Досить уважно стежу за ситуацією з MSFT, і на поверхні приховано щось цікаве, що більшість людей пропускає.

Отже, Microsoft останнім часом був відстаючим серед великих техногігантів-хайперскейлерів. Чамат підкреслив це — незважаючи на величезні інвестиції в OpenAI і інтеграцію ChatGPT, акції MSFT просто не показують очікуваного результату. Тим часом Meta та Alphabet «їдять їм обід» у хмарних сервісах та штучному інтелекті. Наратив навколо Редмонда зараз здається досить пригніченим.

Однак тут стає цікаво. Коли заглибитися в ринок опціонів, страх насправді досить зосереджений. Випуск у березні показав високі премії на пут-опціони порівняно з колами — класична хеджингова поведінка. Але ось що цікаво: рівень імпліцитної волатильності біля фактичних рівнів торгівлі був досить рівномірним. Переклад? Інституційні гравці захищаються від зниження, але зараз немає сильної впевненості. Така ситуація фактично стимулює контрінвестиційний хід.

Я провів деяке ймовірнісне моделювання. Використовуючи властивість Маркова для врахування недавніх патернів цінових рухів — MSFT був досить слабким, лише один тиждень з п’яти був зростаючим — і порівнюючи це з історичними аналогами подібних послідовностей, математика показує, що акції цілком можуть коливатися у діапазоні $414 . Обчислювач очікуваного руху показав його між $378 і $433, але при врахуванні поточного поведінкового стану виходить більш вузький діапазон — приблизно $402-$423.

Отже, ось контрінвестиційна ставка: буль-колл спред 410/415. Вам потрібно, щоб акції прорвали $415 до моменту закінчення терміну, що, чесно кажучи, здається цілком можливим за такої ситуації. Максимальний дохід — 117%, якщо все вийде. Точка беззбитковості — близько $412.30, тож є хороший запас для помилок.

Розумію — це стимулює йти проти розміщень як роздрібних інвесторів, так і «розумних грошей». Але історично тривала слабкість MSFT зазвичай швидко відновлюється. Страх, ймовірно, випередив фундаментальні показники. Якщо у акцій ще є невикористаний потенціал від партнерства з OpenAI, то зниження очікувань може фактично стимулювати більш значний рух при позитивних новинах.

Довгий шлях до висновку: іноді найвигідніша угода — та, яку ніхто не хоче брати.