Розкішний виробник нових енергетичних автомобілів Саліс досяг доходу понад 1000 мільярдів юанів. При високих інвестиціях у дослідження та розробки — прибутковість та майбутні стратегії розвитку

Нещодавно результати діяльності за 2025 рік розкішного виробника електромобілів компанії Seres (9927.HK) викликали жвавий інтерес на ринку. 164.89B юанів сукупної виручки групи, 1,9 млрд юанів планованих грошових дивідендів, приблизно 12,5 млрд юанів витрат на НДДКР…… За цими показниками — не лише стрибок масштабів, а й концентрація, що підтверджує зростання високої якості.

У автомобільній індустрії всі короткострокові заощадження на прибутках можуть бути заплачені ціною довгострокової конкурентоспроможності. Seres обрала шлях, де поточні інвестиції конвертуються у майбутні бар’єри — через преміалізацію, що стимулює структурну оптимізацію, а також через технологічні інвестиції, які формують диференційований бар’єр.

Оскільки Seres успішно реалізує низку стратегій преміалізації, «якість» зростання прибутку істотно підвищується. У 2025 році флагманський преміальний бренд групи Aito забезпечив стабільне зростання: сукупний обсяг поставок за рік перевищив 420 тис. одиниць, ставши китайським преміальним автовиробником із найвищими продажами на внутрішньому ринку. Серед них Aito M9 у 2024 і 2025 роках поспіль утримував позицію №1 серед моделей преміум-сегменту вартістю 500 тис. юанів і вище, Aito M8 стабільно очолював категорію на рівні 400 тис. юанів, а повністю новий Aito M7 після виходу на ринок у вересні одразу завоював перше місце за продажами в сегменті 300 тис. юанів. Три флагманські моделі в кожному зі своїх цінових діапазонів вирвали пальму першості, безпосередньо підштовхнувши загальний середній дохід на один автомобіль і валову маржу компанії. Водночас Aito M6, що позиціонується як «розумний SUV для молодих», уже 23 березня офіційно стартував із прийому попередніх замовлень. Ринок загалом сприймає його як важливий крок у розширенні продуктової матриці Aito на ширший мейнстрімний сегмент, і очікується, що бренд продовжить свою здатність формувати моделі-бестселери в різних цінових діапазонах, додаючи нову рушійну силу подальшому зростанню.

Преміалізація приносить не лише стрибок продажів і прибутку, а й дає Seres впевненість безперервно нарощувати інвестиції в розробку. У 2025 році чисельність R&D-команди зросла з 6 201 до 9 019 осіб, що в річному вимірі на 45,4% більше; витрати на розробки в річному обчисленні збільшилися на 77,4% — до 420k юанів. Високий рівень інвестицій, трансформуючись у серійне впровадження ключових технологічних результатів, зокрема через технологічну платформу «Модуль 2.0», суперподовжений приріст запасу ходу в режимі збільшеного запасу енергії та інтелектуальні системи безпеки, перетворюється на диференційовану конкурентну перевагу продуктів. Це підтримує преміальне ціноутворення та премію за брендом. Від технічного прориву до лідерства продуктів, а далі — до зростання прибутковості, і в підсумку знову підживлює R&D-витрати: Seres успішно запустила цей позитивний циклічний механізм.

Як казав Пітер Лінч, справжні «акції-десятикратники» часто виникають у компаніях, чия продуктова конкурентоспроможність відчувається прямо поруч. Коли проникнення Aito в преміальний ринок продовжує зростати, це саме по собі є сильним інвестиційним сигналом.

Тепер подивімося на операцію з придбання 10% частки у компании Yinwang на суму 11,5 млрд — минулого жовтня було виплачено 2,3 млрд, на початку цього року — 5,75 млрд, а у вересні надійшла остання сума 3,45 млрд; при цьому Huawei ще в березні оформила передачу часток. Така довірча структура «спочатку передати заставу, потім розрахуватися залишком» у бізнес-світі трапляється вкрай рідко. Якщо вже й говорити, то це радше «квиток на корабель» у епоху розумних автомобілів, ніж звичайна інвестиція в акції. Seres обрала для себе глибоку прив’язку до найтоповіших партнерів, щоб рівень фортеці (moat) продовжував поглиблюватися разом із співпрацею. Це не залежність, а стратегічне позиціонування, де частками «закривають» вхід до екосистеми.

Найбільш вартісна для смакування — зміна якості фінансової структури. Під час IPO в Н-акціях залучено близько 14 млрд гонконгських доларів, Longsheng New Energy переведено з оренди на утримання, частка власників збільшилася до 40,9 млрд юанів, коефіцієнт активів і зобов’язань знизився до 70,91%, а грошові резерви різко зросли до 48,36 млрд юанів. Операційний грошовий потік є міцною опорою для чистого прибутку. Бенджамін Грем (Гграхем) у «Розумному інвесторі» давно зазначив: ціна акції на короткі дистанції — це механізм голосування, а на довгі — механізм зважування. Балансовий звіт Seres щоразу нарощує «вагу» для її довгострокової цінності.

За умови глибокої «прив’язки» бренду, повторного акценту на технологіях і наявності достатнього «арсеналу» підтримки логіка зростання Seres є чіткою й стійкою. Повністю належить торгова марка Aito; платформа «Модуль технологій 2.0» реалізує повне оновлення: у 2025 році частка активних користувачів інтелектуальної допомоги під час керування сягнула 95,4%; план протягом трьох років побудувати 5 000 надшвидких зарядних станцій ще більше прокладає шлях для масштабного збільшення обсягів. Кожна інвестиція Seres спрямована на зміцнення суверенітету бренду, технологічного фундаменту та операційної ефективності, а не на безглузде розпорошення ресурсів.

Повернімося до питання оцінки (valuation). Починаючи з 2026 року курс акцій Seres пережив періодичні корекції, а оцінка вже повернулася в межі розумного діапазону. Від безперервної реалізації преміалізаційної стратегії до сприятливого циклу технологічних інвестицій, а також до принципового покращення фінансової структури: Seres успішно здійснила перехід від традиційного виробництва до технологічної, «техно-» компанії. 164,89 млрд юанів виручки — це не кінцева точка, а новий старт для розкриття цінності.

Шукайте переможців поруч, дивлячись очима Лінча; міряйте глибину рівчака фортеці стандартом Баффета; і чекайте винагороди циклу з терпінням Темплтона. За умов багатократних каталізаторів у вигляді сприятливих результатів діяльності, нарощення обсягів поставок і промислових трендів, саме зараз Seres перебуває в ціннісному діапазоні, який варто відстежувати.

Контакт: Hong Kong Economic Times відділ реклами компаній, що виходять на біржу │ annteam@hket.com