Я щойно переглянув останні дані з працевлаштування за грудень, і тут є дещо, що варто проаналізувати. Рівень безробіття знизився до 4,4 %, що краще за очікування, але ринок праці розповідає зовсім іншу історію, якщо придивитися уважніше.

Дивіться, дані, які звучать добре у заголовках, — це зниження безробіття. Але при глибшому аналізі економіка додала всього 50 000 робочих місць у грудні, що значно менше за прогнозовані 70 000. І це слідує за значними зниженнями у даних за жовтень і листопад. У жовтні ми втратили ще 68 000 робочих місць порівняно з первинними даними, а у листопаді — ще 8 000. Загалом йдеться майже про 76 000 менше робочих місць за ці два місяці.

Цікаво, як це впливає на рішення Федрезерву. Крішна Гуха з Evercore ISI зазначив, що із цим рівнем безробіття, що знижується, Федеральна резервна система має намір утримувати ставки на поточному рівні у січні і, ймовірно, чекати до березня з будь-якими кроками. Це має сенс, якщо подумати: Фед бачить покращення на ринку праці за деякими показниками, тож поспішати не потрібно.

Але ось деталь, яку багато ігнорують. Середньомісячне створення робочих місць за останні три місяці є негативним — близько 22 000 втрачених робочих місць. У 2025 році було додано лише 584 000 робочих місць за весь рік, порівняно з 2 мільйонами у 2024. Це найслабший ріст без рецесії з 2003 року. Лідія Бусур з EY-Parthenon сказала це чітко: це свідчить про явне уповільнення на ринку праці.

Рівень участі залишився стабільним на рівні 83,8 %, що є позитивним, але контекст важливий. Деякі аналітики, наприклад Майкл Феролі з JPMorgan, вважають, що ринок праці стабілізується на нижчому рівні попиту і пропозиції, без ознак більшого ослаблення. Але й без значного зростання.

Стівен Браун з Capital Economics має цікаву точку зору: до березня у Федрезерву буде ще два місяці даних. Це дозволить побачити, чи дійсно ринок праці стабілізується, чи це був лише тимчасовий відскок. Він вважає, що Фед, ймовірно, не поспішатиме з зниженням ставок, особливо враховуючи стійкі прогнози зростання ВВП.

Отже, що все це означає? Здається, ми на перехресті: рівень безробіття перестав знижуватися, але й зайнятість не зростає послідовно. Це дивне рівновагу. Бусур прогнозує, що безробіття поступово підвищиться до 4,8 % цього року і очікує зниження ставок у березні та червні, але все залежатиме від того, як розвиватимуться дані.

Що мені здається ключовим — це внутрішні розбіжності у Федрезерві щодо подальших дій. Еллен Зентнер з Morgan Stanley Wealth Management зазначила, що доки дані не дадуть більш чітких орієнтирів, ймовірно, збережуться розбіжності. Крім того, прихід нових регіональних президентів із більш жорсткою позицією ускладнює ситуацію.

У підсумку, ринок праці перебуває у критичній точці. Рівень зайнятості не руйнується, але й не зростає швидкими темпами. Федрезерв у паузі, спостерігає. І, ймовірно, ринки потребуватимуть терпіння, поки це все розвиватиметься. Це один із тих моментів, коли дані розповідають кілька історій одночасно.