Після звітності: чи є акції MongoDB придатними для купівлі, продажу або вони оцінені справедливо?

MongoDB MDB опублікувала свій звіт про фінансові результати за четвертий квартал 2 березня. Ось думка Morningstar про результати MongoDB та її акції.

Ключові показники Morningstar для MongoDB

• Оцінка справедливої вартості

  : $303.00

• Рейтинг Morningstar

  : ★★★

• Рейтинг економічного рову Morningstar

  : Немає

• Рейтинг невизначеності Morningstar

  : Дуже висока

Що ми думали про фінансовий Q4 звіт MongoDB

MongoDB завершила 2026 фінансовий рік сильним результатом. Зростання виручки за весь рік становило 23%, а скоригована операційна маржа 19% покращилася на 360 базисних пунктів у річному обчисленні. Однак м’які рекомендації компанії на 2027 фінансовий рік і несподівані зміни в керівництві спричинили падіння акцій на 24% у торгах після закриття ринку.

Чому це важливо: Оскільки підприємства проявляють більший інтерес до інфраструктури даних для готовності до ШІ, час реструктуризації go-to-market MongoDB є невдалим. Її продукти для ШІ, як-от векторний пошук, перебувають під тиском, щоб перебрати на себе ключові робочі процеси з даними, перш ніж клієнти звернуться до альтернатив.

• Перестановки в керівництві go-to-market відбулися лише через чотири місяці після того, як її новий CEO вступив на посаду. Президент відділу польових операцій і директор з доходів обидва залишають компанію, а до неї приєднується новий chief customer officer. Новій команді знадобиться час, щоб відновити імпульс продажів.
• Векторний пошук і ембединги обидва подвоїли кількість користувачів за минулий рік, але ми вважаємо, що ці пропозиції зі ШІ мають масштабуватися ще швидше, з огляду на близькість MongoDB до робочого процесу retrieval augment generation — ключового процесу, який надає контексти для великих мовних моделей.

Підсумок: Ми зберігаємо нашу оцінку справедливої вартості $303 за акцію для MongoDB без рову. Після розпродажу після оприлюднення результатів акції виглядають недооціненими. Ми налаштовані оптимістично щодо можливостей зростання, керованих ШІ, для MongoDB — за умови, що компанія зможе охопити ширшу аудиторію, яка прагне побудувати конвеєр RAG.

• Оскільки чисте утримання доходів MongoDB Atlas розширюється вже третю поспіль квартальну звітність до 121%, ми вважаємо, що її довгостроковий попит залишається сильним. Ми впевнені, що компанія зможе підтримувати щорічне зростання виручки в середині- та вищих однозначних підліткових темпах протягом наступних п’яти років.

Далі: Керівництво щодо зростання виручки на 2027 фінансовий рік — $2,86–2,90 млрд — майже на 600 базисних пунктів нижче за зростання 2026 фінансового року. Крім того, менеджмент прогнозує помірне розширення скоригованої операційної маржі на 80 базисних пунктів, що на 280 базисних пунктів менше, ніж у 2026 фінансовому році.

Оцінка справедливої вартості для MongoDB

За нашого рейтингу 3 зірки ми вважаємо, що акції MongoDB оцінені справедливо порівняно з нашою довгостроковою оцінкою справедливої вартості $303 за акцію, що передбачає мультиплікатор enterprise value/виручка для 2027 фінансового року на рівні 8 разів. Ми очікуємо, що компанія досягне середньорічного темпу зростання (CAGR) за п’ять років на рівні 17%.

MongoDB зарекомендувала себе як основне рішення для документно-орієнтованих баз даних. У період між 2022 фінансовим роком і першою половиною 2026 фінансового року середньорічна регулярна виручка для ключових клієнтів, які витрачають понад $100 000 на рік, подвоїлася. Розширення навантажень від наявних клієнтів є ключовим для підтримки двозначного зростання виручки MongoDB до 2035 фінансового року. Підйом додатків, що працюють на ШІ, має забезпечити постійний позитивний імпульс для розширення MongoDB.

Детальніше про оцінку справедливої вартості MongoDB.

Рейтинг економічного рову

Ми присвоюємо MongoDB рейтинг без рову, оскільки наразі бачимо обмежене впровадження документно-орієнтованих баз даних для місійно-критичних навантажень, які мають сильні витрати на перемикання. Структурний дизайн MongoDB робить її оптимізованим інструментом для гнучкої розробки програмного забезпечення; однак надмірна гнучкість також може призвести до проблем із супроводом у довгостроковій перспективі. Тому клієнти, як правило, залишаються на реляційних базах даних на кшталт PostgreSQL для простішого керування даними. Хоча темп розширення щорічної регулярної виручки MongoDB високий — близько 120% — і її широко вважають лідером серед документно-орієнтованих баз даних, нам потрібно більше доказів, що компанія здатна залишатися невід’ємною частиною корпоративного технологічного стеку в довгостроковій перспективі, перш ніж присуджувати їй рів.

Детальніше про економічний рів MongoDB.

Фінансова міцність

Ми вважаємо, що MongoDB фінансово стабільна завдяки обачному підходу до придбань. На кінець 2026 фінансового року в MongoDB було понад $2,3 млрд готівки та еквівалентів, і баланс готівки та еквівалентів стабільно зростав протягом останніх п’яти років. Угода Voyage AI на $220 млн є єдиним великим придбанням в історії компанії, яке додало певну суму ділової репутації на баланс. Втім, ділова репутація має залишатися дуже невеликою часткою від загальних активів MongoDB, і ми не розглядаємо знецінення ділової репутації як суттєве занепокоєння для міцності балансу MongoDB.

MongoDB погасила всі свої конвертовані старші облігації у 2025 фінансовому році, і тепер компанія не має боргу. Ми визнаємо, що MongoDB має обмежений послужний список щодо генерації позитивного операційного грошового потоку, а невтішні очікування менеджменту на 2027 фінансовий рік додають ще один рівень невизначеності до траєкторії грошових потоків MongoDB. Однак ми вважаємо, що грошовий баланс MongoDB перебуває на здоровому рівні, і в найближчій перспективі леверидж компанії має залишатися дуже низьким.

Детальніше про фінансову міцність MongoDB.

Ризик і невизначеність

Ми присвоюємо MongoDB рейтинг невизначеності «Дуже висока» через інтенсивну ринкову конкуренцію та невизначеність щодо появи нових навантажень унаслідок розробки додатків, що працюють на ШІ. Універсальність MongoDB означає, що компанія конкурує з кількома постачальниками баз даних одночасно. До списку входять сторонні комерційні NoSQL-бази даних, комерційні NoSQL-бази даних гіперскейлерів, NoSQL-бази даних із відкритим кодом і SQL-бази даних із сумісністю у форматі документів. З огляду на велику кількість гравців у цьому сегменті та потенціал того, що майбутні технології можуть змінюватися, існує висока невизначеність щодо того, як клієнти сприйматимуть довгострокову роль MongoDB у своїх технологічних стеках.

Детальніше про ризик і невизначеність MongoDB.

Бики MDB кажуть

• Попит на нові додатки, що живляться ШІ, має й надалі стимулювати зростання MongoDB.
• MongoDB Atlas має насолоджуватися тривалішим горизонтом зростання, оскільки міграція OLTP-баз даних у хмару все ще перебуває на ранній стадії.
• Дружній користувацький досвід MongoDB і безкоштовний Community Server мають і надалі підвищувати її проникнення серед спільноти розробників та стимулювати впровадження комерційних пропозицій.

Ведмеді MDB кажуть

• Поява нових технологій баз даних може зменшити кількість оптимізованих сценаріїв використання документно-орієнтованих баз даних, обмежуючи довгостроковий потенціал зростання MongoDB.
• MongoDB стикається з жорсткою конкуренцією, щоб заробляти попит на нові додатки, керований ШІ, з SQL-орієнтованих потоків даних.
• Конкуренція може ще більше посилитися для MongoDB, оскільки гіперскейлери та інші постачальники NoSQL-баз даних інвестують більше ресурсів у розробку продуктів.

Цю статтю підготувала Rachel Schlueter.