688488, наприкінці торгів 20% зупинка! Інноваційні ліки, великий прорив!

1 квітня азійсько-тихоокеанські основні фондові індекси в більшості показали сильну динаміку: індекс Nikkei 225 зріс на 5,24%, встановивши максимальне одноденне зростання з 10 квітня 2025 року; комплексний індекс Південної Кореї підскочив на 8,44%, а індекс S&P/ASX 200 у Австралії виріс на 2,24%.

Водночас A-акції (материковий ринок) зростали по всій ширині: індекс Шанхаю (沪指) піднявся більш ніж на 1%, а комплексний індекс STAR (科创综指) — більш ніж на 3%; біржі Гонконгу також пішли вгору: індекси Hang Seng і Hang Seng Tech зросли більш ніж на 2% кожен.

Якщо розглянути детальніше, основні індекси A-акцій упродовж торгів коливалися, але рухалися вгору: індекс Шанхаю зріс більш ніж на 1% і закріпився вище 3900 пунктів; індекс ChiNext, а також комплексний індекс STAR тощо демонстрували сильні позиції. Станом на кінець торгів: індекс Шанхаю зріс на 1,46% до 3948,55 пунктів, індекс Shenzhen Component (深证成指) — на 1,7%, індекс ChiNext — на 1,96%, комплексний індекс STAR — на 3,44%; загалом три ринки A-акцій/Шеньчжень/Півночі (沪深北 три біржі) провели близько 2,03 трлн юанів угод, що на приблизно 20.3k юанів більше, ніж напередодні.

На ринку A-акцій близько 4500 акцій «загорілися зеленим», а сектор інноваційних ліків демонстрував особливо сильну динаміку: AIDY Pharmaceutical (688488) наприкінці сесії зупинилася на позначці «стопроцентного» зростання вгору на 20%; також 20% у «зупинку» показали Guangzhou Biostock (广生堂) і RuiZhi Medical (睿智医药); BaiLi Tianheng (百利天恒) та інші зросли більш ніж на 10%. Також підіймався CPO-сектор: ZhiliFang (智立方) зупинилася на 20% у «стоп» і встановила історичний максимум; Jiangxi Optoelectronics (炬光科技), Tianfu Communication (天孚通信) та інші зросли більш ніж на 10%. Сектор обчислювальних потужностей піднявся: Hongjing Technology (宏景科技) упродовж сесії зупинилася на 20% «стоп»; Cambrian (寒武纪) виріс приблизно на 7%. Варто зазначити, що Sungrow Power Supply (阳光电源) різко пішла вниз: за день обсяг торгів становив 19B юанів, посівши перше місце за обсягом угод серед A-акцій. Крім того, Laplace (拉普拉斯) після 20% «стоп» на ранковій сесії вдень швидко пішла вниз, але за підсумком дня все одно зросла майже на 12%.

У сегменті Гонконгу станом на час підготовки матеріалу: Zhipu (智谱) виросла більш ніж на 30%, MINIMAX-W — більш ніж на 14%, NIO (蔚来) — приблизно на 10%.

Сектор інноваційних ліків — сильна динаміка

Сьогодні сектор інноваційних ліків рухався дуже сильно: станом на кінець торгів Guangzhou Biostock (广生堂), AIDY Pharmaceutical (艾迪药业) і RuiZhi Medical (睿智医药) зупинилися на 20% «стоп»; Yifang Bio (益方生物) і Chengda Pharmaceutical (诚达药业) виросли більш ніж на 15%; BaiLi Tianheng (百利天恒) — більш ніж на 12%; також у «стоп» пішли і досить багато інших, зокрема Kailaiying (凯莱英), Angele康(昂利康) тощо; Tianjin Pharmaceutical (津药药业) оформила 4 послідовні дні зростання.

Нещодавно відбувається безперервна поява каталізаторів для сектора медико-біологічних компаній. З одного боку, на рівні внутрішньої політики КНР уряд продовжує подавати позитивні сигнали: Державне управління з нагляду за лікарськими засобами (国家药监局) організує в загальнонаціональному масштабі реалізацію впродовж трьох років програми трансформації клінічних інноваційних результатів медичних виробів «Весняний дощ» (春雨行动), що ще більше посилює підтримку трансформації інноваційних інструментів у результат і подальшого впровадження в промисловість; з іншого боку, за кордоном тривають активні процеси злиттів і поглинань та співпраця за ліцензіями: у перших трьох місяцях 2026 року загальна сума міжнародних угод з передавання прав на інноваційні ліки в Китаї вже перевищила 22.54B доларів США, наближаючись до половини від показника за весь 2025 рік. Участь і визнання китайських активів інноваційних ліків у глобальній системі торгів продовжують зростати, додатково зміцнюючи основу цінової логіки «власні інновації + глобальна монетизація».

Крім того, незабаром відбудеться щорічна конференція AACR 2026, а участь китайських компаній, що працюють у сфері інноваційних ліків, зростає ще більше. ADC, низькомолекулярні сполуки, біспецифічні антитіла (双抗), CAR-T і надалі залишаються ключовими напрямами для фокусного планування. Як важливе вікно для випуску ключових даних у глобальній сфері онкологічних інноваційних ліків, AACR має шанси стати одним із наступних важливих каталізаторів для сектора інноваційних ліків і додатково підсилити ринкове розуміння глобальної конкурентоспроможності китайських інноваційних ліків.

Аналітики зазначають: завдяки накладанню кількох позитивних факторів сектор інноваційних ліків переходить у «золоту» фазу довгострокового позиціонування, де одночасно наслоюються три цикли — період звітних показників, оцінка (valuation) і події. Рекомендується приділити першочергову увагу лідерам галузі, «біотехам», які розвертаються до прибутковості (扭亏), а також тим, чия динаміка може бути підсилена каталізаторами ASCO, щоб скористатися можливостями середньо- і довгострокового зростання в секторі інноваційних ліків.

Акції з ланцюга постачання для AI зростають

CPO-сектор упродовж дня сильно підскочив: станом на кінець торгів ZhiliFang (智立方) зупинилася на 20% «стоп» і встановила історичний максимум; BenChuan Intelligent (本川智能) виросла більш ніж на 14%, JEPTECH (杰普特), Juguang Tech (炬光科技), Tianfu Communication (天孚通信) та інші — більш ніж на 10%.

Аналітики зазначають: хоча технологія CPO зараз ще перебуває на ранній стадії комерціалізації, провідні закордонні виробники вже відкрили в ніші CPO-комутаторів (switch) власні рішення. За даними SemiAnalysis, Nvidia запустила CPO-комутатор, що базується на двох серіях — Spectrum-X і Quantum-X — для різних потреб клієнтів; Broadcom планує випускати серію Davisson після двох ітерацій CPO-комутаторів; Marvell також уже розгорнула повноцінну технологічну екосистему CPO і нещодавно представила CPO-комутатор TX9190.

Guangfa Securities вважає, що CPO як наступне покоління технології оптичних модулів, на тлі того, що вимоги до ефективності передавання даних з боку взаємоз’єднання AI-серверів постійно зростають, підтверджує посилення галузевого тренду. У результаті всі провідні у світі компанії активно досліджують відповідні технологічні шляхи та сценарії застосування. Рекомендується звернути увагу на компанії, що займаються розробкою/впровадженням CPO-упакування, тестування та іншого ключового обладнання.

Також зміцнів сектор обчислювальних потужностей: Hongjing Technology (宏景科技) виросла майже на 17% і в якийсь момент впродовж сесії зупинилася на 20% «стоп»; UCloud (优刻得) виросла приблизно на 10%, DianGuang Technology (电光科技) — наприкінці сесії зупинилася на «стоп», а Cambrian (寒武纪) виросла приблизно на 7%.

31 березня Zhipu опублікувала свій перший річний звіт про результати після лістингу. У 2025 році компанія досягла виручки 60B юанів, що на 131,9% більше в річному вимірі. Сукупна валова маржа за весь рік становила 41%. Компанія заявила, що через сильний попит на обчислювальні потужності в лютому 2026 року вона добровільно підвищила ціну пакетів програмування на 30%, а ціноутворення для викликів API також зросло на 83% відносно кінця минулого року.

CEO Zhipu Чжан Пэнь на зустрічі з поясненням результатів сказав, що у першому кварталі 2026 року ціни на виклики API Zhipu зросли на 83%. Навіть попри це, ринок усе одно демонструє ситуацію «попит перевищує пропозицію», а обсяг викликів зріс на 400%. Наразі Zhipu вже стала одним із компаній із найбільшим обсягом споживання платних Token у країні.

Huaxi Securities зазначає: OpenClaw «розбурхав» попит на AI Agent. Спираючись на загальну картину споживання Token на платформі OpenRouter, OpenClaw демонструє, що споживання Token відображає галузевий тренд попиту на Agent, що дає підстави очікувати подальшого стимулювання попиту з боку обчислювальних потужностей, а також посилення тренду на підвищення цін у ланцюгу постачання обчислювальних потужностей як на рівні сировини для «верхів», так і на рівні сервісів хмарного типу на «низах». За умов зростання можливостей вітчизняних великомасштабних моделей у найближчий період на тлі наздоганяння потужностей закордонних, їхня перевага високої економічної ефективності може заповнити прогалину в нинішньому попиті. Є підстави очікувати, що це дозволить у дусі тренду реалізувати «вивезення Token за кордон» (Token outsea), а також додатково стимулювати пов’язані з вітчизняними обчислювальними потужностями потреби.

Sungrow Power різко «пірнула»

Sungrow Power Supply (阳光电源) різко знижувалася протягом сесії: за підсумком дня мінус 10,8% до 134,45 юаня за акцію, а її поточна капіталізація становить 724M юанів.

31 березня Sungrow Power Supply опублікувала річний звіт за 2025 рік. Згідно з ним, протягом року результати компанії залишалися стабільно зростаючими, однак у четвертому кварталі минулого року показники виручки за квартал і чистого прибутку одночасно різко впали: прибутковість значно не відповідала очікуванням ринку, ставши ключовим фактором, що тягнув ціну акцій вниз.

З даних випливає, що в четвертому кварталі 2025 року компанія отримала виручку 227,82 млрд юанів, що на 18,37% менше в річному вимірі, та на 0,38% менше в місячному (квартал-до-кварталу) вимірі; чистий прибуток, що належить акціонерам компанії, становив 15,8 млрд юанів, що на близько 54% менше в річному вимірі, та на 61,9% менше в місячному (квартал-до-кварталу) вимірі.

Haitai Securities зазначає: падіння прибутку Sungrow у четвертому кварталі 2025 року головним чином зумовлене зростанням цін на сировину у верхній частині ланцюга постачання в сегменті накопичення енергії (储能), що спричинило суттєве падіння валової маржі. Згідно з даними, у четвертому кварталі 2025 року загальна валова маржа компанії становила 23%, зниження на 13 відсоткових пунктів у квартальному вимірі. При цьому валова маржа в сегменті накопичення енергії становила близько 24%—25%, зниження приблизно на 15 відсоткових пунктів у квартальному вимірі. Додатково, у 2025 році різні витратні ставки компанії зросли: відповідні показники витрат на продажі, управління та R&D становили 5,4%, 1,9% і 4,7% відповідно; у річному вимірі вони збільшилися на 0,6; 0,4 і 0,6 відсоткових пунктів, ще більше звузивши простір для прибутку.

Однак аналітична компанія вважає: зі зниженням цін на сировину на рівні «вгорі» та її поступовою передачею на рівень «внизу», валова маржа в накопиченні енергії має шанс відновитися, а на тлі зростання глобальних цін на традиційну енергетику є підстави очікувати прискорення «паритету цін» (平价) для нової енергетики + накопичення енергії, і попит усе ще має подальше потенційне зростання.

Редактор-перевірка: 刘榕枝