Місячний огляд венчурних інвестицій | Березень: зростання обсягів та цін інвестицій: оцінка Galaxy General Robots перевищила 20 мільярдів, перший фонд Blue Pool Capital досяг перевищення залучених коштів

Випуск: Sina Finance Venture Plus

Автор: Ї Ше

Згідно з даними Китайської асоціації індустрії фондів, у березні 2026 року кількість нових керуючих приватними акціонерними фондами та фондами венчурного капіталу становила 3 компанії, що як у річному, так і в місячному вимірах суттєво зменшилося на 84,2% та 40,0% відповідно; 31 керуюча компанія приватних акціонерних фондів і фондів венчурного капіталу була припинена, понад сімдесят відсотків — активне припинення. За місяць було подано на реєстрацію 165 фондів приватного інвестування в акціонерний капітал (ринковий PE), що на 55,7% більше в місячному та на 43,5% більше в річному обчисленні; було додано 517 фондів венчурного інвестування, що на 22,5% більше в місячному та на 119,1% стрімкіше в річному. Якщо розглядати сукупно за типами фондів, то загальна кількість нових приватних акціонерних і венчурних фондів за один місяць досягла 682, що на 29,2% більше в місячному та на 94,3% значно більше в річному вимірах. На стороні керуючих компаній відбувається прискорене «вичищення», тоді як кількість реєстрацій фондів навпаки зростає, а структура на стороні капіталу ще більше оптимізується.

Активність інвестування та обсяги сум двічі побили рекорд за останній час. На основі неповної статистики на базі відкритих даних у березні в країні відбулося 798 інвестиційних подій, що на 45,1% більше в місячному та на 69,4% значно більше в річному обчисленні; загальна сума розкритих інвестицій становила 87.03M юанів, що на 30,6% більше в місячному, а в річному — зростання у 134,8%, тобто фактично подвоєння. Хоча загальний обсяг інвестицій суттєво збільшився, середня сума однієї угоди відносно лютого дещо знизилася — приблизно до 787M юанів, що на 10,0% менше в місячному вимірі. Загалом, у першому кварталі інвестконтент і ринкові настрої щодо інвестування/фінансування помітно пожвавилися, а гроші прискорено заходять на ринок первинних розміщень.

Звертає на себе увагу те, що компанія з розробки нових ліків, керована AI, «Huashen Zhiyan Pharmaceutical», завершила раунд B, який був спільно ініційований Dimension Capital, DST Global та Gaoling Capital; загальна сума становить 7,87 млрд доларів США, що в юанях еквівалентно 8.84B. У цьому раунді залучені кошти мають сприяти прискоренню побудови AI-дослідницько-розробницької платформи, розширенню міждисциплінарної дослідницької та дослідницько-командної команди, а також просуванню кількох ліній розробки лікарських засобів. Ця велика угода приблизно становить 7,8% від загальної суми інвестицій, розкритої за цей місяць.

З погляду розподілу за етапами, березневий ринок демонструє типову ознаку «динамом-формату» («дилдоподібності»): активність одночасно зосереджена на ранніх інвестиціях і інвестиціях у стадії зростання. Кількість інвестицій подій у A-раунді й далі посідає перше місце: протягом місяця відбулося 230 подій, сума розкриттів — 3.05B юанів; далі йде ангельський етап, кількість подій — 194, сума — 30,51 млрд юанів. Фінансування у B-раунді особливо вражає: не лише кількість подій — 163, а й розкритий обсяг — аж 8.84B юанів, що зробило цей раунд найсильнішим за здатністю залучати кошти протягом місяця.

Постійно зростає «гарячість» ранніх інвестицій (включно з seed-раундом, ангельським раундом, Pre-A). У березні кількість подій ранніх інвестицій у сумі становила 285, що дорівнює 35,7% від усіх інвестиційних подій; сума інвестицій — 38.45M юанів, тобто приблизно 14,0%. Хоча за даними річних і місячних змін частка ранніх інвестицій дещо коливалася: у річному вираженні вона зменшилася на 0,7 відсоткового пункту, а в місячному — зросла на 1,7 відсоткового пункту, вона все одно зберігалася на високому рівні. Це свідчить про те, що в поточному ринковому середовищі інвесторганізації й надалі схильні до розміщення в галузевому верхньому сегменті ланцюга та на стадії стартапів, виявляючи «єдинорогів» із високим потенціалом зростання.

Спираючись на аналіз даних попередніх періодів, у березні A-раунд продовжив сильне відновлення з початку року: кількість інвестиційних подій досягла 230, що на 25,7% більше в місячному та на 41,1% більше в річному вираженні, і встановило рекорд за окремий місяць у межах кварталу. На стороні коштів загальна сума розкритих інвестицій у A-раунді становила близько 2.82B юанів, що на 4,0% незначно більше в місячному; у річному — суттєве зростання на 70,0%. Хоча загальний обсяг інвестицій і кількість проєктів зросли одночасно, середня сума однієї інвестиції зазнала структурного коригування: у березні вона становила близько 584M юанів, що на 17,2% менше в місячному, однак все ще перевищує рівень минулого року за цей самий період (річне зростання на 20,5%). Хоча масштаби однієї інвестиції трохи скоригувалися у зворотний бік, покриття капіталом компаній на стадії A-раунду за широтою суттєво розширюється: більше стартапів отримують ключову підтримку для подальшого зростання.

З погляду розподілу за галузями, «hard tech» досі є основним напрямом, за яким женеться капітал. У цьому місяці передові виробництва посіли перше місце за активністю: 206 інвестиційних подій, що становить 25,8% від усіх інвестиційних подій; за ними слідує штучний інтелект — 187 інвестиційних подій із розкритою сумою 2.5B юанів. За річними даними це демонструє вражаюче зростання на 968,5%, що приблизно відповідає 30,1% від загального інвестування за відповідний період.

У деталізації за підгалузями інтегральні схеми вирізняються особливо яскраво: їхній внесок у загальну кількість інвестиційних подій передових виробництв — близько половини; розкритий обсяг інвестицій — 80,11 млрд юанів, а вага коштів у цьому сегменті перевищує 60%. Паралельно такі підсектори високотехнологічного виробництва, як авіаційно-космічний сектор (39 подій, 28,15 млрд юанів) і електронні пристрої (19 подій, 5,84 млрд юанів), також отримали значний пріоритет з боку капіталу. Це показує, що в поточному ринковому середовищі сегменти hard tech з бар’єрами для ключових технологій та потенціалом імпортозаміщення все ще є пріоритетним напрямом для розміщення активів інвесторганізаціями.

Після того як «дві зірки» вітчизняних AI великомасштабних моделей — Zhipu AI та Minimax — вийшли на біржу Гонконгу, ціни їх акцій безперервно зростали. Оптимістичні настрої на вторинному ринку «перетікали» на первинний, а сегмент штучного інтелекту як той, що поглинає найбільше коштів, у цьому місяці забезпечив: майже 50% профінансованих компаній — це компанії з більш зрілою бізнес-моделлю у сфері розумних роботів, а приблизно 57,9% потоків коштів спрямовано в сферу тілесного інтелекту. «Galaxy General» завершила новий раунд фінансування на 25 млрд юанів, оновивши галузевий рекорд за обсягом одноразового фінансування; післяінвестиційна оцінка вже піднялася до 3 млрд доларів США. Інша компанія «Lingchu Intelligent» також завершила ангельський раунд і Pre-A раунд фінансування, сума була так само величезною — 20 млрд юанів.

Спираючись на аналіз даних попередніх періодів, у березні сегмент передових виробництв показав надзвичайну вибухову здатність: відбулося 206 інвестиційних подій, що на 90,7% більше в місячному. У річному вираженні також зростання на 70,2%; розкритий загальний обсяг інвестицій досяг 64.05M юанів, що в річному вимірі різко зросло на 233,8%, але порівняно з лютим — незначне падіння на 18,4%. Однак зі швидким розширенням широти інвестування середня сума однієї інвестиції в передових виробництвах у березні становила близько 21.32B юанів: хоча це істотно вище, ніж торік (річне зростання 96,1%), через різке зростання кількості проєктів у місячному вимірі спостерігалося падіння на 57,2%. З цього видно, що капітал прискорює покриття все більшої кількості підсегментів передових виробництв; активність інвестування та фінансування в галузі вже майже досягає пікових рівнів за останні роки.

З погляду розподілу за регіонами, інтенсивність інвестування демонструє чіткий ефект «концентрації на верхівці», і при цьому регіональна диференціація є виразною. Цзянсу посідає перше місце за кількістю інвестиційних подій — 163, що на 58,3% більше в місячному вимірі; це відображає надзвичайну здатність до інкубації проєктів і високу активність капіталу. Хоча Пекін за кількістю подій — 128 — займає друге місце, за рахунок розкритої суми 4.58B юанів він випереджає по всій країні.

На противагу цьому, Шеньчжень має 116 подій (третє місце), але сума розкриттів (8.59B юанів) у місячному вимірі різко впала на 51,6%, що свідчить про відносне зменшення великих угод у цьому місяці. Крім того, Чжецзян, Гуандун (регіони, окрім Шеньчженя) та Аньхой також зберігають певний рівень активності, однак порівняно з ключовими регіонами все ще є чітка різниця в обсягах коштів; ситуація з нерівномірним розвитком між регіонами все ще важко вирішується.

Спираючись на дані попередніх періодів, інвестиційні результати Цзянсу протягом тривалого часу зберігали високу активність, але суми однієї інвестиції були відносно низькими й коливання — відносно стабільними. У 2025 році, окрім лютого та грудня, коли обсяги розкритих інвестицій були вищими, в інші місяці вони здебільшого залишалися в діапазоні 10–50 млрд юанів, що добре узгоджується з динамікою кількості подій.

У цьому місяці в Цзянсу відбулося 163 інвестиційні події: не лише стабільно перше місце по країні, а й оновлення рекорду за один місяць за останній рік. Розкритий обсяг інвестицій досяг 5B юанів, що в місячному вимірі різко зросло на 103,3%, а в річному — на 203,2%. На фоні швидкого зростання кількості проєктів середня сума однієї інвестиції на ринку Цзянсу також суттєво підвищилася до 52,71 млн юанів, що на 28,5% більше в місячному та на 61,9% більше в річному вимірі. Тенденція «зростання і обсягу, і ціни» свідчить, що боротьба капіталу за якісні проєкти в регіоні Цзянсу стає дедалі жорсткішою, і цей регіон продовжує посилювати своє становище як інвестиційний осередок ринку первинних розміщень.

Активні інституції

У цьому місяці провідні інвесторганізації демонструють надзвичайно високу активність, будучи важливим стимулом до відновлення ринку. Sequoia China, ShenYeTou та YiDa Capital — три установи поділили перше місце, і кількість інвестицій протягом місяця в кожної з них склала 16 угод. Gaoling Venture Capital йде одразу за ними: 15 інвестицій — і вона в топі. Фонд Sky Ocean Capital Fund (天空工场創投基金), IDG Capital, 经纬创投 та 顺为资本 — також мали місячну кількість інвестицій понад 10. Щільні виходи провідних інституцій не лише наповнюють ринок ліквідністю, а й передають позитивні сигнали щодо поточного економічного середовища та цінності стартапів.

З погляду розподілу за галузевими напрямами інвестованих компаній стратегія інвестування активних інституцій дуже зосереджена на «hard tech» та «підвищенні рівня промисловості». Майже всі компанії зі списку розглядають штучний інтелект, передові виробництва, бізнес-послуги як ключові напрями розміщення. Водночас охорона здоров’я, нові енергетичні напрями, інтелектуальні пристрої/розумний hardware також є важливими зонами інтересу для інституцій. Таке планування показує, що попри складне та мінливе ринкове середовище, технологічні інноваційні компанії з бар’єрами для ключових технологій і високим потенціалом зростання залишаються фокусом боротьби серед топового капіталу.

З боку залучення коштів також настав великий позитивний сигнал: знову з’явився гігантський фонд із масштабом у «сотні мільярдів». Після закриття другого раунду обліку (关账) фонд із інвестицій у нові галузі високого рівня в Сіані, який управляється XiGaoTou, розширився до 2B юанів. Цей фонд був створений у 2016 році адміністрацією Сіаньського національного рівня високотехнологічного розвитку (西安高新区管委会): початковий розмір — 50 млрд юанів; він фокусується на стратегічних нових галузях та hard tech-індустріях, які підтримуються Сіаньською зоною високих технологій; фонд здебільшого виступає як «материнський фонд» (母基金), інвестуючи в інші дочірні фонди або здійснюючи прямі інвестиції в компанії в межах зони.

Активність із залучення коштів для доларових фондів також демонструє ознаки відновлення, і структура LP стає більш різноманітною. Сімейний офіс Цай Чунсина — Blue Pool Capital: у підсумку його перший приватний акціонерний фонд перевиконав план і залучив понад 1 млрд доларів США; за ним стоять інвестори, що охоплюють сімейні офіси, суверенні фонди та пенсійні кошти — тобто довгостроковий капітал. Інвестиційний напрям зосереджений на висококласній роздрібній торгівлі, фінтех та штучному інтелекті. Під брендом Source Capital дочірнього підрозділу Source Capital (源码资本旗下的独立品牌源码律动) було завершено остаточне закриття першого доларового фонду на 150 млн доларів США; до складу його LP входять Близькосхідні суверенні фонди та всесвітньо відомі материнські фонди. Новий фонд буде спеціалізуватися на AI-інфраструктурі та робототехніці.

Великі інвестиції

У цьому місяці відбулося 9 інвестиційних подій обсягом понад 2 млрд юанів, загальна сума інвестицій становить 8.58B юанів, приблизно 1/3 від усієї розкритої суми інвестицій.

У межах статистичного періоду великі інвестиційні події демонстрували виразну характеристику: «hard tech лідирує, а модернізація традиційних індустрій відбувається паралельно». Капітал максимально концентрувався на топових проєктах, «визначених» сегментах та напрямах, підтримуваних політикою. Штучний інтелект — абсолютна головна лінія: серед 9 великих раундів у 4 випадках інвестиції припадали саме на AI, сумарний обсяг — близько 1.95B юанів. Частка стратегічних раундів є відносно високою: інвесторами часто виступають промисловий капітал або платформи місцевих державних активів, що відображає «інвест-залучення капіталу» як модель, яку ведуть промислова інтеграція та місцевий державний капітал, — і саме вона стає важливим рушієм великих інвестицій. Крім того, доларові фонди й надалі віддають перевагу таким сегментам, як медицина, AI та нова енергетика, які мають можливість глобального технологічного зіставлення; натомість юаневі кошти більше зосереджуються в галузях, що залежать від політики, таких як обчислювальні потужності, будівництво та енергетика.

Нові перспективні напрями

Цього місяця особливо помітні результати в сфері інтерфейсів мозок-комп’ютер: це підштовхнуло зростання активності інвестицій у сегмент медичних приладів. Загалом 49 компаній завершили фінансування на 500M юанів. Серед них 「阶梯医疗」 отримала 5 млрд юанів стратегічного фінансування: інвестором-лідером виступила Alibaba, у ролі співінвестора — Guotou Chuanghe, а серед старих інвесторів, що продовжили участь, — Tencent, Source Capital, Aobo Capital, Yuanhe Yuandian, Qiming Venture Capital, Eli Lilly Asia Fund, Source Capital, Shanghai Guotou XianDao та інші. Згідно з публічними повідомленнями, на початку року компанія успішно завершила клінічну імплантацію передбаченої до реєстрації системи 256 канальних бездротових високопотокових інвазивних інтерфейсів мозок-комп’ютер (WRS02) і отримала валідоване підтвердження корисних функцій взаємодії «мозок-керування». Це наразі єдиний в країні інвазивний продукт інтерфейсів мозок-комп’ютер, який отримав дозвіл на доступ через «зелений коридор» інноваційних медичних виробів у Національному управлінні з медичних виробів (国家药监局).

Масивна інформація та точний аналіз — усе в застосунку Sina Finance

Відповідальний редактор: Ян Шу