Закон CLARITY йде на канікули без рішення. Ось що це означає для квітня.

Інтелектуальний рівень для фахівців у фінтеху, які мислять самостійно.

Первинна джерельна інформація. Оригінальний аналіз. Матеріали, підготовлені людьми, які формують галузь.

Довіряють професіонали в JP Morgan, Coinbase, BlackRock, Klarna та інших.

Приєднуйтеся до FinTech Weekly Clarity Circle →

Останнє засідання Сенату перед великодніми канікулами було 26 березня. З 30 березня до 9 квітня проводяться лише засідання pro forma — без голосувань, без діловодства, без сенаторів на залі. Повне засідання відновлюється 13 квітня. Закон CLARITY робить ту паузу, несучи як базову основу березневий текст про дохід зі стабількоїнів (March 23 stablecoin yield text) — без змін.

Очікували, що до початку періоду pro forma з’явиться переглянутий проєкт. Його не опублікували. Переговори тривали на тлі, а речник сенатора Тілліса підтвердив, що оновлений текст очікують під час канікул цього тижня — після додаткових розмов із представниками галузі та банками.

Той текст, який зараз стоїть на місці, забороняє пасивний дохід на залишки стабількоїнів, дозволяє лише винагороди, чітко визначені як діяльнісно-орієнтовані, і дає SEC, CFTC та Міністерству фінансів дванадцять місяців, щоб точно визначити, що саме є допустимим. Це той текст, з яким банки можуть жити. Це той текст, який Coinbase приватно повідомила співробітникам Сенату, що не може прийняти після перегляду проєкту від 23 березня.

ЧИТАЙТЕ ДАЛІ: Оновлення щодо закону CLARITY: Схоже, банки й досі перемагають

Коли переговори відновляться у квітні, стартова позиція не є нейтральною. Це банківський проєкт. Саме так ви виграєте законодавчі переговори, не вигравши їх формально. Ви даєте годиннику йти.

Сигнал PCAST

Склад Ради президентських радників із науки і технологій (President’s Council of Advisors on Science and Technology), оголошений 25 березня, відображає реальну позицію Білого дому точніше, ніж будь-яке публічне повідомлення. Марк Андреесен (Marc Andreessen) і Фред Ерзсам (Fred Ehrsam) — обидва члени PCAST. У січні вони обидва публічно підтримали закон CLARITY попри обмеження щодо доходу зі стабількоїнів — у той момент, коли відмова Coinbase загрожувала зруйнувати законопроєкт. Тепер вони входять до найстаршої президентської консультативної технологічної структури в американському уряді.

Браян Армстронг — ні.

Як FinTech Weekly повідомляв, коли PCAST було оголошено, індустріальне розколювання в січні створило дві сторони. Одна сторона прийняла компроміс щодо доходу як ціну за рамку, яка приносить користь ширшій екосистемі. Інша сторона поставила вимогу щодо доходу умовою своєї підтримки. Найближчі до Білого дому в питаннях крипто — це ті, хто прийняв компроміс. Той, хто не прийняв, перебуває поза структурою.

Це не означає, що Білий дім формально відмовився від позиції Coinbase. Це означає, що консультативна інфраструктура навколо Президента в питаннях крипто сформована фракцією, яка може прийняти банківський текст. Коли почнуться дебати щодо позначок/пунктів у квітні (markup negotiations), саме такий інституційний контекст буде за столом.

Що захищає Coinbase

Комерційна логіка позиції Coinbase викладена в її власних поданнях до SEC. Компанія отримала $1,348.8 млн доходу зі стабількоїнів за повний 2025 рік — приблизно 19.6% від своїх $6,883.4 млн чистого доходу. У четвертому кварталі 2025 року дохід зі стабількоїнів досяг рекордних $364.1 млн, що було зумовлено середнім обсягом USDC, який зберігався в продуктах Coinbase, що сягнув історичного максимуму в $17.8 млрд.

Модель доходів залежить від розподілу частини відсотків, зароблених на резервах USDC, серед відповідних користувачів як винагород. Текст про дохід від 23 березня забороняє саме таку структуру — прямо, опосередковано і через будь-що економічно чи функціонально еквівалентне банківським відсоткам. Заборона не є неоднозначною. Це комерційна модель.

Повідомлення Coinbase для акціонерів описують програму винагород як ключовий драйвер зростання USDC та його впровадження (adoption). Обидві частини цього твердження є точними. Програма винагород стимулює активне використання USDC. Її обмеження перебудовує лінію доходу, яка минулого року внесла понад $1.3 млрд у верхню частину звіту компанії (top line). Позиція Армстронга є комерційно послідовною. Також, удруге, це позиція, яка залишає законопроєкт «завислим» (stalled), коли Сенат призупиняє нормальну роботу.

ЧИТАЙТЕ ДАЛІ: Фінансування кампанії за законом CLARITY: Аналіз Fintech Weekly того, хто фінансує галузь, вирішуючи її власну долю.

Чому власники XRP зляться

Рух #BoycottCoinbase, який з’явився на X 25 березня, походив переважно від спільноти XRP. Логіка є конкретною й прямою.

15 березня SEC і CFTC опублікували спільне тлумачне роз’яснення (joint interpretive release), яке формально назвали XRP цифровим товаром — поряд із Bitcoin, Ethereum, Solana та ще 12 іншими активами — знявши його з охоплення законодавством про цінні папери. Положення закону CLARITY про ринкову структуру закріпили б цю класифікацію у федеральному статуті, зробивши її постійною та оборотною лише через акт Конгресу. Майбутній голова SEC не може скасувати статут.

Власники XRP отримують від закону CLARITY безпосередню та відчутну вигоду від його ухвалення. Модель доходів Coinbase зі стабількоїнів — це те, що блокує ухвалення — вдруге. Бойкот — це спосіб спільноти прив’язати комерційну ціну до законодавчого «перешкоду», яке коштує їм регуляторного результату, за який вони роками боролися.

Злість цього вікенду дістала додаткове паливо через повторну появу в мережі (resurfacing) у 2023 році заяв колишнього технічного директора Ripple Девіда Шварца (David Schwartz). У травні 2023 року Шварц публічно сказав, що історію про лістинг XRP на Coinbase він хотів би розповісти, але не міг.

Пізніше він описав те, що явно назвав «повністю вигаданим гіпотетичним сценарієм» — біржу, яка відмовилася лістити токен попри очевидні комерційні стимули, вимагала мільйони за це і зрештою дійшла домовленості. Шварц не підтвердив, що цей гіпотетичний сценарій відображав реальні події, і не назвав Coinbase. Ці зауваження цього вікенду знову поширили на X, з них прибрали рамку гіпотетичного сценарію, і підсилили їх існуюче розчарування спільноти через закон CLARITY. Дві проблеми — не одне й те саме. Вони прийшли разом, бо злість уже існувала.

Акції Coinbase закрилися на найнижчому рівні з лютого 26 березня і продовжили падати. COIN торгується приблизно по $161, що на приблизно 65% менше від піку $444.65 у липні 2025 року. Падіння відображає ширший тиск на ринку криптовалют і макроекономічні умови — а не сам бойкот, який з’явився пізніше від найрізкіших рухів. Але політична ціна для спільноти в крипто — реальна й наростає.

Джерело: Yahoo! Finance

Що відбувається у квітні

Маркдаун (markup) у Комітеті банків Сенату (Senate Banking Committee) заплановано на останні два тижні квітня. Голова Тім Скотт (Tim Scott) контролює календар. Перш ніж він поставить дату, текст про дохід (yield text) має витримати, а відкриті питання понад дохід — положення щодо DeFi, класифікація токенів і режим токенізації — мають дійти до розв’язання. Саме ці питання займуть переговірників у період канікул, перш ніж Сенат повернеться до повного засідання 13 квітня.

Той текст про дохід, який піде в цей markup, обговорюватимуть на основі стартової позиції, дружньої до банків (bank-friendly), без крипто-царя (crypto czar), який керує процесом із середини Білого дому, із дорадчою структурою PCAST, зміщеною в бік фракції, що приймає чинну рамку, і з Coinbase, чия друга відмова (second objection) коштувала їй політичного капіталу — капіталу, який вона роками будувала всередині Вашингтона.

У березні банкам не потрібно було переконливо перемогти в аргументі. Їм потрібно було, щоб Сенат повернувся додому з їхнім текстом непошкодженим.

Так і сталося.

Примітка редактора: Ми зобов’язані точності. Якщо ви помітите помилку або матимете додаткову інформацію, будь ласка, надішліть лист на [email protected].