Royal Caribbean проти Carnival: один з гігантів круїзного бізнесу має явну перевагу у прибутковості

Акції круїзних компаній і далі демонструють стійкий попит із відновлення після пандемії: Royal Caribbean (RCL 3.00%) і Carnival (CCL 3.50%) обидві публікують рекордні результати за минулий рік.

Для інвесторів, які намагаються обрати між ними, рішення не таке просте, як купити акцію з найнижчою оцінкою.

У довгостроковій перспективі кращі бізнеси забезпечуватимуть вищу віддачу для акціонерів. Carnival виглядає дешевшою за традиційними метриками, зокрема за коефіцієнтом ціни до прибутку, але Royal Caribbean упродовж останніх років забезпечила значно кращу віддачу акціонерам, попри торгівлю за вищою оцінкою.

Щоб зрозуміти, чому дорожча акція може виявитися кращою угодою, подивімося, як ці компанії порівнюються за операційними показниками.

Джерело зображення: Getty Images.

Чому Royal Caribbean — кращий бізнес

Royal Caribbean стабільно генерує вищу маржу. Минулого року Royal Caribbean заробила $4.3 млрд у скоригованому чистому прибутку на $17.9 млрд виручки — маржа прибутку 24%. Прибуток зріс на 33% у річному вимірі до $15.64.

Керівництво вважає, що прибутки можуть і надалі зростати. Компанія прогнозує 20% середньорічного зростання прибутків до 2027 року.

Розгорнути

NYSE: RCL

Royal Caribbean Cruises

Зміна сьогодні

(-3.00%) $-8.47

Поточна ціна

$273.59

Основні показники

Ринкова капіталізація

$74B

Діапазон за день

$266.10 - $280.29

Діапазон за 52 тижні

$164.01 - $366.50

Обсяг

2.2M

Сер. обсяг

2.5M

Валова маржа

39.91%

Дивідендна дохідність

1.55%

Carnival також показує сильні результати: минулого року компанія досягла рекордних виручки та чистого прибутку. Її план передбачає кумулятивне зростання скоригованих прибутків на 50% у період 2025–2029 років. Інвестиції в ексклюзивні напрямки, як-от Celebration Key, як очікується, підвищать маржу та прибутки.

Втім, прибуткова маржа Carnival — 11% — нижча за маржу Royal Caribbean. Ця різниця суттєва. Вищі маржі дають компанії більше гнучкості, щоб реінвестувати, зменшувати борг і переживати спади. Це також допомагає пояснити, чому Royal Caribbean забезпечила кращу віддачу протягом останнього десятиліття. Її орієнтація на преміальний сегмент ринку підтримує сильніше ціноутворення, що зазвичай підвищує маржу та прибутки.

Різниця в результатах видно й у динаміці їхніх акцій. Обидві акції показали подібну віддачу за останній однорічний період, але Royal Caribbean значно обійшла Carnival за періоди трьох, п’яти та 10 років. За останні три роки акції Royal Caribbean зросли на 309%, тоді як Carnival — на 142%.

Заплатити більше за якість зазвичай варто

Інвесторам може хотітися обрати Carnival, бо вона виглядає недорогою: вона торгується за 10 разів від оцінки прибутку на цей рік. Royal Caribbean може здаватися дорожчою при коефіцієнті ціна/прибуток (P/E) 14 у прогнозі наперед. Але нижча ціна не завжди означає кращу угоду.

Розгорнути

NYSE: CCL

Carnival Corp.

Зміна сьогодні

(-3.50%) $-0.93

Поточна ціна

$25.65

Основні показники

Ринкова капіталізація

$36B

Діапазон за день

$24.95 - $26.05

Діапазон за 52 тижні

$15.07 - $34.03

Обсяг

860K

Сер. обсяг

25M

Валова маржа

29.71%

Дивідендна дохідність

0.59%

Вища оцінка Royal Caribbean відображає думку ринку, що це сильніший оператор — і це видно за її вищою маржою. Компанія інвестує в новіші судна, зокрема у свій Discovery Class, про який керівництво каже, що він «переформатує те, як гості Royal відчувають світ».

Royal Caribbean також очікує інвестицій у зростання флоту, покращення програми лояльності та ексклюзивні напрямки, щоб розширити свою клієнтську базу. Керівництво заявляло, що приблизно 80% ранніх бронювань річкових круїзів надходять від існуючих клієнтів, що вказує на те, що компанія зможе розширити свою пропозицію, опираючись на лоядну аудиторію.

Carnival тим часом є найбільшим оператором круїзів, обслуговуючи понад 13 млн пасажирів на рік. Її стратегія побудована на тому, щоб агресивніше змагатися в ціні, аби залучити ширшу клієнтську базу.

Такий підхід може стимулювати обсяги, але преміальне позиціонування Royal Caribbean з більшою ймовірністю перетвориться на стійку прибутковість з часом. Аналітики очікують, що Royal Caribbean забезпечить майже 17% середньорічного зростання прибутків, тоді як для Carnival це приблизно 12%. Більш високе зростання прибутків Royal, імовірно, забезпечить вищу віддачу, тож це буде краща покупка.