величиною акціонером компанії.

Оперативний керівник 刘毅

Піднесення Jiu’an Medical не обійшлося без керманича — засновника 刘毅.

刘毅 народився в 1967 році в Тяньцзіні. У 1986 році вступив до Університету Тяньцзиня, здобуваючи освіту за спеціальністю аналізаторні прилади, паралельно вивчав промисловий менеджмент; отримав ступені двох бакалаврів. У 1990 році після завершення навчання був направлений на роботу на Шанхайський третій завод аналізаторних приладів як технік. Через рік звільнився і поїхав на південь до провінції Гуандун, приєднався до компанії «Сонячний бог» (太阳神), і так потрапив у сферу медичних приладів.

У 1995 році на зустрічі випускників/однокласників він помітив можливість ринку електронних тонометрів. Після цього разом із кількома випускниками Університету Тяньцзиня він зібрав кошти й заснував Jiu’an Medical, розпочавши шлях підприємництва.

На старті бізнесу успішність компанії тривалий час трималася на рівні кількох десятків мільйонів юанів. Щоб зламати тупик, 刘毅 вирішив вийти на зарубіжний ринок: від країни Бразилії та Польщі до інших нових ринків, а з 2003 року виручка від продажів безперервно збільшувалася вдвічі протягом 4 років, і компанія успішно вийшла на глобальну сцену.

У 2010 році Jiu’an Medical вийшла на 深交所, ставши першою вітчизняною лістинговою компанією в галузі тонометрів. Однак після лістингу основний бізнес роками залишався слабким, а курс акцій довго був пригніченим.

刘毅 прийняв швидке рішення щодо переходу в мобільний інтернет і залучив Xiaomi стратегічні інвестиції у розмірі 25 мільйонів доларів США, разом створюючи бренд iHealth.

Справжній перелом настав під час пандемії COVID-19. Після того як антигенний тестовий набір iHealth отримав для США надзвичайний дозвіл на екстрене використання (Emergency Use Authorization) від FDA, за цим послідували великі держзамовлення з боку американського уряду, і Jiu’an Medical пережила епічний вибух результатів.

У І кварталі 2022 чистий прибуток досяг 42M юанів, зріс більш ніж у 300 разів; це перевищило суму за попередні десять років. Акції також злетіли з 8 юанів у травні 2021 року до 98.42 юанів у квітні 2022 року.

Разом із ростом ринкової капіталізації 刘毅 також почав планувати зменшення частки та конвертацію у готівку. У 2022 році через свою керуючу (控股) платформу 石河子三和股权投资合伙企业 (有限合伙) планувалося шляхом підсумкового аукціону/конкурентного викупу (集中竞价) продати не більше 122M акцій — приблизно 2% від загального капіталу.

З огляду на виконання, цього разу керуюча платформа продала лише 2.4534 млн акцій; середня ціна продажу склала 53.24 юаня за акцію, сумарно — 9.63M юанів.

Після вибуху статків 刘毅 перейшов від підприємця до оператора капіталу.

Після того як у 2016 році 刘毅 був обраний головою/президентом Університету Тяньцзиня, у 2019 році він ініціював створення Північного Ян-（BeiYang） фонду «海棠» (北洋海棠基金). Перший раунд мав розмір 1 млрд юанів, об’єднав інвестиції понад 131M юанів і виростив понад 10 проєктів «твердих технологій» Тяньцзиня, зокрема 云遥宇航. Коли перший фонд успішно запрацював, естафету підхопив другий фонд.

Публічна інформація показує, що його обсяг залучення коштів — 540 млн юанів, а серед учасників — 45 інвесторів. Серед них є 14 біржових компаній, що сформувало групу венчурних фондів із загальним обсягом понад 100 млрд юанів.

Крім того, у 2020 році 刘毅 придбав 华来科技, а також нещодавно розпочав процедуру лістингу. У 2024 році 华来科技 офіційно дебютувала на 新三板; лише через тиждень компанія подала заявку на інструктаж/підготовку до лістингу на 北交所. Станом на сьогодні її IPO все ще проходить стадію перевірки.

Оскільки капітальні розширення 刘毅 тривають, наступні дії заслуговують на увагу ринку.

Редактор | 陈斌

Потік величезних новин і точне роз’яснення — усе в застосунку Sina Finance APP