Нещодавно я переглянув, що сталося з Bitcoin під час того жорсткого краху до 74,5 тис., і чесно кажучи, це було шалено. Ринок увійшов у гострий кут падіння, який ліквідував масові позики з плечем, а відкритий інтерес у ф'ючерсах майже наполовину знизився. Цікаво, що це був не просто звичайний волатильність, а повністю структурне скидання.

Найбільше мене вразили дані on-chain — різкий розрив між роздрібними інвесторами та китами. Малі гаманці вже понад місяць безперервно продають, явно налякані. Але великі холдери, ті, що мають від 1k до 10k BTC, продовжували накопичувати під час падіння. Це свідчить про те, що великі гравці сприймають це як ребалансування, а не повну капітуляцію. Хоча чесно кажучи, ця накопичення ще не зупинила тиск продажу з боку роздрібних інвесторів.

З точки зору деривативів, ринок майже повністю очистився від спекулятивного плеча. Відкритий інтерес знизився з 47,5 мільярдів до 24,6 мільярдів, майже вдвічі. Вартість ф'ючерсних позицій перейшла у глибокий негатив, щось, що ми не бачили з вересня 2024 року. Це свідчить про перевагу коротких позицій, і бичачий тренд втратив контроль у короткостроковій перспективі.

Що справді визначає цю фазу скидання, так це те, що і майнери здалися. Ми побачили 30% зниження хешрейту, і майнери активно ліквідували свої активи. Коли майнери продають великими обсягами, це зазвичай ознака дна у фазах стресу. У поєднанні з негативним Coinbase Premium Index (, що вказує на те, що американські трейдери все ще продають), гострий кут цієї корекції, здається, очищає надмірну спекуляцію, яка накопичилася. Подивимося, чи це підготує ґрунт для чогось іншого.