Мільярдер з Сямень, опинився у великій біді

*Це зображення згенеровано ШІ

Автор| Ши Да-лан & Мао-ге

Джерело| Ши Да-лан & Da Mao Finance Pro

Найбагатший у Сямені, зайшов.

За ці дні TriAn Optoelectronics опублікувала повідомлення: фактичного керівника Лін Сю-чена затримали для розслідування. Компанія поспішно “відрізається”, заявивши, що Лін Сю-чень не обіймав жодної посади.

Чому його забрали? У повідомленні цього не сказано, але 20 березня когось із великих осіб перевірили, 21 березня Лін-власника взяли під затримання — цей часовий проміжок дуже показовий.

У колі громадськості багато здогадів: нібито це пов’язано з субсидіями. Адже в TriAn є прізвисько “король субсидій” на A-акціях, після виходу на біржу він отримав понад 380k юанів субсидій, тож багато державних підприємств позаздрило б.

У 17-му році збитків не було, і одна з причин — щедрі субсидії: у 2011 році субсидії тільки на світло перевищили 1,8 млрд юанів, тобто були вдвічі більші за чистий прибуток. У 2024 році чистий прибуток — 0,25 млрд юанів, але субсидій отримали понад 80M.

Компанія каже, що ця справа “не спричинить істотного впливу”, але ринок цьому не дуже вірить. Плюс раніше вона публікувала прогноз фінансових результатів: після виходу на біржу це перша річ, коли зафіксували першу втрату, тому за ці два дні компанія втратила понад 10 млрд юанів ринкової капіталізації.

380 тис. роздрібних інвесторів втратили геть усе, і чимало великих інвесторів також “попали під роздачу”.

Державна скарбниця (Чанша): брала участь у додаткових розміщеннях (定增) у 2019 і 2022 роках. Тоді витратили 6,5 млрд, а зараз відповідна ринкова вартість менша ніж 5 млрд.

Судячи з даних Tianyancha, вона ще й володіє 20,3% акцій контрольного акціонера TriAn Electronic — TriAn Electronic — тож опосередковано теж зазнала чималих втрат.

У 2019 році під додаткове розміщення інвестувала також Гу Міньчжень (董明珠)’ “Gree Electric Appliances” — 2 млрд. Так вона стала п’ятим найбільшим акціонером.

У підсумку, щойно Гу Міньчжень витратила гроші, TriAn Electronic почала падати. І донині Gree вже “томилася” понад 6 років, але ще не вийшла в беззбитковість, поточний плаваючий збиток — приблизно 0,5 млрд юанів.

Якщо вже казати, то цей Лін-власник — справжній “титан”.

Лін-власник народився в Аньсі, провінція Фуцзянь. Його перший “мільйон” прийшов від збирання металобрухту по вулицях і провулках. А звідки взявся TriAn?

У 1992 році він разом із заводом сталі Санмін у Аньсі заснував у спільному підприємстві завод TriAn з виплавки чавуну — тобто попередника групи TriAn. Сталь стала його основним бізнесом, і він певний час був “королем фуцзяньського металобрухту”.

Але сталь усе ще була надто “грубою та непродуманою”, тож він захотів зайнятися високими технологіями.

“Підігнали подушку, коли прийшов сон”: у 1999 році на ярмарку високих технологій у Шеньчжені (高交会) він познайомився з LED-і кристалами (чіпами). А тоді LED-і чіпи саме монополізували США та Японія — і він цього не боявся: вивів команду за кордон, купив обладнання — усе для того, щоб робити самим.

За два роки TriAn зробила перший власний LED-епітаксійний чіп, монополію було зламано. “Король металобрухту” знову став “королем LED”.

У 2008 році TriAn Optoelectronics вийшла на біржу через злиття/обхід (借壳), і Лін-власник вийшов на ринки капіталу.

А що робити після виходу на біржу? Розширення виробничих потужностей.

І нижній рівень логіки його розширення такий: витрачати якомога менше власних грошей, натомість прив’язуватися до місцевої влади. Ринок підсумував його ключову модель: “Глибока підтримка з боку місцевих, величезні субсидії як драйвер для реалізації великих проєктів”.

Наприклад, був один “великий чоловік”, з яким Лін-власник добре товаришував. У період, коли той керував місцем, TriAn змогла приземлитися в цьому регіоні — і субсидії теж підтягнулися.

Як саме давали субсидії?

У 2010 році практично щомісяця виплачували субсидії, мінімум — 30 млн, субсидії понад 100 млн також траплялися часто. На будівництво заводу й купівлю обладнання: 103 одиниці обладнання — усе було з субсидіями.

“Три науково-технічні програми”, проєкти у сфері сонячної енергетики, субсидії на обладнання, заохочення податковими пільгами за користування землею — лише в цій одній провінції субсидії становили понад 2 млрд.

Звісно, віддаючи належне (投桃报李), Лін-власник теж “підніс” цього великого чоловіка до рівня чийогось “гуру біржі” (股神). Достатньо було лише трохи натякнути на інсайдерську інформацію — і той заробив 0,14 млрд.

Наприкінці 2016 року цього великого чоловіка розслідували. Він завдав провінції збитків на 2,9 млрд. Хоча Лін-власника не було серед винних, але після цього він відступив за лаштунки.

Лін-власник був знайомий не лише з одним таким “великим чоловіком”.

Останній великий чоловік, якого нині перевіряють: до того як поїхав керувати містом прямого підпорядкування, керував певним міським осередком провінції. У 2019 році він координував вхід у регіон півпровідникового промислового парку TriAn Optoelectronics. Через місяць державний капітал (国资) одразу вклався та зайняв частку.

У 2020 році стартував проєкт TriAn на 16 млрд юанів, Лін-власник був на заході. Цей великий чоловік особисто виступив “на підтримку”. Звісно, субсидії також не поскупилися: щонайменше 0,8 млрд, разом — приблизно близько 1 млрд.

Після цього TriAn знову залучала капітал. Тут державний капітал також знову “підставив плече”, усілякі інвестиції — різні й всякі — у сумі майже до 10 млрд.

Потім цей великий чоловік поїхав у місто прямого підпорядкування. Лін-власник привіз туди й проєкт: на місці він одразу організував спільний проєкт-флагман, і все те саме повторив ще раз.

Ця модель спрацьовувала раз по раз: TriAn певний час мала ринкову вартість понад 1000 млрд юанів.

Чиста вартість Лін-власника також росла “стрибками”. На початку цього року в рейтингу багатіїв Hurun він мав статки 16 млрд юанів і став найбагатшою людиною Сяме́ня.

Але місце цього “найбагатшого” ще не встигло прогрітися, як людину вже стали розслідувати: “найбагатший” за секунду перетворився на виконавця у справі (被执行人), загальна сума — 1 млрд.

Крім того, результати роботи TriAn з початку 2022 року теж погіршилися.

Хоча чистий прибуток, що належить материнській компанії, як і раніше є прибутковим, після “вирахування одноразових” (“扣非”) — вже йде збиток. А “одноразові неопераційні/некорпоративні прибутки та витрати” (“非经常性损益”), головним чином — це урядові субсидії. Тобто, якби не було субсидій, TriAn давно була б у збитках.

А у 2025 році навіть субсидії вже не могли це “перекрити”: не застосовуючи “扣非”, вже є збиток.

Низькопрофільні виробничі потужності не заробляють, а високопрофільні потребують спалювати гроші, тож його акціонерам поки що ще складно вийти з ситуації швидко.

Автор оголошує: власна думка, лише для довідки