Прогноз: ця акція з пам’яті, що переживає суперцикл зростання, може потроїтися до 2030 року

Після дуже сильного ралі протягом минулого року акції Micron Technology (MU 0.49%) виставили за двері. За тижні після того, як компанія опублікувала один із найекстраординарніших звітів про прибутки, які вам будь-коли доводилося бачити, акції втратили аж до третини своєї вартості (Згодом вона частково відіграла частину втрат і зараз торгується приблизно на 19% нижче від свого недавнього максимуму).

Розгорнути

NASDAQ: MU

Micron Technology

Зміна сьогодні

(-0.49%) $-1.82

Поточна ціна

$366.03

Ключові показники

Ринкова капіталізація

$413B

Діапазон за день

$340.50 - $366.90

Діапазон за 52 тижні

$61.54 - $471.34

Обсяг

2M

Сер. обсяг

41M

Валовий прибуток

58.54%

Дохідність дивідендів

0.14%

Природне припущення полягало б у тому, що оцінка акцій просто стала надто високою, і їх було «запричинено» за ціною «для досконалості». Однак це аж ніяк не відповідає дійсності. Насправді тепер акції торгуються за випереджальним коефіцієнтом ціна/прибуток (P/E) лише 3.3 рази від прогнозних оцінок аналітиків за фінансовий 2027 рік (фінансовий 2027 Micron завершується у серпні 2027 року). На перший погляд, це надзвичайно дешева оцінка для компанії, яка щойно утроїла свій квартальний дохід і бачила, як її валова маржа зросла з 36.8% рік тому до 74.4%.

З огляду на оцінку Micron і темпи зростання, те, що акції потенційно можуть утроїтися до 2030 року, аж ніяк не є перебільшенням. Однак досягти цього буде недостатньо лише простого розширення мультиплікатора. Спершу треба подивитися на те, як Micron дійшла до цього стану, і чому вона торгується з таким низьким мультиплікатором.

Джерело зображення: The Motley Fool.

Чи ситуація в Micron циклічна чи структурна?

Ринок пам’яті, у якому працює Micron, історично є дуже циклічним — із великими періодами підйому та спаду. Хоча Micron виробляє і DRAM (динамічну оперативну пам’ять з довільним доступом), і NAND (флеш-пам’ять), її основний бізнес — DRAM, яка становить приблизно 80% її виручки. По суті, компанія є частиною олігополії на ринку DRAM разом із корейськими компаніями Samsung і SK Hynix, хоча історично вона радше була «в наздоганяючих».

Ринок DRAM вибухнув із розвитком штучного інтелекту (AI), і AI-чипи, як-от графічні процесори (GPU), потребують пакування зі спеціалізованою формою DRAM під назвою high-bandwidth memory (HBM), щоб оптимізувати їхню продуктивність. HBM має сильну економіку одиниці та високий попит, що змусило великих виробників пам’яті присвятити значну частину своїх виробничих потужностей саме їй. Водночас HBM потребує понад 3 рази більше ємності пластини, ніж звичайна DRAM, що й створило загальний дефіцит на ринку DRAM. Це призвело до стрімкого зростання цін на DRAM, що підвищує виручку Micron і валову маржу.

Отже, питання в тому, коли закінчиться цей цикл — чи закінчиться взагалі? Попит на HBM зрештою має відповідати попиту на AI-чипи, з огляду на те, як вони пов’язані, хоча ми побачимо, як такі прогреси, як алгоритм стиснення TurboQuant від Alphabet, потенційно можуть вплинути на це. Тим часом Micron та її конкуренти працюють із клієнтами HBM, щоб укладати довгострокові угоди з мінімальними зобов’язаннями за обсягами та щоквартальними коригуваннями цін, що має зменшити частину циклічності її бізнесу.

У Micron є щось довести

Micron уже показала, що здатна перейти від ролі «в наздоганяючих» до лідера в сегменті пам’яті, забезпечивши масове виробництво своєї HBM4 для нової платформи Vera Rubin від Nvidia. Тепер їй потрібно довести, що вона є не просто вигодонабувачем циклічного буму, а що її бізнес сьогодні значно більшою мірою спирається на структурні драйвери зростання. Це вона має бути в змозі зробити, підписавши додаткові стабільніші довгострокові контракти на HBM.

Щоб її акції утроїлися від цього рівня, Micron не потрібен ще один сильний звіт про прибутки; їй потрібно продемонструвати, що вона є довгостроковим переможцем в AI, який заслуговує на мультиплікатор акцій інфраструктури для AI.