Послухайте, є цікаві моменти з промови заступника голови Федеральної резервної системи Філіпа Н. Джефферсона, які варто врахувати. Він в основному зазначив, що економіка США залишається відносно стабільною на початку 2026 року, але починають з’являтися деякі сигнали змін — особливо на ринку праці.

Отже, по-перше, економічне зростання залишається сильним. Валовий внутрішній продукт за третій квартал 2025 року зріс на 4,3% у річному вимірі, значно швидше, ніж у першій половині року. Це зумовлено стабільними споживчими витратами та кількома позитивними коливаннями в експорті. Але якщо поглиблено проаналізувати, з’являються побоювання щодо сектору зайнятості. Створення робочих місць значно сповільнилося — у листопаді та грудні додалося лише близько 50 тисяч робочих місць на місяць, що значно менше за середні показники 2024 року. Рівень безробіття також підвищився до 4,4%, хоча все ще залишається помірним.

Зараз щодо інфляції — це найцікавіше. Джефферсон наголосив, що процес дезінфляції дійсно триває, але темпи сповільнюються. CPI за грудень 2025 року підвищився на 2,7% у порівнянні з попереднім роком, а базовий CPI — на 2,6%. Якщо розглянути компоненти, спостерігається унікальна динаміка: інфляція у сфері послуг (особливо оренда та неенергетичні послуги) продовжує знижуватися, але це компенсується зростанням цін на основні товари. Це здебільшого пов’язано з вищими тарифами на імпорт. Тому дезінфляція не йде гладко — йде боротьба між сектором, який вже повернувся до нормального стану, та новими тисками через торгову політику.

Тут Джефферсон демонструє обережний оптимізм. Він вважає, що дезінфляція повернеться до сталого шляху до цілі 2%, оскільки вплив тарифів є одноразовим (один раз підвищується рівень цін, але не є сталим). Очікування інфляції на короткий термін вже знизилися з піку минулого року, як на ринку, так і у опитуваннях.

Щодо монетарної політики, це найважливіше: Федеральна резервна система знизила ставку на 1,75 процентних пункти з середини 2024 року. Джефферсон оцінює, що ставка федеральних фондів зараз вже знаходиться на нейтральному рівні — ні стимулює, ні стримує економіку. Він дав чіткий сигнал, що немає нагальної потреби знижувати ставку ще раз на засіданні FOMC наприкінці січня. Рішення залежатиме від майбутніх даних, що з’являтимуться, та від розвитку перспектив і ризиків.

Ще одне цікаве питання — це обговорення операцій з балансом ФРС. Вони щойно припинили зменшення активів у грудні 2025 року — вже скоротили приблизно 2,2 трильйона доларів. Тепер рівень резервів у банківській системі знизився з надмірного до достатнього, і це починає створювати тиск на ставки на грошовому ринку. Щоб підтримати стабільність, ФРС почала операції з управління резервами — це не кількісне пом’якшення, а регулярні операції для підтримки рівня резервів і ефективного контролю за ставками.

Загалом, Джефферсон показує, що ФРС перебуває на критичному етапі переходу. Економіка все ще зростає, але ринок праці послаблюється. Процес дезінфляції триває, але з новими перешкодами. Монетарна політика вже на нейтральному рівні, і ФРС готова коригувати її залежно від розвитку даних. Це обережна позиція, але без паніки — очікує, чи економіка зробить м’яку посадку, чи виникнуть більш серйозні виклики.