Щойно надолужив результати TC Energy за 2025 рік, і тут справді є на що звернути увагу. Їхня безпекова діяльність досягла найвищого рівня за п’ять років, що, як виявляється, спричинило досить вражаюче — вони встановили 15 рекордів потоку на всіх своїх системах протягом року. Це той рівень операційної реалізації, який не побачиш щодня.

Що привернуло мою увагу, так це фінансовий імпульс. Порівняльний EBITDA за четвертий квартал зріс на 13 відсотків рік до року, а сегментний прибуток — на 15 відсотків. За повний рік порівняльний EBITDA склав 11 мільярдів канадських доларів — приблизно на 9 відсотків більше, ніж у 2024 році. Це не вражаючі цифри, але вони сильні й послідовні, а саме це насправді важливіше в інфраструктурних компаніях.

Радує й кут з боку виробництва електроенергії. Поставки на об’єкти LNG у Q4 у середньому становили 3,9 Bcf/d, що на 21 відсоток більше, ніж за той самий період торік. Вони досягли рекорду за весь час — майже 4,4 Bcf — 4 грудня. Тим часом U.S. Natural Gas Pipelines досягли 39,9 Bcf 29 січня — ще один рекорд за весь час. Очевидно, це вигідно через попит з боку дата-центрів і конверсії «вугілля на газ», які відбуваються по всій North America.

Щодо капітальних витрат, вони затвердили 0,6 мільярда на проєкти розширення й просуваються в комерційних обговореннях для додаткових можливостей. Керівництво впевнене, що вони зможуть повністю спрямувати 6 мільярдів доларів США чистих щорічних capex до 2030 року, при цьому потенціал перевищити цю суму пізніше в цьому десятилітті. У 2025 році вони ввели в експлуатацію проєкти на 8,3 мільярда, витративши понад 15 відсотків менше за бюджет, що свідчить про непогану дисципліну виконання проєктів.

Щодо дивідендів, вони схвалили підвищення на 3,2 відсотка — це їхній 26-й рік поспіль зростання дивідендів. Саме така послідовність приваблює певний тип інвесторів.

Розглядаючи 2026 рік, вони очікують порівняльний EBITDA в межах 11,6–11,8 мільярда, а capex — у діапазоні 6,0–6,5 мільярда. Вони націлені на мультиплікатори будівництва в діапазоні від п’яти до семи разів, що виглядає розумним для інфраструктурних активів.

Ширший контекст тут такий: попит на природний газ у North America, за прогнозами, зросте приблизно на 45 Bcf/d у період між 2025 і 2035 роками, завдяки експортам LNG, генерації електроенергії та потребам у надійності. Якщо ця теза підтвердиться, TC Energy буде доволі непогано позиціонована, щоб захопити частину цього зростання. Їхній портфель диверсифікований між канадськими та американськими газопроводами природного газу, а також деякими активами у сфері електроенергії — це забезпечує відносно надійний захист від зниження ризиків.

Одна річ, яка особливо впадає в очі, — це те, скільки їхній EBITDA підкріплений регульованими тарифами або довгостроковими контрактами — близько 98 відсотків. Це обмежує залежність від цінових коливань на сировину та дає видимість стабільним грошовим потокам, тобто саме ту передбачуваність, яку зазвичай шукають інфраструктурні інвестори.

Головне питання для мене — чи справді вони зможуть виконати ці цілі щодо розміщення капіталу та чи матеріалізуватимуться оголошення про нові проєкти так, як очікується в 2026 році. Відкриті сезони на Columbia Gas Transmission і Crossroads Pipeline вказують на те, що вони активно переслідують зростання, але ключовим буде виконання. Варто стежити за цим упродовж року.