660 мільярдів коштів беруть участь у новому випуску акцій на гонконгському ринку, кажуть, що не заробляють, але насправді активно поповнюють рахунки і агресивно торгують!

（Джерело: Го Ер Сяо, розповіді про фінанси）

У першому кварталі 2026 року на ринку акцій Гонконгу була сесія коливань із моделлю «спочатку зростання, потім падіння». Індекс Hang Seng сумарно знизився на 3,3%, а індекс Hang Seng Tech ще гірший — упав на 15,7%, і показав найгірший результат серед основних світових біржових індексів.

Втім, це зовсім не заважає ринку IPO акцій Гонконгу сяяти. У цьому кварталі на біржу вийшли 39 компаній: якщо оцінювати за результатами в перший день торгів, то акцій із падінням було лише 4, із «розподілом» (без зміни) — 2, а решта 33 всі зросли; рівень зростання сягнув 85% — новачки один за одним заробляли так, що аж гаманці повні.

Під впливом «ефекту заробітку» велика кількість інвесторів кинулася на ринок передплати IPO в Гонконзі. Ставки, на які припадає перемога (率中签率), зсунули ще нижче, тож і дохідність знизилася, але це не може стримати ентузіазм людей — а де зараз ще знайдеш такі «смачні» можливості арбітражу з низьким ризиком?

Тоді наприкінці минулого року 6 нових акцій разом проводили збір заявок: використали 10-кратне фінансування, задіяли 520B, а в групі «B» (乙组) взяти участь у передплаті могли 30 тисяч домогосподарств. Детальніше можна подивитися статтю на початку року: 《6只新股申购顺序排名，打新资金不够用了，总要有所取舍》。

Я раніше думав, що передплата IPO в Гонконзі — нішевий ринок; плюс є деякі політичні обмеження. Якби не було знайомих, то багато людей навіть не знали б, де завантажити застосунок брокера для акцій Гонконгу. Тому новачки заходять повільно, а масштаб грошей для передплати в короткостроковій перспективі, думаю, сильно не зміниться.

Хто б міг подумати: цього разу 7 нових акцій «нашарувалися» одна на одну, і обсяг задіяних коштів раптом дійшов до 30k; а кількість заявників у групі «B» злетіла аж до 4,9 тис. домогосподарств. Це число повністю здивувало. Схоже, всі на словах кажуть «у передплаті IPO акцій Гонконгу важко потрапити в ціль, і заробити неможливо», але за лаштунками вони потай докладають іграючи на повну.

Тайваньська компанія Tong Ren Tang Health (同仁堂医养) після завершення збору заявок раптово оголосила про перенесення дати виходу на біржу, тож конкретна кількість заявників невідома, однак це й не так важливо. Я припускаю, що людей було небагато — можливо, саме тому, що вони не «порізали» врожай, тож компанія вирішила просто не грати далі.

Цього разу 6 нових акцій: у групі «A» (甲组) сумарно подали заявки 690 тис. домогосподарств — навіть більше, ніж у хвилі наприкінці минулого року, на 100 тис. домогосподарств. Поріг у групі «A» низький: одна людина може подати заявки на всі 6 акцій, тому тут є повторний підрахунок. Якщо тільки ті 200 тисяч «корпус макаків» не прийдуть, то, на мою думку, кількість у групі «A» становитиме близько 300 тисяч. Насправді ж, на нових акціях уміють контролювати кілька, навіть десятки акаунтів; є навіть чимало «королів сотні» — тож будемо рахувати, що в середньому одна людина має 2 акаунти. Тоді реально тих, хто бере участь у передплаті IPO в Гонконзі, може бути лише кілька десятків тисяч — максимум 100–200 тисяч. Порівняно з ринком A-акцій, де активних користувачів часом 60 млн, це справді «дрібниця проти великого».

У майбутньому, коли знову нашарується кілька нових акцій, під час оцінки розподілу коштів, кількості заявників у групі «B» та ставки входження в ціль, тримайте в голові порядок величин: на ринку приблизно 663.3B коштів, а в групі «B» — десь 50 тис. домогосподарств.

Цього разу 7 нових акцій, мій порядок заявок тоді був таким: 华沿机器人>极适角>德适>傅里叶>瀚天天成>铜师傅>同仁堂医养

Коли я прогнозував ставку входження в ціль, я рахував, виходячи з 49k коштів на ринку і 30 тис. домогосподарств у групі «B»; припускав, що найгарячіша — 华沿机器人 — зможе забрати половину коштів. Хоча врешті-решт і загальні кошти, і кількість у групі «B» виросли, вона все одно взяла приблизно половину — цей показник особливих нарікань не викликає.

Проблема була в іншому: серед 6 нових акцій, які цього разу вийшли на ринок, 5 з них зросли, а от 华沿机器人, яка стояла першою і з множником понад 5000 разів, зросла найменше. Фактично, половина ринку помилилася: бачити, як хтось інший заробляє, а ти сам у цей час втрачає — це ще гірше.

同仁堂医养 — усього лише на останньому місці в рейтингу — на день збору заявок, коли я публікував аналіз нових акцій, прямо оголосила, що відмовляється від рейтингової стратегії. В підсумку вихід на біржу перенесли. 铜师傅, що посідала передостаннє місце, зіграла в «зворотну стратегію відбору» — хоча «державна квота» (国配) явно була достатньою, вони все одно відкликали назад 5% до публічного розміщення, піднявши частку публічної (公配) до 15%. У день старту торгів акції одразу впали на 49%, і це змусило тих, хто «з гарячою головою» йшов у передплату, кричати від болю.

Щодо 瀚天天成: мій рейтинг для цієї нової акції був «ставимо все (梭哈)». Я її не відкидав, просто цього разу 7 нових акцій нашарувалися, і коштів на участь було обмежено, тож я поставив її в кінець — на третє місце від кінця. Після виходу на біржу вона теж продемонструвала непогане зростання, але участь у передплаті взяло менше ніж 50 тис. домогосподарств — багато хто не встиг «відкусити» цей великий шматок м’яса.

Хтось почав сумніватися в собі й думати, що я неправильно оцінив. Насправді — ні. 华沿机器人 серед цих 7 нових акцій справді має найкращу фундаментальну базу і найбільшу «гарячість». Та річ у тому, що нині ринкова кон’юнктура така: ринково (market-oriented) випущені акції зростають менше, ніж структурно (structured) випущені. Структурно випущені нові акції мають більшу еластичність, а їхня подальша поведінка після лістингу повністю залежить від дій «застави» (керуючого гравця).

Не варто себе з’їдати зсередини: якщо заробіток менший — все одно заробіток. Рухаймося вперед. Наразі ще 413 компаній стоять у черзі біля порогу Hong Kong Exchanges and Clearing на лістинг; очікується, що за весь рік IPO буде понад 150, а в середньому щомісяця знайдеться по десятків нових акцій, які чекають, щоб ми прийшли на передплату і заробили. Зараз уже пройшли слухання (聆讯) шість компаній; 3–7 квітня у Гонконзі вихідні, а після свята, одразу стартує збір заявок.

Теріть руки, готуйтеся до наступної гри.

Масивні новини та точна аналітика — усе в застосунку Sina Finance (新浪财经APP)