Отже, BitGo нарешті вийшла на публічний ринок у січні, і чесно кажучи, вся історія з IPO була набагато цікавішою, ніж я очікував. Усі порівнювали її із шаленою першоденською стрибком Circle у 169%, і ця «169 факторів» — поєднання таймінгу ринку, інституційного попиту та зрілості інфраструктури зберігання — справді відобразилася у реальних цифрах.

Дозвольте мені розбити, що насправді сталося і що прогнозували люди. IPO було оцінено у $16 за акцію (у середині діапазону $15-17), і так, перший день не був на рівні Circle, але й не був розчаруванням. Більше мене вразила реакція ринку на фундаментальні показники BitGo, коли інституційні інвестори справді заглибилися у дані S-1.

Бізнес зберігання активів зараз надзвичайно великий. Активи під управлінням BitGo сягнули $104 мільярда до вересня 2025 року, і ця цифра продовжувала зростати під час IPO. Компанія отримувала майже $4.2 мільярда доходу лише за першу половину 2025 року — це зростання на 275% у порівнянні з попереднім роком. Так, чистий прибуток знизився через волатильність і витрати на розширення, але інфраструктурний аспект тут незаперечний.

Що справді привернуло мою увагу, так це їхній ліцензійний захист. Ліцензія OCC на національний трастовий банк, ліцензія BitLicense від NYDFS, відповідність EU MiCAR, дозвіл VARA в ОАЕ — це не те, що Coinbase або Fidelity можуть швидко повторити. Ця регуляторна фортеця має серйозну цінність для інституційних клієнтів. Пенсійні фонди та суверенні фонди не можуть просто обрати будь-якого провайдера зберігання; їм потрібен цей федеральний рівень довіри, який має BitGo.

Мульти-ланцюгова експансія також має сенс. BitGo підтримує Ethereum, Solana, Bitcoin, Layer 2 — фактично всюди, де інституції реально вкладають капітал. Їхній сервіс Prime, який інтегрує торгівлю, кліринг і кредитування в одну платформу? Це той рівень інфраструктури, якого всі чекали.

Звичайно, були і труднощі. Голосування Сенату щодо законопроекту про структуру ринку криптовалют постійно відкладалося, а волатильність Bitcoin була реальною. Сценарій з зменшенням активів на 20-30% у ведмежому ринку цілком міг би зруйнувати доходи з зберігання. Але макроекономічна ситуація для інституційного прийняття виглядає стабільною — у 2025 році очікується понад $87 мільярдів чистих інвестицій у ETF, і цей імпульс продовжувався у 2026.

Фінансова картина показує, що це ще рання стадія зростання інфраструктури. Виручка зростає, а прибутковість зменшується — класична ситуація для компаній, які торгують часткою ринку за домінування. BitGo має хороші грошові резерви і позитивний операційний грошовий потік, тож у них є ресурс витримати спади.

Чесно кажучи, я вважаю, що справжня історія не в тому, чи досягла BitGo якогось шаленої першоденської стрибка. Це те, що ринок інфраструктури зберігання тепер має публічну компанію із справжнім масштабом, відповідністю інституційного рівня і реальною двигуном доходів. Це оптимістично для всього сектору. Чи дивилися ви на це як на короткостроковий сплеск, чи як на довгострокову гру з інфраструктурою зберігання, — 169 факторів, які зробили цей IPO можливим — від відновлення ринку, потоків інституційного капіталу, покращення регуляторної ясності до мульти-ланцюгової адаптації — все ще працює.