Показники компаній, що входять до ланцюга золотої промисловості, можуть ще більше розходитися

Репортер газети «Чжэнцзиньбао» Лі Цзін

Останнім часом компанії, що працюють у ланцюгу постачання золотого бізнесу, одна за одною публікували звіти про результати за 2025 рік. На тлі того, що у 2025 році ціна на золото постійно проривала ключові рівні та трималася на високому рівні, прибутки відповідних біржових компаній загалом зростали, але також спостерігалося падіння показників у деяких компаній. Представники галузі вважають, що зі збереженням коливань ціни на золото диференціація результатів компаній у ланцюгу постачання може посилитися.

Якщо розглянути детальніше, то компанії з видобутку золота у верхній частині ланцюга стали найбільшими бенефіціарами зростання ціни на золото. У повідомленні про результати за 2025 фінансовий рік ПАТ «Група компаній Цзиньчін Майнінг» (Zijin Mining Group Co., Ltd.) показала, що за весь рік компанія отримала виручку 3490.79 млрд юанів, що на 14.96% більше; чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, становив 517.77 млрд юанів, що на 61.55% більше.

ПАТ «Чіфен Цзілун Мінінг» (Chifeng Jilong Gold Mining Co., Ltd.) також продемонструвала дуже гарні результати: за 2025 рік виручка склала 126.39 млрд юанів, що на 40.03% більше; чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, — 30.82 млрд юанів, зростання на 74.70%.

ПАТ «Шаньдун Голд Мінінг» (Shandong Gold Mining Co., Ltd.) прогнозує, що за 2025 рік чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, становитиме від 46 млрд юанів до 49 млрд юанів, що є зростанням на 56%–66%; чистий прибуток без урахування «неопераційних» (разових) доходів — від 48 млрд юанів до 51 млрд юанів, з приростом на 60%–71%.

Ку Фан, інвестиційний радник «Ваньлянь Сек’юритіз» (Wanlian Securities Investment Adviser), у коментарі для репортера «Чжэнцзиньбао» зазначив, що компанії у верхній частині золотого ланцюга мають типові ресурсні характеристики: витрати на видобуток відносно жорсткі, і коли ціна на золото перебуває на високому рівні, це безпосередньо трансформується в суттєве підвищення валової маржі та чистого прибутку. Додатково, завдяки тому, що провідні компанії безперервно нарощують обсяги виробництва й збільшують запаси, формується висхідний сценарій із одночасним зростанням обсягів і цін. Галузева концентрація ще більше зростає: лідери, які мають ресурсні резерви та переваги за собівартістю, суттєво випереджають за прибутковою еластичністю та здатністю протистояти ризикам.

На контраст до цього, нижня частина ланцюга — роздрібна торгівля золотими ювелірними виробами — демонструє виражену диференціацію результатів. У фінансовій довідці щодо результатів традиційного лідера на ринку золотих прикрас — ПАТ «Лао Фен Сян» (Lao Feng Xiang Co., Ltd.) — зазначено, що у 2025 році компанія отримала виручку 528.23 млрд юанів, що на 6.99% менше рік до року; чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, — 17.55 млрд юанів, зниження на 9.99% рік до року. Крім того, ПАТ «Шеньян Цуйхуа Золото та Срібні Прикраси» (Shenyang Cuihua Gold & Silver Jewelry Co., Ltd.) і ПАТ «Чжецзян Мінпай Прикраси» (Zhejiang Mingpai Jewelry Co., Ltd.) прогнозують, що у 2025 році їхні результати знизяться порівняно з минулим роком або буде зафіксовано збитки.

Однак у частини компаній, які роблять акцент на брендованій надбавці та диференціації продуктів, показники загалом зростали. ПАТ «Гуандун Чаохунцзи Індастріал» (Guangdong Chaohongji Industrial Co., Ltd.) прогнозує, що у 2025 році чистий прибуток становитиме від 4.36 млрд юанів до 5.33 млрд юанів, що є зростанням на 125%–175%. ПАТ «Лао Пу Голд» (Laopu Gold Co., Ltd.) прогнозує, що у 2025 році обсяг продажів становитиме близько від 310 млрд юанів до 320 млрд юанів, з приростом приблизно на 216%–227%; скоригований чистий прибуток — близько від 50 млрд юанів до 51 млрд юанів, зростання на 233%–240%.

Ку Фан додатково проаналізував, що нижній роздрібний сектор зазнає вираженої диференціації під впливом високої ціни на золото: традиційні компанії з золотих прикрас відчувають тиск на результати, тоді як компанії з брендовим та диференційованим позиціонуванням змогли вийти вперед всупереч несприятливій кон’юнктурі, а галузь прискорює перехід до формату преміум і брендованості.

Варто звернути увагу на те, що нещодавно міжнародна ціна на золото зазнала різких коливань. Головний економіст фонду «Цяньхай Кайюань» (Qianhai Kaiyuan Fund) Ян ДеЛунь (Yang Delong) у коментарі для репортера «Чжэнцзиньбао» зазначив: цей раунд геополітичних конфліктів спричинив ланцюгову реакцію на ринку. Зростання інфляційних очікувань змусило Федеральну резервну систему відкласти зниження ставок, а також на тлі того, що раніше ціна на золото суттєво зросла, прибуткові позиції накопичили «запаси виграшу», які почали масово фіксуватися, що призвело до короткострокового відкату цін.

Оглядаючись на подальший період, установи зберігають оптимістичний погляд щодо довгострокової динаміки золота. «Шеньінь Ваньґо» (Shenyin & Wanguo Futures) вважає, що занепокоєння ринку щодо довгострокової фінансової стійкості США продовжує посилюватися, а також на тлі перебудови глобальних політико-економічних порядків і диверсифікації центральними банками світу своїх резервних активів золото, золото, ймовірно, зберігатиме тенденцію до довгострокового висхідного тренду.