Саме сьогодні о 20:30! Перший звіт з праці під час конфлікту на Близькому Сході: чи знизить ФРС ставки чи підвищить?

① Бюро статистики праці США (BLS) сьогодні о 20:30 за пекинським часом оприлюднить дані щодо зайнятості в несільськогосподарському секторі (Non-Farm Payrolls) за березень; ② як перший звіт Non-Farm Payrolls у США, що охоплює вплив бойових дій на Близькому Сході, інвестори безумовно уважно вивчатимуть детальні дані зайнятості в цьому звіті, щоб оцінити конкретний напрям ставок Федеральної резервної системи пізніше цього року.

Бюро статистики праці США (BLS) сьогодні о 20:30 за пекинським часом оприлюднить дані щодо зайнятості в несільськогосподарському секторі (Non-Farm Payrolls) за березень. Як перший звіт Non-Farm Payrolls у США, що охоплює вплив бойових дій на Близькому Сході, інвестори безумовно уважно вивчатимуть детальні дані зайнятості в цьому звіті, щоб оцінити конкретний напрям ставок Федеральної резервної системи пізніше цього року.

Варто зазначити, що через святкування Страсної п’ятниці фондовий ринок США сьогодні працюватиме за скороченим графіком або буде закритим, тож більший ефект від виходу даних Non-Farm Payrolls, імовірно, повніше проявиться лише в понеділок наступного тижня. Звісно, валютний і облігаційний ринки сьогодні під час виходу даних Non-Farm Payrolls залишатимуться в нормальному торговому режимі, і в умовах свята з відносно низькою ліквідністю трейдерам на ринку боргових інструментів і валютному ринку може бути особливо потрібно остерігатися того, що ринкова волатильність може посилитися.

Як, за очікуваннями, сьогодні виглядатимуть дані Non-Farm Payrolls?

За прогнозом економістів, опитаних медіа, кількість нових робочих місць у несільськогосподарському секторі США в березні, як очікується, досягне 60k, що скасує ситуацію несподіваного скорочення на 95k робочих місць у лютому через масштабні страйки медичних працівників.

Якщо дані відповідатимуть очікуванням, цей місячний приріст буде приблизно на рівні минулорічного березня та, можливо, буде достатнім, щоб досягти так званого «порогу беззбитковості» поточного ринку праці США, тобто кількості робочих місць, необхідної для стабілізації рівня безробіття за умов різкого зниження імміграції.

Наразі оцінки інституцій на Волл-стріт щодо даних на сьогодні загалом суттєво розходяться: за найбільш оптимістичного сценарію зайнятість у Non-Farm Payrolls у березні має зрости на 150k, тоді як за найпесимістичнішого — зменшитися на 15k, і це буде другий місяць поспіль із «негативними Non-Farm Payrolls».

Щодо рівня безробіття економісти очікують, що в березні безробіття в США вдасться втримати на рівні 4,4%. Хоча за попередніми стандартами, коли дані Non-Farm Payrolls за місяць зростають лише «на середні однозначні» величини, це виглядає досить слабко, сьогодні подібні цифри, можливо, вже достатні, щоб зберегти рівень безробіття стабільним — і навіть можуть стати непоганим результатом для звіту.

Гай Бергер (Guy Berger), головний економіст Homebase, компанії, що надає послуги з управління робочою силою малим підприємствам, заявив: «Ми повинні переоцінити наше розуміння того, що вважається хорошими чи поганими даними щодо зайнятості».

Голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл на пресконференції минулого місяця після рішення ФРС уже зазначав, що поріг беззбитковості зростання зайнятості в США зараз є нижчим: раніше використані цифри ФРС становили приблизно 50k, але він натякнув, що нині цей показник може бути аж до нуля. Це є логічним на тлі колапсоподібного зменшення незаконної імміграції (що одночасно впливає і на чисельність зайнятих — чисельник, і на розмір робочої сили — знаменник).

Слід зазначити, що волатильність у звітах Non-Farm Payrolls за останні два місяці була, по суті, дуже значною: у січні кількість нових робочих місць у Non-Farm Payrolls зросла на 126k (набагато більше за прогноз), тоді як у лютому несподівано зафіксовано втрату 92k робочих місць. Тому те, як у звіті за сьогоднішній Non-Farm Payrolls коригуватимуться дані за перші два місяці, і те, що саме зміниться, стане одним із головних акцентів для учасників ринку.

Чи може бути, що надзвичайно слабкі показники Non-Farm Payrolls у лютому були викривлені?

У цілому представники галузі наразі вважають, що дані Non-Farm Payrolls із скороченням на 92k робочих місць у лютому справді виглядають невтішно. — Але за цим може стояти певне викривлення: приблизно 30k працівників компаній Kaiser Medical Group і Starbucks тоді страйкували, їх не було враховано в лаві робочої сили, а також сувора зима суттєво вплинула на будівельну галузь та індустрію дозвілля і готелів.

Якщо виключити ці два фактори, потенційне створення робочих місць насправді близьке до скорочення на 30k–40k. Хоча й далі залишається слабким, але не буде настільки драматичним.

Під час очікувань щодо Non-Farm Payrolls за березень багато інвестбанків наразі також прогнозують, що численні несприятливі фактори в даних про зайнятість у лютому, згадані вище, будуть частково нейтралізовані, а можливо навіть певною мірою підвищать результативність даних за березень. аналітик із TD Securities зазначив, що вони очікують помірного збільшення на 30k робочих місць у Non-Farm Payrolls у березні.

«Зворотний ефект від впливу погоди та страйків має призвести до того, що структура зайнятості буде подібною до ситуації наприкінці 2025 року, коли внесок у цьому місяці з боку медичного забезпечення був значним. Ми також очікуємо, що рівень безробіття залишиться на рівні 4,4%, хоча й існує ризик зростання. У середньому погодинна заробітна плата щомісяця може зростати помірно на 0,2%, що в річному обчисленні дає приріст на 3,6%», — додав TD.

Компанія Automatic Data Processing (ADP) раніше цього тижня повідомила, що кількість зайнятих у приватному секторі в березні зросла на 62k. Головний економіст ADP Нела Річардсон (Nela Richardson) під час оцінки звіту сказала, що загальний найм залишався стабільним, а також що приріст зайнятості в цьому місяці був спрямований на окремі галузі, зокрема на медичне забезпечення (у лютому там зафіксовано різке падіння).

Goldman Sachs оцінює, що приріст Non-Farm Payrolls у березні буде трохи вищим за консенсус-прогноз ринку — до 70k.

Сприятливі для Non-Farm Payrolls фактори за оцінкою Goldman Sachs включають: підйом на 32k через завершення страйків працівників; сезонне відновлення після того, як у лютому зростання було пригнічене негодою; кількість людей, які вперше подали заявки на допомогу з безробіття, у березні в середньому впала до 211k, що нижче за показник 220k у лютому.

Щодо несприятливих факторів, Goldman Sachs очікує скорочення зайнятості в державному секторі на 5 000 (федеральний уряд — мінус 10k, тоді як на рівні штатів і місцевому рівнях — плюс 5 000 частково компенсує це).

Змішані/нейтральні фактори — це те, як складаються «за» і «проти» інші індикатори, що вимірюють зростання зайнятості в березні. Середній напрям показників зайнятості, за якими стежить Goldman Sachs, вказує на зростання зайнятості на 69k у березні.

Вплив бойових дій на Близькому Сході наразі ще не надто сильний?

Як перший звіт Non-Farm Payrolls США в умовах впливу бойових дій на Близькому Сході, багато інвесторів сьогодні ввечері також хочуть знати одну річ: наскільки масштабним є вплив цієї війни на американську робочу силу. Втім, представники галузі загалом вважають, що зараз ще зарано оцінювати, наскільки війна вплине на вразливий ринок праці США — принаймні звіт за березень навряд чи покаже занадто великий удар.

Головний економіст Оксфордського інституту економічних досліджень Ненсі Ванден Гоутен (Nancy Vanden Houten) у заяві в четвер сказала: «Війна США/Ізраїль проти Ірану робить ринок праці більш вразливим, але будь-який ефект потребує часу, щоб проявитися. Останні дані про звернення по допомогу з безробіття підтверджують це — ці цифри свідчать про те, що стан ринку праці є стабільним».

Goldman Sachs наразі є єдиною компанією, яка чітко моделює вплив нафтового шоку на ринок праці: банк оцінює, що до кінця року середня кількість зайнятих у США в середньому щомісяця буде нижчою приблизно на 10k осіб, причому насамперед це торкнеться сфери дозвілля та готелів, а також роздрібної торгівлі, адже витрати на енергоносії «з’їдають» реальні доходи домогосподарств.

Втім, Goldman Sachs зазначає: ключовим є те, що часова передача впливу бойових дій зазвичай відстає на 4–8 тижнів. Період опитування щодо Non-Farm Payrolls у березні відображає найголовніше враження, які домінували з кінця лютого до початку березня. Тому дані за березень можуть виглядати ще непогано, а справжня шкода проявиться в квітні та травні.

Звісно, з огляду на те, що ця війна на Близькому Сході вже змусила ринок вагатися щодо траєкторії ставок ФРС, постійно перебираючи варіанти між підвищенням і зниженням, характер «добре/погано» в даних Non-Farm Payrolls сьогодні може, великою мірою, усе ще вплинути на схильність до того, куди «хилиться» терези ставок ФРС.

Якщо дивитися на ціноутворення відсоткових ставок: до початку конфлікту США та Ірану 28 лютого OIS (overnight index swap) уже закладав у ціну зниження ставок ФРС у цьому році понад два рази (кожного разу по 25 базисних пунктів). Після цього ці очікування були «стерті» через занепокоєння інфляцією, і трейдери почали закладати в ціну можливість того, що наступним кроком ФРС буде підвищення ставок. Але нещодавно ринок знову почав ціноутворювати ймовірність того, що ФРС може бути ближчою до зниження ставок.

Том ді Галома (Tom di Galoma), директор-розпорядник Mischler Financial Group, сказав: «Цілком ймовірно, що ці дані Non-Farm Payrolls будуть сильнішими за очікування ринку облігацій. Перед майбутніми чотирма днями Великодніх свят у Великій Британії та Європі протягом усього тижня відбувається уникнення ризику та закриття позицій».

Команда аналітиків Fxstreet також зазначає: якщо кількість зайнятих у Non-Farm Payrolls виявиться несподівано сильною (вище 70k), це може змусити ринок заново переоцінити імовірність підвищення ставок ФРС та підтримати долар. Натомість, якщо дані будуть нижчими за 50 000, особливо якщо разом із цим зростатиме рівень безробіття, долару може бути важко обігнати інші валюти.

(Джерело: Caixin, через Caixin Finance)