Щойно я помітив щось цікаве щодо того, як змінився наратив про зниження ставок ФРС після сильнішого за очікування звіту про роботу за січень. UBS Global Wealth Management опублікував аналіз, у якому стверджується, що терміновість щодо знижень явно зменшилася, навіть якщо показники зайнятості залишилися високими.

Їх базовий сценарій все ще передбачає зниження на 25 базисних пунктів у червні та вересні, що буде позитивним для акцій, облігацій і золота. Але ось що стає очевидним — ринки одразу переоцінювали очікування. Вони зменшили очікуване зниження на 60 базисних пунктів за рік до приблизно 50. Це суттєвий зсув у тому, як трейдери сприймають подальший шлях.

Що мене справді зацікавило, так це коригування термінів. Перед виходом даних про роботу ринки закладали перше зниження на червень. Тепер вони відтермінували його на липень. Це тонко, але суттєво — терміновість значно зменшилася порівняно з очікуваннями кілька тижнів тому.

Марк Хефеле, головний інвестиційний директор UBS, фактично сказав, що траєкторія інфляції має дати ФРС можливість дотримуватися свого плану, але ринок явно став більш обережним щодо швидкості цього процесу. Сильний ринок праці змушує людей переоцінювати свої очікування, і це цілком логічно. Коли зайнятість стабільна, а інфляція все ще залишається предметом уваги, менше тиску на агресивне зниження ставок.

Такий перерахунок цін постійно відбувається на ринках, але важливо за ним стежити, оскільки він впливає на поведінку різних класів активів. Якщо терміновість щодо зниження ставок продовжить зменшуватися, це змінить всю структуру ризиків і нагород на цей рік.