Загалом закінчилося з падінням, чи не виникне після свят несподіванка?

（Джерело: застосунок 格隆汇）

Джерело: 格隆汇

Останній торговий день до Дня поминання (清明节) не зміг видати «подарунки/红包», як на те сподівалися, а завершився суцільним падінням (普跌).

Станом на закриття: індекс Shanghai Composite знизився на 1%, Shenzhen Component — на 0,99%, ChiNext — на 0,73%, індекс Китаю 50 (科创50) — на 0,47%; сукупний оборот по всьому ринку — 1,67 трлн юанів, понад 4700 акцій впали.

Розкриваючи причини, їх головно три:

Зіткнення на Близькому Сході, що підвищують рівень ризик-обережності (hedging), невизначеність малих канікул на 清明, а також щільні «застрягання» (зони вимушеного утримання) над рівнем 3900 пунктів.

Для інвесторів, які тримають акції протягом свят, цей День поминання додає чимало «клопотів».

Але оскільки торги вже завершені, замість того щоб зосереджуватися на підсумку одного дня, краще спокійно оцінити можливості й потенційні ризики, що можуть з’явитися після свят.

01

Спостереження за ринковою картиною: гарячі теми розкидані

Найпомітніша особливість сьогоднішньої ринкової картини — «хаос»: ротація гарячих тем відбувається надто швидко, бракує чіткої основної лінії.

Втім, на тлі загальної слабкості підрозділ технологій, що представляє обчислювальна потужність (算力) та апаратне забезпечення, йде вгору проти ринку.

Серед цього особливо виділяється ідея «апаратного забезпечення для обчислювальної потужності».

На рівні окремих акцій є і короткострокові «сильні» папери, що реалізували 2 поспіль підйоми (2連板), і трендові «бики» з результатом 9 днів і 7 підйомів (9天7板), і ще є ціль для зростання на 20 cm з лістингу на ChiNext.

Паралельно виникли локальні коливання в концепції оренди обчислювальної потужності (算力租赁): напрям диспетчеризації обчислювальної потужності (算力调度) веде зростання; концепція CPO багаторазово оживала; серед напрямів, що лідирують, — OCS (оптоелектронне комутування) (光电路交换).

Цього не можна відділити від прямого каталізатора з боку політики.

2 квітня Міністерство промисловості та інформатизації (工信部) опублікувало «Повідомлення щодо проведення спеціальної ініціативи з надання доступної обчислювальної потужності (普惠算力) для розвитку малих і середніх підприємств», де чітко зазначено просування розгортання технологічних застосувань на кшталт all-optical switching (全光交换) та інших; зниження мережевої затримки від кінцевих терміналів застосування до серверів, щоб підвищити якість взаємодії для користувачів. Окремої уваги заслуговує те, що вперше Міністерство промисловості та інформатизації запропонувало досліджувати інноваційні бізнеси на кшталт «обчислювального банку» (算力银行) та «обчислювального супермаркету» (算力超市): підтримувати МСП, щоб вони могли розміщувати вільні обчислювальні ресурси, і через міжрегіональне, міжперіодне диспетчеризування забезпечувати гнучке використання «впустив — забрав».

Цей сигнал політики ринок трактує як важливу віху для того, щоб послуги з обчислювальної потужності рухалися до більш «масового» (普惠化) та ринкового (市场化) характеру.

Концепція роботів також демонструє активність: кілька компаній вийшли у «стоп-лосс» (涨停).

Зворотна сила в цих технологічних підсекторах відображає, що навіть на тлі зниження загальної схильності до ризику, капітал усе ще готовий купувати напрямки з напрямковими індустріальними трендами та політичною визначеністю.

Крім того, концепція кросбордерних платежів (跨境支付) з самого початку торгів уже активна: багато компаній у «стоп-лосс» (涨停).

За повідомленнями з сайту Міністерства комерції (商务部), у межах вибіркової системи проїзду (选择性通行系统) низка країн отримала звільнення від плати за проїзд; вперше в розрахунках за人民币 (юанем) з’явився Хормузький проток (霍尔木兹海峡). Плата за проїзд після проходження митних процедур стягується та розраховується через посередницькі інституції; сума — 16.7k доларів США, при цьому можливий розрахунок у人民币.

Ця подія означає ще один прорив для використання人民币 у міжнародних розрахунках у сфері торгівлі енергоносіями та дає короткостроковий емоційний імпульс таким секторам, як кросбордерні платежі та цифрові валюти тощо.

Концепція інноваційних ліків (创新药) частково зміцнюється: одна з акцій виросла більш ніж на 17%.

Каталізатор — міжнародна наукова конференція, що незабаром відбудеться: щорічний конгрес Американської асоціації досліджень раку (AACR) пройде 17–22 квітня 2026 року в Сан-Дієго (США). За повідомленнями, цьогоріч понад 100 китайських фармкомпаній візьмуть участь у AACR, що принесе близько 400 результатів досліджень.

Інноваційні ліки традиційно мають «ефект драйвера через конференції» (会议驱动): розкриття важливих даних часто здатне запалити біржову історію конкретних акцій; тому завчасна підготовка капіталу також цілком логічна.

Щодо падіння: слабшає сектор електроенергії, падає сектор вугільної промисловості.

Це пов’язано і з тим, що після значних попередніх зростань відбувається фіксація прибутку, але також відображає занепокоєння ринку щодо «гойдалки» (перетягування канату) капіталу між традиційною енергетикою та новою енергетикою.

Якщо накласти на історичні закономірності й поглянути на статистику біржових настроїв у квітні за 2021–2025 роки, то зазвичай технологічний сектор поступається ринку в цілому.

Як дивитися на квітень після свят?

02

Утримати межу та чекати виходу в атаку

Фондовий ринок США відновить торги 6 квітня (у понеділок наступного тижня).

A-акції (A股) відкриються 7 квітня (у вівторок наступного тижня).

Hong Kong Stock Exchange — найпізніше: лише 8 квітня (у середу наступного тижня) відкриє завісу.

Це означає, що у вівторок A-акції, щойно відкриються, доведеться поодинці прямо зустрітися з величезними ризиками, які накопичилися через цілий довгий святковий вихід і які потрібно «перетравити» внаслідок коливань зовнішнього ринку. Ще гірше те, що квітень завжди є «періодом рішень» глобальних ринків капіталу.

Цього року квітень ще й накладається трьома великими екстремальними змінними: геополітичне протистояння на Близькому Сході на межі максимуму, відтік очікувань щодо зниження ставки ФРС (美联储降息预期) і водночас перевірка реальної прибутковості в сезоні внутрішньої звітності.

Якщо сказати простіше: глобальний капітал нині найбільше боїться повторення «стагфляції» (滞胀).

Точка перетину гри за сценаріями закріплена на 6 квітня. За даними закордонних медіа, Трамп оголосив для Ірану «останнє попередження» щодо ударів по енергетичних об’єктах, яке встановлене на 6 квітня за місцевим часом у США (Східний час).

У цей момент фондовий ринок США щойно завершить перший торговий день після Великодня, а в Пекіні вже 7 квітня о 8 ранку. A-акції лише готуються подати дзвінок про відкриття після свята 清明.

Накопичені за час довгих канікул емоції можуть концентровано «вибухнути». А з обох сторін ситуація й досі на межі ескалації.

Напередодні свят Трамп зробив жорсткі заяви: нібито він «за 2–3 тижні виведе війська з Ірану та покладе край війні». На вигляд це «швидко — і по всьому», але для Волл-стріт це є надзвичайно небезпечний сигнал: це означає, що американська армія має в дуже короткий термін різко посилити потужність військових ударів.

Джерело фото: Associated Press

Раніше ринок ще фантазував про «охолодження переговорів», але це припущення було повністю розбито. Білому дому досі «дають повітря» щодо надії домовитися, однак у відповідь Пентагон вже розглядає направлення ще 10 тисяч військовослужбовців на Близький Схід. Позиція Ірану вкрай жорстка: він не лише продовжує погрожувати блокуванням Хормузької протоки, а й навіть з’явилися чутки про удари по дата-центрах Oracle та Amazon на Близькому Сході.

Саме через страх різкого ескалаційного зростання війни в короткостроковій перспективі глобальні ціни на нафту виходять з-під контролю.

Перед святами Brent уже перевищив поріг 109 доларів США за барель. За неповний місяць ціна підскочила майже на 34%. Якщо 6 квітня ввечері переговори зірвуться та призведуть до фактичних бомбардувань, то ціни на нафту майже напевно спробують кинути виклик історичному максимуму 147,50 доларів США за барель у 2008 році. За такої згубної пропозиційної дестабілізації глобальна економіка, імовірно, втягнеться в серйозний багнючий «стагфляційний» корок.

Коли нафта зростає — очікування щодо інфляції одразу обертаються проти зростання.

Тоді, якщо подивитися на американські дані зайнятості, логіка повністю змінюється. У березні непільгові дані ADP: додалося 62 тисячі працівників, а приріст зарплат «джоб-хоперів» (тих, хто змінює роботу) прискорився до 6,6%. За мірками минулого ці цифри начебто виглядають слабувато. Але останнє дослідження ФРС Сент-Луїса показує: через старіння населення та обмеження міграції, «поріг» нових робочих місць, який дозволяє США втримувати безробіття на стабільному рівні, вже різко зсунувся вниз до діапазону 15 тис. — 87 тис. осіб.

Це означає, що місячне зростання на 60 тисяч зайнятих насправді все ще залишається сильним. Ознак занепаду ринку праці зовсім не видно.

Інфляція надзвичайно «липка», безробіття не спадає. Шлях зниження ставки, який ФРС натякала раніше, було повністю зірвано: очікування Волл-стріт щодо зниження ставки впродовж року скоротилися до лише двох разів. Навіть очікування щодо скорочення балансу (QT) різко потеплішали.

Глобальна ліквідність у доларах змушена буде залишатися в умовах «Higher for Longer» — жорсткішого режиму довше. Дохідності американських держоблігацій довгого кінця тримаються високо, максимум доходив до 4,309%, що створює величезний зовнішній тиск на «центр ваги» оцінок для A-акцій та акцій Гонконгу.

Тепер погляньмо на внутрішній ринок. Квітень — це щільний період публікацій річних звітів і квартальних звітів; ринок від «макротематичного фудингу» переходить до етапу «перевірки фундаментальних прибутків». Це як коли роздають результати іспиту: весь раніше надуті «бла-бла» доведеться підтверджити справжніми грошовими прибутками.

З огляду на вже оприлюднені прогнози результатів, у медіа-секторі та секторі комп’ютерів частка попереджень про збитки є доволі високою — вони можуть зіткнутися зі значним тиском на корекцію; натомість у автомобільній та електронній сферах частка позитивних попереджень щодо результатів більш висока, а стабільність показників загалом краща.

Тому після свят підбір акцій має особливо зосереджуватися на визначеності результатів діяльності.

Останні стратегічні погляди провідних інституцій у цілому включають кілька аспектів:

По-перше, хедж-активи від «стагфляції» в умовах геополітичного протистояння. У реконструкції глобальної системи ціноутворення беззаперечними фаворитами є сира нафта, золото та мідь. Поки алерт на Близькому Сході не буде знято, у ресурсних активів завжди існує високий ризик премії з висхідним потенціалом.

Ось чому China Petroleum (中国石油), China National Offshore Oil (中国海油) і Zijin Mining (紫金矿业) можуть перетворитися на «баласт» у базових позиціях інституцій. Крім того, через збурення постачання з Катару середньотижнева ціна промислового гелію різко зросла більш ніж на 30%, а також концепції промислових газів на кшталт CSSC Energy (中船特气) теж мають сильні можливості для цінової «гри».

По-друге, технологічна основна лінія все ще не може бути проігнорована, але капітал готовий купувати лише ті результати, які «видно й можна помацати», тобто підкріплені конкретними прибутками. Наприклад, у модулі світлових лінків (光模块), волоконно-оптичних кабелях (光纤光缆), друкованих платах (PCB) та у верхньому сегменті постачання, а також у накопичувачах (存储) існує логіка наздоганяючого поповнення (补涨) для пасивних компонентів.

По-третє, також варто приділяти особливу увагу платформним компаніям із глобальною конкурентоспроможністю.

Хоча на них тисне протекціонізм у торгівлі, Ningde Times (宁德时代) і EVE Energy (亿纬锂能) (дотримуючись правового захисту) за рахунок беззаперечної переваги в собівартості виробництва логіка виходу на зовнішні ринки (outbound logic) залишається міцною. Лідер CXO — Pharmaron (药明康德) — у межах бізнесу TIDES замовлення досягли історичного максимуму, а імпульс до розвороту фундаментальних показників сильний.

03

Фінал

Загалом, тональність біржових торгів у квітні приречена бути такою: коливання під тиском і диференціація.

Після свят ринок може затрусити: через коливання ззовні, повторні загострення на Близькому Сході та «міни» в очікуваннях щодо звітів.

Особливо — акції Гонконгу, де найдовший вихід.

Після відкриття 8 квітня неминуче доведеться напряму зіштовхнутися з концентрованим «розігрівом» через дані Non-Farm (неферм) і розвиток ситуації на Близькому Сході. Оскільки офшорні ринки вкрай чутливі до доларових процентних ставок, тиск пошуку дна в короткостроковій перспективі дуже великий; навіть можлива стрічка вниз із пробиттям важливого рівня 25000 пунктів.

Щодо темпу торгів: на старті після свят можна першочергово спостерігати за еволюцією ситуації на Близькому Сході та за рухом Brent. Утримати межу, контролювати розмір позицій (仓位).

У цьому періоді рішень, наповненому історичною невизначеністю, потрібне достатньо терпіння: чекати, доки ляжуть результати першого кварталу, чекати, поки з’явиться чіткий сигнал для дій з «правильного боку» (тобто за підтвердженням).

Місяць рішень: виживеш — і матимеш право говорити про прибуток. (Кінець усього матеріалу)

Масивні новини, точне тлумачення — усе в застосунку Sina Finance (新浪财经APP)