Інфляція послаблюється, але зниження ставок ФРС поки що під питанням

Ключові висновки

• Інфляція сповільнилася більше, ніж очікували, на початку 2026 року, що значною мірою зумовлено падінням цін на товари тривалого користування та енергоносії.
• Економісти кажуть, що зниження інфляції для товарів тривалого користування (таких як уживані автомобілі та предмети домашнього вжитку) є доказом мінімального тиску з боку тарифів.
• З огляду на м’які показники інфляції за січень та кращі, ніж очікувалося, дані щодо робочих місць, ФРС, імовірно, збереже ставки без змін.

Останній звіт Індексу споживчих цін показав, що інфляція в січні сповільнилася завдяки зниженню цін на товари тривалого користування та енергоносії. Дані, які затримали на два дні через часткове припинення роботи уряду, показали, що інфляція зросла на 0.2% у місячному вимірі та на 2.4% у річному, обидва показники трохи кращі за консенсусні прогнози FactSet і за дані за грудень. Базова інфляція, яка не включає волатильні ціни на їжу та енергоносії, зросла на 0.3% у місячному вимірі та на 2.5% у річному обчисленні, у межах очікувань аналітиків.

Хоча ключові цифри покращилися порівняно з груднем і вийшли сильнішими, ніж очікувалося, головний економіст LPL Financial Джеффрі Роуч закликає до обережності: “Коли ви думаєте про загальний наратив, що інфляція сповільнюється, я не думаю, що цей звіт обов’язково є дуже підтверджувальним. Інфляція тримається на стабільному рівні”.

Ціни знижувалися на енергоносії, оренду та товари тривалого користування, зокрема предмети домашнього вжитку й уживані автомобілі. “Товари тривалого користування зазнали мінімального тиску — і це хороший знак щодо невизначеності, яку можуть створювати тарифи,” — каже Роуч. Водночас авіаквитки зросли на 6.5%, за ними — витрати на персональний догляд і розваги. На продукти харчування також і далі тисне зростання цін.

За умов кращих, ніж очікувалося, показників і щодо ринку праці, і щодо інфляції, Роуч вважає, що Федеральна резервна система залишиться при своїй стратегії та не знижуватиме ставки до пізнішого часу в 2026 році. “На цьому етапі інфляція не відновлюється прискоренням, але вона працює гарячіше, ніж їй насправді потрібно, або ж має бути,” — каже він. “Ось чому я думаю, що вони утримають ставки на наступних двох засіданнях”.

Докази послаблення тарифного тиску через падіння цін на товари

Перед п’ятничним звітом аналітики очікували стрибок цін на товари, оскільки компанії на початку року переглядатимуть контракти із постачальниками та перекладатимуть витрати тарифів на споживачів. Однак Роуч каже, що дані за п’ятницю показали протилежну динаміку: “Вплив тарифів, можливо, не такий поганий, як стверджували коментатори”.

Старший економіст Morningstar Престон Колдвелл каже, що постачальники все ще можуть поглинати витрати, пов’язані з тарифами, чекаючи, доки Верховний суд висловиться щодо законності тарифної політики адміністрації Трампа, перш ніж перекладати витрати на споживачів. Рішення може з’явитися вже наступного тижня.

Роуч каже, що стежитиме за звітом наступного місяця щодо подальшого сповільнення цін на енергоносії та оренду, а також за ознаками того, чи продовжують стихати “набридливі впливи” тарифів для товарів тривалого користування. Роуч каже, що й надалі сподівається: тарифний тиск послаблюватиметься. “У 2026 році ми будемо вже поза цими надзвичайними тарифами і почнемо бачити трохи більше визначеності щодо політики,” — пояснює він.

ФРС, ймовірно, збереже ставки без змін

На тлі стриманого звіту про інфляцію в п’ятницю та звіту про зайнятість у січні, який показав сильніший, ніж очікувалося, стан ринку праці, економісти кажуть, що ФРС, ймовірно, призупинить зниження відсоткових ставок на своєму березневому засіданні.

Інструмент CME FedWatch показує, що понад 90% учасників ринку очікують збереження ставок у діапазоні 3.50%-3.75%, тоді як решта прогнозує зниження на чверть пункту.

Минулого місяця ФРС зберегла відсоткові ставки без змін після трьох послідовних знижень. Наступне засідання центробанку в березні стане першим після того, як президент Дональд Трамп оголосив, що номінуватиме Кевіна Варша, щоб він став наступним головою ФРС.

Економісти очікували м’якого ринку праці в січні, що посилило б увагу ФРС до безробіття та відкрило б двері для відновлення знижень ставок. Але дані щодо праці, оприлюднені в середу, показали покращення рівня безробіття та найму, що, як каже Роуч, дозволяє ФРС знову зосередитися на поверненні інфляції до її цілі 2%.

“Сьогоднішні впевнені дані щодо інфляції в поєднанні з цим тижнем сильними даними щодо зростання зайнятості означає, що ФРС надзвичайно малоймовірно знизить ставку за федеральними фондами в березні,” — каже Caldwell з Morningstar. “Ми не очікуємо ще одного зниження до червня — відповідно до поточних ринкових очікувань.”

Джон Кершнер, глобальний керівник сек’юритизованих продуктів і керуючий портфелем у Janus Henderson Investors, каже, що останні дані щодо праці та інфляції в поєднанні зі сильним зростанням ВВП і споживчими витратами створюють “економіку з золотою медаллю”, де ФРС навряд чи втручатиметься з додатковими стимулами. “Зазирнувши вперед, ми очікували б, що це середовище відносно сильного зростання, підживленого вищими податковими відшкодуваннями за One Big Beautiful Bill, покращенням ринку праці та триваючим трендом зниження інфляції, утримуватиме відсоткові ставки в стабільному діапазоні, поки ми чекаємо на свіжий погляд Кевіна Варша в ФРС,” — каже він.