Gate організаційний щотижневий звіт: BTC ставка фінансування стала позитивною, обсяг торгів на CEX TradFi стрімко зростає (23–29 березня 2026 року)

null 1. Розбір ринкових фокусів

Головними рушійними факторами ринку минулого тижня стали різке загострення конфлікту між США та Іраном; у міру того, як реальна загроза нависла над Ормузькою протокою, ціни на WTI на тижні підскочили майже на 17%, повернувшись вище позначки $100. Це водночас спричинило сильні інфляційні очікування, що призвело до зростання дохідності американських держбондів і болісно вдарило по технологічних акціях із завищеними оцінками. Індекс долара США пробив рівень 100, стримуючи зростання золота. Криптовалюти як активи з високим ризиком зазнали помітного розпродажу: падіння за тиждень перевищило 6%. Оскільки конфлікт між США та Іраном увійшов у п’ятий тиждень і досі не видно ознак розв’язання, хвиля розпродажів триває. Показники волатильності та невизначеності минулого тижня відображають нинішній макроекономічний фон. Індекс VIX закрився на рівні 31.05, встановивши найвищий показник від початку війни; тоді як індекс страху й жадібності CNN опустився до рівня «неймовірного страху», що є найнижчим рівнем з листопада минулого року. Ринок облігацій далі переглянув ціноутворення: дохідність 10-річних американських держбондів зросла до 4.44%, а 30-річних — тимчасово перевищила 5%, після чого повернулася до рівня трохи нижче цієї позначки. Цей рух відображає глибоко вкорінене в ринку очікування, що «високі ставки триватимуть довше»: наразі більшість ринку вважає, що ймовірність зниження ставки Федеральною резервною системою до настання осені практично мізерна, а ймовірність цього року підвищити ставку на 25 базисних пунктів становить близько 25%.

2. Аналіз ліквідності

2.1 Нетто-потоки коштів у крипто ETF

Протягом майже тижня потоки в крипто ETF демонстрували чітку структуру «спершу відтік, потім відновлення»: у середині тижня настрої щодо коштів швидко погіршилися, в результаті загальний нетто-відтік у спотових ETF склав близько $500 млн, при цьому відтік у BTC становив приблизно $296 млн, а в ETH — приблизно $207 млн; тиск продажів здебільшого зосередився на двох торгових днях 26–27 березня, що свідчить про явне поетапне «зниження ризику» з боку інституцій. У вихідні маржа золота почала повертатися на межі, завершивши тенденцію безперервного відтоку протягом кількох днів. Загалом, за умов макроекономічної невизначеності інституційні гроші й надалі залишаються зосередженими на обережному розміщенні.

2.2 Ліквідність TradFi

За останній тиждень ключові ончейн-торги все ще оберталися навколо коливань макроактивів. Обсяг торгів на Perp DEX TradFi зріс до $17 млрд; нафта й надалі має найвищу вагу, але в місячному (к/к) вираженні її частка продовжує знижуватися, тоді як частка золота знову зросла. На CEX обсяги безстрокових торгів TradFi різко підскочили, і 23 березня обсяг торгів установив історичний максимум. Усі підкатегорії показали помітне зростання, при цьому найбільші місячні прирости — у товарів широкого вжитку та металів.

Протягом останнього тижня зміни ринкової глибини PAXG мали структурні риси «спочатку слабкість, потім сила, розширення в хвості». На початку тижня Delta переважно трималася в негативних значеннях, плюс ціна відкочувала від високих рівнів: це показувало, що ринок був під контролем нетто-продажу, а ліквідність тяжіла до відтоку. Після цього приблизно навколо 23 березня відбулася хвиля концентрованого тиску продажів, що відповідало швидкому зниженню ціни й утворило тимчасовий «провал ліквідності». У вихідні структура глибини суттєво покращилася: Delta перейшла в стале позитивне значення та значно розширилася в масштабі, що вказує на те, що кошти почали активно приймати пропозицію та штовхати ціну догори.

Протягом останнього тижня кількість TradFi-категорій активів ще більше розширилася: три провідні CEX у TradFi-категоріях активів (лише TradFi та CFD, без урахування безстрокових контрактів) збільшили загальну кількість із 598 до 619, тобто місячний приріст становив 3.5%. Найбільш помітне зростання спостерігалося в категорії металів: з 22 до 31 позиції, тобто місячний приріст 40%. Загалом, минулого тижня лише Gate дещо наростив кількість TradFi-категорій активів.

3. Ончейн-дані: висновки

3.1 Торгівельний «рейтинговий» перегрів на DEX знижується, Meteora зберігає високі рівні

Темпи торгівельної активності, які на минулому тижні різко зросли, перейшли в фазу охолодження, а провідні протоколи загалом відкочували назад. Тижневий обсяг PancakeSwap і Uniswap знизився відносно минулого тижня; попит на спотові торги в основних мережах загалом звузився. З боку Solana спостерігається розбіжність: Meteora як і раніше тримається на високому рівні, трохи вище $20 млрд обсягу торгів, але маржинальні прирости вже сповільнилися; обсяг торгів Raydium знизився к/к на 50% і встановив найбільше падіння серед топових DEX. Aerodrome, Humidifi та Bisonfi також показали відступи в різному ступені. Судячи з ситуації на рівні протоколів, Infinity-архітектура PancakeSwap і DLMM Meteora залишаються найсильнішими «етикетками» ефективності, але цього тижня ринок більше цінує визначену ліквідність.

3.2 Загальний обсяг стейблкоїнів тримається на високих рівнях, DAI демонструє стійкість

Цього тижня в стейблкоїн-сегменті не з’явилося нових зовнішніх приростів; загалом відбувається «флет» на високих рівнях. USDT майже не змінився відносно попереднього тижня. USDC знизився приблизно на $1.4 млрд, а PYUSD також впав майже на $200 млн — попит на стейблкоїни з платіжною та розрахунковою орієнтацією цього тижня трохи ослаб. Набагато стійкішими виглядають протокольні стейблкоїни: DAI трохи зріс, тоді як USDS лишається на високому рівні. USD1, USDe та GHO мають невеликі коливання, зміщуючись у бік структурного перерозподілу. Circle нещодавно й надалі просуває мультичейн-розширення USDC + CCTP, але дані цього тижня показують, що всередині стейблкоїнів відбувається зміщення від платіжно-розрахункових сценаріїв до стійкості в DeFi-сценаріях.

3.3 Протоколи LST синхронно відкочують назад: і ETH, і SOL починають сповільнюватися

Цього тижня на ринку ліквідного стейкінгу головні лінії ETH і SOL синхронно сповільнилися. Через слабкі показники ETH кошти в ETH LST почали поетапно зменшувати позиції (здійснювати часткове зведення вниз): і Lido, і Rocket Pool TVL продемонстрували спад. V3 Lido та розширення скарбниць EarnETH / EarnUSD уже розширили межі продукту, однак у короткостроковій перспективі TVL більше залежить від ринкових ризик-апетитів і коливань цін на закладені активи. У напрямку SOL теж відчувався тиск: Jito та Sanctum Validator LSTs також зазнали відкату. У цілому цей тиждень став періодом зниження загального ризик-апетиту в сегменті.

3.4 Aave: обсяг позик відступає; Mantle — серед небагатьох, хто поглинає приріст ринком

Цього тижня загальний залишок позик Aave трохи знизився відносно попереднього. На основному ринку Ethereum і в Plasma зменшення становило близько $100 млн; на провідних ринках з’явилися ознаки де-левереджу. Мультичейн-розширення на цьому тижні також тимчасово сповільнилося: Base та Arbitrum синхронно відкотилися. Mantle — один із небагатьох ринків із зростанням «всупереч» загальному руху: обсяг позик зріс з $555 млн до $574 млн, ставши структурною світлою плямою цього тижня. Ink також підріс з $289 млн до $292 млн, але приріст був обмеженим. Наразі Aave просуває V4 у форматі Hub-and-Spoke; ринок цінує ефективність міжринкової ліквідності в майбутньому, але на даний момент кошти першочергово обирають скорочення загального левереджу, а невеликий приріст розміщують у підринках із новими наративами.

3.5 Розділення ставок за позиками в Aave за трьома ключовими активами триває

Середній плаваючий позиковий APR для USDC зріс з 3.10% до 3.23%, і попит на доларові стейблкоїни цього тижня не послабшав синхронно з відкатом загального залишку позик. Натомість USDT знизився з 3.10% до 3.02%, а WETH також трохи впав — з 2.25% до 2.23%. Цього тижня ончейн-кошти, стискаючи загальну широку ризик-експозицію, концентрували попит на позики більше на USDC. Якщо дивитися з позиції стратегії, це зазвичай означає, що інституції воліють використовувати USDC для диспетчеризації ліквідності, управління заставою та обороту в нейтральних стратегіях. З огляду на останні досягнення Aave в управлінні, ризик-ізоляція V4 та фреймворк маршрутів ліквідності поступово стають більш ясними; у майбутньому диференціація ставок між різними активами, ймовірно, траплятиметься частіше, і краще відображатиме реальні переваги коштів.

3.6 Доходи протоколів повертаються з драйвера торгів до драйвера запасів (stock)

Доходи протокольних біржових платформ у цілому охололи; емітенти стейблкоїнів лишаються найстабільнішим центром прибутковості. Tether і Circle у той тиждень все ще трималися в стабільному високому діапазоні доходів. Натомість Hyperliquid знизився з $14.3025 млн до $12.6277 млн, Pump — з $7.1452 млн до $6.6905 млн, EdgeX — з $4.5534 млн до $3.7969 млн; охолодження активності торгів вже передалося на рівень доходів. У підсумку: у цьому тижні головна лінія доходів протоколів така, що чийсь дохід менше залежить від короткострокових коливань торгів.

4. Відстеження деривативів

4.1 Плата за фінансування переходить до короткостроково більш «за» ріст, настрій перемикається на пробний лонг

Фандинг-ставка BTC загалом має структуру: перехід від відновлення до короткого виходу в позитив, а потім знову коливання. Раніше домінувала позиція шортів із глибоко негативними значеннями, але її вплив помітно зменшився; у середині тижня фандинг-ставка коротко перейшла в плюс і трималася кілька днів (максимум близько +0.005). Ринок переключився на активні лонги для проби, короткостроковий ризик-апетит відновився та частково узгодився з відскоком ціни на короткому відрізку. Але цей період позитивної фандинг-ставки був коротким і слабким за силою — він не сформував структуру трендового позитивного преміуму.

4.2 Позиції: зростання обсягів, відкат і подальше коливальне «перепакування»; важелі коштів переходять у режим очікування

Протягом минулого тижня обсяг позицій BTC спершу разом із ціною розширився до поетапно високих рівнів, але потім, коли ціна відкотилася, швидко знизився до близько $21B; ринок продемонстрував виразний де-левередж. Після цього обсяг позицій не зміг повернутися до попередніх максимумів, натомість коливався й відновлювався в діапазоні $21B–$22.5B, при цьому загальний центр змістився вниз. Із нестачею мотивації для входу нових коштів, левередж перейшов із режиму розширення в режим скорочення. У цілому поточна структура позицій — це здебільшого «боротьба за залишок» без сталого розгону обсягів разом; ринок усе ще перебуває на етапі коливального відновлення після де-левереджу.

4.3 Опціони: концентрація в середньо- та довгострокових місяцях і вищі страйки; структура на користь лонгів

Опціони на BTC зосереджені здебільшого в контрактах на 4 і 6 місяців та інших середньо- і довгострокових термінах; ринок робить акцент на середньостроковому плануванні. За структурою Call явно перевищує Put, тобто загалом портфель більш «бичачий» (лонговий). За страйками: Call сконцентрований у діапазоні $80,000–$120,000, тоді як Put розподіляється в діапазоні $60k–$80,000, формуючи типову структуру погляду «вгору» з хеджуванням вниз. Важливо зазначити: Put у зоні $60K–$70K тримаються на непоганому рівні, що означає, що ринок одночасно підтримує очікування середньострокового зростання, але короткострокові захисні настрої посилилися.

4.4 Skew у від’ємній зоні; короткострокові захисні настрої домінують

Протягом минулого тижня BTC 25D Skew загалом зберігався у від’ємній зоні (близько -6 до -10). Put відносно Call має все ще премію; ціноутворення ринку щодо низхідного ризику лишається завищеним. Волатильність на коротких горизонтах (7D, 30D) вираженіша: спершу швидке падіння, потім коротке відновлення, що відображає постійне перемикання настроїв у короткій перспективі. Водночас на середньо- та довгостроковому горизонті (60D і вище) показники відносно стабільні: загалом тримаються в діапазоні від -5 до -7, що свідчить про відсутність суттєвих змін у ризик-очікуваннях для середнього терміну. У цілому Skew не показав тривалого відновлення до наближення до нейтрального або позитивного значення — тобто, хоча ринок і робить спроби до відновлення, домінує захисне розміщення.

4.5 Імплайдована волатильність стабілізується; ринок має обмежені очікування щодо короткострокової волатильності

Протягом минулого тижня індекс BTC DVol загалом коливався в діапазоні 52%–55%: спершу відбулося невелике зниження, а потім повторне зростання; не виникло трендового підвищення. Ринок загалом стримано «оцінює» майбутню волатильність. За період ціна зазнала вираженого відкату, але імплайдована волатильність зростала лише помірно; не відбулося панічного розширення. Ринок не розглядав поточне коригування як подію з підвищеним ризиком. Загалом: IV і ціна демонструють певне «розм’якшення» (відв’язування) взаємного сприйняття, що відображає схильність трейдерів очікувати коливання в коридорі, а не однобічний трендовий сценарій.

5. Прогноз на цей тиждень

6. Оновлення щодо діяльності Gate (інституційні оновлення)

Точне операційне ведення

1 просування даних, керованих підходом, і точного менеджменту, точне визначення потреб клієнтів, розширення персоналізованих рішень

2 ефект від «розбудження» сплячих користувачів помітний

Операції з капіталом

1 масштаб забезпечених позик постійно зростає, майже до рівнів бичачого ринку

2 зниження ставок за BTC, що стимулює зростання нових попитів

Продукти та технології

1 Websocket-контракти: реальні BBO-повідомлення (real-time) — повне відкриття в квітні

2 AI поступово впроваджується; інституційні сервіси переходять у стадію операцій із допомогою AI

Активності та ринок

1 запускається програма просунутого трейдингового стимулювання CrossEx; починаючи з 9 квітня максимальна вигода: відсоток повернення комісій за бек-ордерами в контрактах до -0.01%

2 4 квітня скоро стартує side event Hong Kong Web3 Festival

Джерела даних:

• Investing,

• Gate,

• CMC,

• Coinglass,

• Dune,

• CryptoQuant,

• Amberdata,

Gate Research Institute — це всеосяжна платформа досліджень блокчейну та криптовалют, яка надає читачам глибинний контент, зокрема технічний аналіз, огляд інсайтів щодо трендів, огляди ринку, дослідження індустрії, прогнозування тенденцій та аналіз макроекономічної політики.

Застереження

Інвестиції на ринку криптовалют несуть високі ризики. Рекомендуємо користувачам проводити незалежне дослідження та повністю розуміти характер куплених активів і продуктів перед ухваленням будь-якого інвестиційного рішення. Gate не несе відповідальності за будь-які втрати чи збитки, спричинені такими інвестиційними рішеннями.