Піндуодо зросла на 12% у четвертому кварталі, чистий прибуток знизився на 11%, керівництво оголосило про інвестиції у ланцюг постачання

Запитай AI · Чому Pinduoduo, навіть коли прибуток падає, все одно робить ставку на інвестиції в ланцюг постачання?

Темпи зростання показників материнської компанії сповільнилися, але вона все одно твердо робить ставку на довгострокову стратегічну інвестицію.

Звіт Pinduoduo за весь 2025 рік показує, що виручка зберігає зростання, але прибуток помітно звужується, що відображає структурну напругу між загостренням конкуренції на внутрішньому ринку електронної комерції та водночас суттєвим збільшенням інвестицій. Керівництво компанії чітко заявило, що в майбутньому вона нарощуватиме інвестиції в ланцюг постачання у позиції «повністю робимо ставку», і прямо попередило, що це створить тиск на фінансові показники.

За весь 2025 рік загальна виручка Pinduoduo зросла рік-до-року на 10% до 8B юанів, тоді як чистий прибуток, що належить звичайним акціонерам, знизився на 12% до 994 млрд юанів. Чистий прибуток у четвертому кварталі також зменшився на 11% до 245 млрд юанів, нижче за 24.5B юанів у відповідному періоді минулого року. Фінансовий віцепрезидент Лю Цзюнь зазначив: «Ці інвестиції є рішучими й довгостроковими та неминуче вплинуть на наші фінансові результати».

Після оприлюднення звітності ринковим інвесторам потрібно відстежити ключовий сигнал: тоді як темпи зростання виручки стають більш помірними, тиск на витратну частину продовжує зростати, а керівництво вже чітко визначило, що стратегічні вкладення ставляться вище за короткострокову прибутковість. Щодо грошових резервів: станом на кінець 2025 року компанія мала загалом 27.4B юанів готівки, грошових еквівалентів та короткострокових інвестицій, що суттєво більше, ніж 422.3B юанів на кінець минулого року.

Після публікації звіту акції Pinduoduo короткостроково різко впали.

Сповільнення темпів зростання виручки, посилення тиску з боку витрат

За весь 2025 рік загальна виручка Pinduoduo склала 8B юанів (приблизно 618 млрд дол. США), зростання рік-до-року на 10%, що означає зниження темпів порівняно з 2024 роком. Обидва основні джерела доходу зберегли зростання: онлайн маркетингові послуги та інші доходи зросли на 10% рік-до-року до 61.8B юанів; доходи від сервісів для транзакцій зросли на 9% до 16.5B юанів.

Втім, швидкість розширення витратної частини явно перевищила темпи зростання виручки. За весь рік операційні витрати зросли на 23% рік-до-року до 94.6B юанів; приріст становив приблизно удвічі більше, ніж темпи зростання виручки. Основні причини — зростання витрат на виконання замовлень, пропускної здатності та витрат на сервери, а також витрат на обробку платежів.

Загальні операційні витрати зросли на 13% рік-до-року до 102.6B юанів, причому найвиразнішим було зростання витрат на R&D: вони зросли на 30% до 165 млрд юанів, головним чином через зростання пов’язаних із персоналом витрат і витрат на пропускну здатність та сервери.

Прискорене розширення витрат безпосередньо звузило простір для прибутку. За весь рік операційний прибуток за GAAP знизився на 13% до 8.27T юанів; операційний прибуток Non-GAAP після виключення витрат на програму опціонів на акції також знизився на 13% до 8B юанів.

Показники за четвертий квартал: виручка відновлюється, чистий прибуток під тиском

У четвертому кварталі виручка Pinduoduo зросла на 12% рік-до-року до 123.9B юанів, а темпи зростання покращилися в порівнянні з попереднім кварталом. При цьому дохід від сервісів для транзакцій демонстрував особливо сильну динаміку: зріс на 19% до 639 млрд юанів. Дохід від онлайн маркетингових сервісів зрост на 5% до 600 млрд юанів.

Операційний прибуток за квартал зріс незначно в річному вимірі — з 256 млрд юанів у відповідному періоді минулого року до 277 млрд юанів. Однак, через втрати від курсових різниць та інші неопераційні статті, прибуток до оподаткування був під тиском; до того ж витрати з податку на прибуток суттєво зросли в річному вимірі. У результаті чистий прибуток у кварталі зрештою знизився на 11% до 245 млрд юанів.

Базовий прибуток на одну акцію ADS знизився з 19.76 юаня в попередньому році до 17.50 юаня, а розбавлений прибуток на одну акцію ADS — з 18.53 юаня до 16.51 юаня. Розбавлений прибуток на ADS за Non-GAAP становив 17.69 юаня, що на 12% менше в річному вимірі. Чистий грошовий потік від операційної діяльності за квартал становив 241 млрд юанів, що нижче за 295 млрд юанів у відповідному періоді минулого року.

Керівництво ставить тон: інвестиції в ланцюг постачання — ключовий пріоритет наступного десятиліття

На тлі сповільнення темпів зростання керівництво Pinduoduo колективно висловилося в звіті про прибутки, щоб чітко окреслити довгострокову стратегічну позицію й таким чином керувати очікуваннями ринку.

Спільний голова ради директорів і спільний CEO Чень Лей заявив, що компанія протягом минулого року завжди дотримувалася стратегічного курсу високоякісного розвитку та продовжить дотримуватися підходу довгостроковості, спрямовуючи більше ресурсів у бік різних зацікавлених сторін, які отримують вигоду від послуг.

Інший спільний голова ради директорів і спільний CEO Чжао Цзячжень охарактеризував 2026 рік як «точку старту наступного десятиліття» та поставив інвестиції в ланцюг постачання на найвищий пріоритет, підкресливши, що вона інвестуватиме великі обсяги ресурсів у позиції «повністю робимо ставку», щоб забезпечити тривалу вигоду всій екосистемі.

Фінансовий віцепрезидент Лю Цзюнь у своїх коментарях був найбільш прямим: він зазначив, що зовнішнє середовище та конкурентна картина швидко змінюються. Для того щоб задовольняти постійно еволюціонуючі потреби споживачів, компанії необхідно безперервно досліджувати нові можливості та нарощувати інвестиції, і ці інвестиції «неминуче вплинуть на фінансові показники». Ця формулювання чітко передає ринку сигнал: тиск на прибуток може бути не тимчасовим явищем.

Балансовий звіт залишається міцним, грошові резерви продовжують розширюватися

Незважаючи на звуження прибутковості, фінансовий стан Pinduoduo залишається стабільним. Станом на 31 грудня 2025 року готівка, грошові еквіваленти та короткострокові інвестиції компанії в сумі становили приблизно 60B юанів (приблизно 25.6B дол. США), що на близько 27.7B юанів більше, ніж 24.5B юанів на кінець 2024 року. Це забезпечує достатню фінансову базу для майбутніх масштабних стратегічних вкладень.

Інші нефінансові активи тривалого характеру становили 24.1B юанів (приблизно 150 млрд дол. США) — це помітно більше, ніж 29.5B юанів у відповідному періоді роком раніше. Основну частину становлять строкові депозити, боргові цінні папери, що утримуються до погашення, та боргові цінні папери, доступні для продажу.

Загальні активи збільшилися з 422.3B юанів на кінець 2024 року до 60.4B юанів, а власний капітал — з 331.6B юанів до 90.7B юанів. За весь 2025 рік чистий грошовий потік від операційної діяльності становив 104.7B юанів, що нижче за 15B юанів роком раніше; основна причина — падіння чистого прибутку.