Голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл: інфляційні очікування тимчасово стабільні, чекатимемо на спостереження за впливом війни

Приватні кредити: ризик дефолту під контролем.

У понеділок за місцевим часом голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл з’явився на дискусії в Гарвардському університеті та виголосив промову. Він заявив, що Федеральний комітет з відкритих ринків (FOMC) може спостерігати, як конфлікт між США та Іраном вплине на економіку й інфляцію, і додав, що політикам зазвичай «тимчасово ігнорують» наслідки шоків на кшталт зростання цін на нафту.

Останнє ціноутворення на ринку грошей показує, що очікування трейдерів щодо підвищення ставок ФРС цього року дещо знизилися.

«Між двома ключовими цілями є очевидне стримування»

«Ми вважаємо, що нинішня позиція політики є сприятливою: можна почекати розвитку подій і подивитися, чим усе закінчиться». Пауелл сказав це під час блокy запитань і відповідей на курсі з макроекономіки в Гарвардському університеті.

Схоже, ці його слова заспокоїли фінансові ринки. Нещодавно очікування того, що ФРС може стримувати зростання інфляції через підвищення ставок, посилювалися; а після промови Пауелла очікування підвищення ставок дещо ослабли.

Коли конфлікт між США та Іраном триває вже п’ятий тиждень, а середня ціна американського бензину виросла приблизно до 4 доларів за галон, Пауелл визнав, що ФРС стикається з потенційним конфліктом між двома цілями — досягненням повної зайнятості та стабільністю цін. «Є ризики зниження на ринку праці, що означає, що слід підтримувати низькі ставки; але є ризики зростання інфляції, і це, своєю чергою, означає, що, можливо, не варто підтримувати низькі ставки». Пауелл сказав: «Між двома цілями є очевидне стримування».

Водночас він зазначив, що наразі ФРС не треба вживати заходів, хоча політики уважно стежать за ознаками погіршення інфляційних очікувань — це може бути сигналом, що вимагає політичної відповіді. «У довгостроковій перспективі інфляційні очікування, здається, надійно закріплені». Пауелл сказав, ключове полягає в тому, щоб суспільство не сформувало очікувань високої інфляції. Дослідження показують: якщо американці почнуть очікувати зростання інфляції, ціни зростатимуть істотно.

Пауелл проаналізував, що протягом приблизно останніх п’яти років інфляція була вищою за ціль ФРС у 2% — це стало результатом дії цілої низки шоків: після відновлення глобального виробництва після перезапуску, спричиненого обмеженнями на тлі пандемії COVID-19, зіткнулися сильний попит і обмежена пропозиція; а також нещодавні, за його словами, «значно менші» за масштабом тарифні шоки. «Зараз ми опинилися перед енергетичним шоком: ніхто не знає, наскільки великим буде його вплив. Робити висновки зараз зарано». Пауелл сказав.

На початку цього місяця, після завершення дводенного засідання з питань політики, ФРС залишила без змін ставку за нічними операціями в коридорі 3.50%-3.75%. На пресконференції після засідання Пауелл говорив, що хоче побачити зниження інфляції товарних цін, яке спричинене тарифами, і лише після цього розглядатиме зниження ставок.

У подальших розмовах цей голова ФРС дещо применшив побоювання щодо того, що дефолти за приватними кредитами можуть перерости в подібні подіям 2008 року фінансової кризи. «Ми бачимо корекцію на ринку, і, звісно, десь можуть з’являтися збитки тощо. Але, схоже, немає умов для того, щоб це перетворилося на більш масштабну системну подію ризику». Пауелл сказав.

Які перспективи політики

У понеділок міжнародні ціни на нафту продовжили зростати: американські ф’ючерси на WTI різко підскочили більш ніж на 3%, і вперше з липня 2022 року закрилися вище рівня 100 доларів за барель. Від початку конфлікту 28 лютого обидва ключові бенчмарки на нафту зросли майже на шістдесят відсотків.

Регіональна обстановка залишається напруженою: Хормузька протока, на яку припадає близько чверті морської нафтової торгівлі у світі, фактично закрита вже майже місяць, і найближчим часом немає ознак її повторного відкриття. Керівник відділу стратегій з товарних ринків у bank Sab? — Оле Хансен — у звіті зазначив: «Найважливіша ключова подія зараз — “нафтосховища на воді” швидко вичерпуються. Нафтяниші, які виводилися з регіону Перської затоки до ескалації конфлікту, здебільшого вже завершили рейси та вивантажили вантажі. Через обмежену пропозицію, що заходить на ринок, швидко зникає буфер, який спочатку стримував стрибок цін на нафту».

Цього тижня ключовими економічними даними стануть звіт США щодо зайнятості. Дані за лютий щодо кількості робочих місць поза сільським господарством виявилися несподівано слабкими: кількість зайнятих скоротилася на 92 тисячі. Побоювання погіршення на ринку праці раніше спонукали ФРС знижувати ставки торік. Якщо проблеми із зайнятістю посиляться, ФРС потрапить у глухий кут. Нинішній рівень інфляції вже вищий за ціль ФРС, а різкий стрибок цін на енергоносії став додатковою перешкодою для подальшого зниження ставок.

Кореспондент First Financial об’єднав зібрані дані: нещодавно кілька посадовців ФРС схилялися до того, щоб применшувати ризики для ринку праці, водночас підкреслюючи інфляційні загрози. Минулої п’ятниці президент Федерального резервного банку Філадельфії Ганна Полсон під час семінару в Федеральному резервному банку Сан-Франциско повідомила дослідникам, що її турбує зростання цін на нафту й добрива через закриття Хормузької протоки, яке може швидко й надовго підвищити інфляційні очікування.

Тепер ринок переключився на визнання яструбиної позиції ФРС. Інвестори вже заклали в ціну всі очікування щодо можливих знижень ставок у найближчій перспективі; імовірність підвищення ставок протягом року інколи піднімалася майже до 40%. Після останніх слів Пауелла імовірність опустилася нижче 10%. Однак якщо найближчі опубліковані дані підтвердять, що економіка США надзвичайно стійка і що інфляція має високу “липкість”, ринок, імовірно, знову перераховуватиме ціну для підвищення ставок на 25 базисних пунктів.

Старший економіст Оксфордського інституту економічних досліджень Шварц (Bob Schwartz) у коментарі кореспондентові First Financial сказав: конфлікт між США, Ізраїлем та Іраном кидає тінь на економічні перспективи, і ситуація може перетекти від помірного зниження напруження до серйозного нафтового шоку. «Наша базова прогнозна модель така: економіка продовжить розширюватися, навіть якщо споживачам доведеться витримувати основний тиск через зростання енергетичних цін і “розтоншення” подушок заощаджень. Але якщо ціна на нафту надовго залишиться вище 140 доларів за барель, цього буде достатньо, щоб підштовхнути економіку США до рецесії».

Головний економіст з ринків капіталу Монреальського банку Скотт Андерсон у звіті, надісланому кореспондентові First Financial, написав: «Наразі ми більше занепокоєні щодо інфляції, яку принесе цей шок… Ціни продовжують зростати, і це безперечно почне впливати на поведінку та рішення всіх сторін — не лише на рівні споживачів, а й на рівні компаній».

На відміну від цього, незалежна дослідницька організація Evercore ISI, віцепрезидент з питань дирекції Крішіна Гухха, у листі клієнтам зазначив: ФРС може знижувати ставки з різних причин — або тому, що інфляційні дані покращуються, або тому, що показники ринку праці слабшають. «Ми вважаємо, що поріг для підвищення ставок є дуже високим, особливо з огляду на те, що Кевін Вотш прийме посаду голови ФРС у травні», — сказав він.

 На співпрацюючій великій платформі Sina відкриття рахунку для ф’ючерсів Безпечно та швидко, з гарантією

Масивна кількість інформації та точна інтерпретація — усе в застосунку Sina Finance

Відповідальний редактор: Го Цзянь