Щойно я спостерігав за розвитком драматичної історії прибутків від препаратів для схуднення, і, чесно кажучи, контраст вражає. Eli Lilly абсолютно домінує, тоді як Novo Nordisk отримує серйозний удар по реальності.

Почнемо з Lilly. Продажі за четвертий квартал зросли на 43%, прибуток на акцію — на 51%, чистий дохід — на 50%. Це не просто зростання — це вибухове розширення, яке захоплює увагу Уолл-стріт. Mounjaro та Zepbound приносять мільйони. Лише Mounjaro досягла $7.4 мільярда у всьому світі, що на 110% більше, а продажі в США перевищили $4 мільярдів. Zepbound слідував подібній стратегії, піднявшись на 122% до понад $4 мільярдів у американському ринку. І ось найцікавіше: навіть при незначному зниженні цін їхні валові маржі залишилися високими — 82.5%. Покращення асортименту продукції та зниження виробничих витрат більше ніж компенсували зниження цін. Це і є приклад прибуткового масштабування.

Тепер повернемося до Novo Nordisk. Звичайно, вони створили сучасний ринок препаратів для схуднення — Ozempic змінив усе. Але ця перевага першопрохідця? Вона фактично зникла. Вони здобули перемогу з затвердженням FDA оральної таблетки Wegovy, яка швидко набирає популярність на ринку самостійної оплати, вже близько 50 000 рецептів. Але потім настала новина про зниження прогнозів: очікується зниження продажів і прибутку у 2026 році, зменшення фактичних цін через зміни в політиці охорони здоров’я США, а також закінчення патентів у деяких країнах. Ринок це сприйняв негативно.

Що дивно — історія повністю перевернулася. Novo Nordisk можливо і створив категорію, але Lilly виглядає як компанія, яка дійсно побудована для домінування на масштабі. Їхні прибутки показують, що вони краще розібралися з рівнянням прибутковості. Уолл-стріт явно обирає переможця, і це вже не той, хто винайшов — а той, хто виконує краще.

Це той тип циклу прибутків, що переформатовує динаміку сектору. Варто уважно стежити, якщо ви слідкуєте за фармацевтикою або цими препаратами для схуднення.