Щойно я ознайомився з повними результатами TC Energy за 2025 рік, і тут справді є солідний операційний імпульс, на який варто звернути увагу. Компанія встановила 15 рекордів за обсягами потоків у своїх трубопровідних системах минулого року, що досить вражає, якщо подумати про те, що це означає для використання активів і ринкового попиту.

Найбільше мене вразила культура безпеки, яка лежить в основі цих операційних досягнень. Вони досягли найкращих показників безпеки за п’ять років, і це безпосередньо перетворюється у виняткові показники надійності. Лише у четвертому кварталі вони встановили рекорди за доставкою на своїх системах природного газу в США — 39,9 млрд куб. футів, а їхні канадські системи досягли 33,2 млрд куб. футів за один день у січні. Це справжні докази того, наскільки критичною стає їхня інфраструктура.

Фінансова картина також досить обнадійлива. Порівняльний EBITDA за четвертий квартал склав 3,0 мільярда доларів, що на 13 відсотків більше порівняно з минулим роком, а сегментовані прибутки зросли на 15 відсотків. За весь рік вони очікують EBITDA у розмірі 11,0 мільярда доларів проти 10,0 мільярда в 2024 році. Це суттєве зростання у період, коли більшість інфраструктурних компаній стикаються з невизначеністю.

Що справді привернуло мою увагу, — це їхня стратегія розподілу капіталу. У четвертому кварталі вони затвердили проекти розширення на суму 0,6 мільярда доларів із низьким рівнем ризику, що проходять через відкриті сезони, і зараз вони проводять відкриті сезони на проекти розширення, які отримують величезний попит. Розширення Columbia Gas Transmission отримало заявки на 1,5 млрд куб. футів на добу проти пропонованої пропускної здатності 0,5 млрд куб. футів, що свідчить про високий рівень попиту. Відкритий сезон для Crossroads Pipeline тільки що розпочався з пропускною здатністю до 1,5 млрд куб. футів на добу, орієнтований на Північний Індіану, Іллінойс, Айову та Південну Дакоту.

Вони також зберігають жорстку дисципліну щодо розподілу капіталу. У 2025 році компанія успішно ввела в експлуатацію проекти на суму 8,3 мільярда доларів, перевищивши бюджет більш ніж на 15 відсотків. Проекти, такі як розширення VR на системі Columbia та проект WR на системі ANR у Вісконсині, дотрималися своїх термінів і цільових витрат.

Що стосується 2026 року, вони прогнозують EBITDA у розмірі від 11,6 до 11,8 мільярда доларів із капітальними витратами від 6,0 до 6,5 мільярда доларів. Вони також підвищують дивіденди вже 26-й рік поспіль, що свідчить про довіру керівництва до бізнес-моделі. Збільшення на 3,2 відсотка до 0,8775 долара на акцію відображає стабільність і передбачуваність їхніх грошових потоків.

Загалом, контекст полягає в тому, що попит на природний газ у Північній Америці очікується значно зростати протягом десятиліття, зумовлений експортом СПГ, виробництвом електроенергії та будівництвом дата-центрів. TC Energy знаходиться саме в центрі цієї тенденції з диверсифікованою експозицією в Канаді, США та Мексиці. 98 відсотків їхнього порівняльного EBITDA підтримується тарифними регульованими або довгостроковими контрактами "take-or-pay", що означає обмежену залежність від товарів і досить хорошу видимість грошових потоків.

Їхній коефіцієнт боргу до EBITDA становить 4,8x, і вони рухаються до своєї довгострокової цілі. Поєднання операційної досконалості, дисциплінованого розподілу капіталу та структурних сприятливих чинників на їхніх ринках робить цю компанію вартою уваги, якщо ви розглядаєте інвестиції в енергетичну інфраструктуру Північної Америки.